將基準利率下調至0.25%，德拉吉否認針對歐元匯率
　　
　　歐洲央行行長德拉吉不愧為“超級馬里奧”，“踩蘑菇”極為果斷。在歐元區面臨危險的低通脹，而所有人都以為這一次歐央行恐怕會三思而行時，市場迎來的卻是出人意料的突擊降息。
　　
　　在昨日的議息會議后，歐央行意外宣布“非對稱”降息：將歐元區主要再融資操作利率（基準利率）從0.5%降至0.25%這一歷史最低水平，隔夜貸款利率降至0.75%，隔夜存款利率維持在0不變。這一決議令市場頗感意外，消息公布后，歐元兌美元大幅跳水。
　　
　　雖在意料之外，但也在情理之中。德拉吉表示，促使歐洲央行降息的主要原因是超出預期的歐元區低通脹。但市場揣測近期歐元升值壓力、銀行業流動性收緊等因素也不可忽視。
　　
　　展望未來，歐央行并未排除“負利率”這一前所未有做法的可能性，德拉吉稱歐央行“已在技術上準備好實施負存款利率政策”。
　　
　　同一天議息的英國央行則決定按兵不動，仍然維持基準利率在0.5%的歷史低點、量化寬松（QE）規模在3750億英鎊不變。
　　
　　低通脹可能長期持續
　　
　　歐央行此次意外降息的最主要原因，就是歐元區的低通脹水平。
　　
　　“這一決定符合我們7月公布的前瞻指引，因近期數據顯示歐元區中期內潛在物價壓力進一步減小，目前通脹年率低于1%。”德拉吉在昨日的新聞發布會上說，“歐元區可能會經歷很長一段時間的低通脹，之后通脹才會逐漸上行至低于并接近2%的目標水平。”
　　
　　由于歐元區10月通脹率意外跌至近4年來的低位0.7%，而9月失業率仍然處于歷史高位，這些都讓部分市場人士對歐央行本周降息的預期升溫。但多數經濟學家此前仍然相信歐央行并不會在本次議息會議上立刻采取行動，而會等到12月才降息。因此本次突擊降息實屬意外。
　　
　　德拉吉表示，大多數歐央行委員同意現在“有足夠跡象支持降息”，但也有一些委員認為應該等到12月降息。
　　
　　“10月通脹率下滑速度超出預期。”德拉吉表示，不過，低通脹并不代表通縮，歐央行“并沒有看到通縮，但預計低通脹會延續一段時間，到12月將更清楚低通脹會持續多久”。
　　
　　過去數月，歐央行執委會已多次討論是否降息。但包括德國在內反對減息的一派認為，歐元區貨幣政策已足夠寬松，部分房地產市場的價格上漲迅速，通脹數值將會在明年企穩抬頭。
　　
　　蘇格蘭皇家銀行（RBS）經濟學家理查德·巴維爾（Richard Barwell）表示：“這是正確的結果。每個人都認為歐央行已經不太關心低通脹了。這一次歐央行讓市場明白他們是在乎的，這很重要。”
　　
　　歐央行的意外行動也顯示出德拉吉領導下的決策層越來越傾向于采取直接行動震懾市場，而非順應市場預期。
　　
　　正如荷蘭國際集團（ING）高級經濟學家卡斯滕·布熱津斯基（Carsten Brzeski）所言：“顯然，德拉吉已經變得比任何前任行長更加主動積極。”
　　
　　否認考慮歐元升值因素
　　
　　盡管歐元區經濟在二季度已經正式走出衰退，但市場擔憂，過去數月歐元走強可能會對經濟復蘇帶來下行風險，這可能對歐央行構成政策壓力。
　　
　　事實上，歐元走強很大程度上是由于美聯儲縮減QE的預期導致的美元走強，市場預期歐央行可能難以“打敗”美聯儲。
　　
　　美銀美林認為，盡管歐元現在沒有高估，但正接近均衡的上限。歐元區現在正在承受強勢歐元，但不能在未來承受更強勢的歐元。
　　
　　但德拉吉否認周四的降息決定考慮了歐元升值的因素，他表示“匯率因素并未影響今天的決定”，并強調“匯率并非政策目標”。
　　
　　自9月初以來，歐元區的經濟復蘇動能似乎有所放緩，但這并不意味著復蘇脫軌。周三發布的歐元區10月制造業采購經理人指數（PMI）終值為51.9，盡管較上月52.2的高點有所回落，但仍然高于初值51.5，同時也好于預期。這意味著歐元區經濟活動的放緩程度比預期要小。
　　
　　總體而言，近期經濟數據仍然支持歐央行預測的“緩慢復蘇”。歐央行9月時預測歐元區今年GDP將下降0.4%，2014年將增長1%。
　　
　　緩解流動性緊張
　　
　　盡管降息25個基點對貨幣市場利率的作用可能有限，但降低基準利率能夠減少提前償還長期再融資操作（LTRO）資金的動機，因為其利率成本是與每周的主要再融資操作的邊際利率掛鉤的。放緩償款能夠確保超額流動性更久地留在市場上，更有效地壓低未來貨幣市場的利率。
　　
　　在過去一周內，歐元區的超額流動性急劇下滑。10月31日的歐元區超額流動性總額為1580億歐元，比一個月前下降了足足570億歐元。超額流動性減少的主要原因是歐洲銀行提前返還歐央行在2011年底和2012年初推出的總額逾1萬億歐元的LTRO貸款。
　　
　　這令市場開始擔憂歐元區銀行業的流動性收緊可能很快會對貨幣市場利率構成壓力。銀行間借貸成本上升會影響銀行放貸，可能進一步拉低通脹，從而威脅歐元區經濟復蘇。
　　
　　不過，德拉吉表示，本次議息會議上“并未討論實施新一輪的LTRO，但并未放棄寬松立場”。
　　
　　“負利率”幻想猶存
　　
　　雖然降低了主要再融資操作利率，但歐央行并未讓隔夜存款利率突破0降至“負利率”。這意味著，官方利率走廊（再融資利率與隔夜存貸款利率之差）已變得“不對稱”。
　　
　　負存款利率意味著歐央行將向成員國銀行的存款收取利息，這將是全球主要央行歷史上從未出現過的情況，其后果將難以預料，故歐央行對此極為謹慎。因而，不難理解為何歐央行首先選擇的是縮窄“利率走廊”。
　　
　　但歐央行并未排除“負存款利率”的可能性。德拉吉表示，歐央行“今天討論了存款利率，并已在技術上準備好實施負存款利率政策”。他還稱：“我們尚未觸及下限，仍有足夠多的工具可以使用。”
　　
　　盡管歐央行在目前階段并未打算將隔夜存款利率降低到0以下，但德拉吉仍然給市場留下了對“負利率”的幻想余地。
　　
　　在今年7月的議息會議上，歐央行宣布“關鍵利率將在很長一段時間內保持在現有水平或者更低水平”。
　　
　　“展望未來，我們的貨幣政策態度將在必要的情況下持續保持寬松，符合我們7月給出的前瞻指引。”德拉吉在周四的新聞發布會上說。他重申了“關鍵利率將在很長一段時間內保持在現有水平或者更低水平”的前瞻指引。
　　
　　與美聯儲的“前瞻指引”不同，歐央行并未給出具體門檻。德拉吉表示：“我們沒有討論前瞻指引的任何數量門檻。”此外，對于“未來很長一段時間”的說法，歐央行并未設定一個確切的最后期限。