上周三，美聯(lián)儲(chǔ)公布了暫時(shí)不放緩QE的決定，令整個(gè)市場(chǎng)都驚訝了。在接下來(lái)的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克提到了最近長(zhǎng)期利率的上漲是推遲放緩QE的原因之一——有趣的是，正是伯南克在6月首次提及放緩QE導(dǎo)致了利率上漲。利率上漲速度過(guò)快，幅度過(guò)大都可能威脅經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。
　　
　　然而，野村經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明把這稱為美聯(lián)儲(chǔ)自己制造的“QE陷阱”，并在報(bào)告中寫道，美聯(lián)儲(chǔ)上周的決定是“利率上漲和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)萎靡之間惡性循環(huán)已經(jīng)出現(xiàn)”的一個(gè)明顯跡象。
　　
　　在美聯(lián)儲(chǔ)公布暫時(shí)不放緩QE的決定之前，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已經(jīng)最高漲到了3.0%。
　　
　　辜朝明表示：“在美聯(lián)儲(chǔ)決定推遲放緩QE以后，收益率并沒(méi)有跌至2.0%甚至更低的水平，10年期國(guó)債收益率仍然在2.5%左右波動(dòng)，這意味著下一次利率的上漲可能很容易就把10年期國(guó)債收益率推高到3%以上。我擔(dān)憂利率這種斷斷續(xù)續(xù)的上漲會(huì)威脅利率敏感部門的復(fù)蘇，比如說(shuō)房地產(chǎn)和汽車行業(yè)。這可能使得美聯(lián)儲(chǔ)重新感到猶豫，促使美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)擱置或推遲放緩QE。”
　　
　　惡性循環(huán)就是這樣開始的。
　　
　　辜朝明表示：“雖然利率可能會(huì)下降，安撫市場(chǎng)幾個(gè)月時(shí)間，但一旦數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)改善，放緩QE的言論可能將再次出現(xiàn)，那么這將推高利率水平，進(jìn)而扼殺了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。。……結(jié)果美聯(lián)儲(chǔ)將再次被迫推遲或放棄放緩QE。我認(rèn)為，最近的事件已經(jīng)大幅增加了以后出現(xiàn)“向前走半步，又向后退半步”的可能性，我已經(jīng)在上一份報(bào)告中警示了這種情況。但老實(shí)說(shuō)，我沒(méi)想到情況這么快就出現(xiàn)。”
　　
　　辜朝明認(rèn)為，現(xiàn)在正是美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)QE的真實(shí)成本的時(shí)候了：
　　
　　鑒于如果央行從來(lái)沒(méi)有實(shí)施QE，這個(gè)問(wèn)題是永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)的，所以我認(rèn)為，美國(guó)正在面對(duì)其政策決定的真實(shí)成本。
　　
　　如果美聯(lián)儲(chǔ)不實(shí)施QE，在經(jīng)濟(jì)反彈的時(shí)候，長(zhǎng)期利率將不會(huì)這么早就開始上漲，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將能夠平穩(wěn)的進(jìn)行。現(xiàn)在，任何停止QE的討論都會(huì)推高長(zhǎng)期利率，給經(jīng)濟(jì)潑一盆冷水，使得美國(guó)更難中斷該政策。
　　
　　辜朝明表示：“在所有停止QE的談?wù)撝校�我認(rèn)為QE陷阱是比惡性通脹更可能出現(xiàn)的結(jié)果。一旦經(jīng)濟(jì)小幅好轉(zhuǎn)，美國(guó)當(dāng)局就開始談?wù)摲啪廞E，這將導(dǎo)致長(zhǎng)期利率大幅上漲，并把經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹扼殺在萌芽狀態(tài)，而實(shí)際上，這又阻止了它們停止該政策。在這種情況下，經(jīng)濟(jì)是永遠(yuǎn)不可能全面復(fù)蘇的，因?yàn)槠髽I(yè)和家庭生存在對(duì)長(zhǎng)期利率大幅上漲的長(zhǎng)期擔(dān)憂之中。”