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國際貨幣市場暗藏游戲規則新興經濟體力不從心

來源：天天黃金發布：中國紙金網 2014-1-6 分享到：

　　5年前，美聯儲通過開啟量化寬松政策（QE）開始了“印鈔”。
　　
　　每當美聯儲擴張資產負債表，不斷釋放美元時，這些流動性就沖向新興經濟體，導致國際資本流入，本幣升值、國內信貸擴張，以及通貨膨脹加劇；而當美聯儲進入加息周期時，新興經濟體又面臨著資本外流，本幣匯率急跌、國內流動性緊張。
　　
　　如今，隨著美聯儲退出QE的啟動，美聯儲寬松貨幣政策走到了轉折期。
　　
　　但是，從釋放信號到開始啟動退出，中間也歷經風雨大半年。
　　
　　而且，事實上，自美聯儲主席開始向外釋放退出的信號時，新興市場就已經掀起過了一陣動蕩。印度、印尼、泰國在內的亞洲一些新興經濟體在去年二季度就出現了較為明顯的熱錢外逃現象，其本幣也出現大幅貶值，其中，至2013年11月，印尼盾已大幅貶值超過20%。
　　
　　美聯儲一動，新興經濟體也隨之波動。這么看來，新興經濟體好像一直是隨著美國貨幣政策的起伏來決定“生死”。
　　
　　“美國是當今世界唯一的超級大國，經濟、政治、軍事、外交、文化等各方面的影響力非常巨大，而美元作為美國綜合實力的象征，其對世界經濟的影響不言而喻。國際貿易和結算過程中美元是最受歡迎的貨幣，支付功能、避險功能都顯露無疑，新興經濟體不太成熟的貨幣政策也多受到美聯儲政策的影響。”中投顧問宏觀經濟研究員馬遙對《中國產經新聞》記者表示。
　　
　　自從量化寬松開始以后，熱錢不斷流入，對新興經濟體來說，這確實是為其提供融資平臺。
　　
　　再加上西方主要國家央行利率接近零的水平，跨境逐利資本流向股市、房地產市場，有資產升值預期的新興經濟體資本市場就成為過剩流動性的流入地。與此同時，新興經濟體對美國的依賴無疑有增無減。
　　
　　而新興經濟體中的每個國家作為一個獨立的經濟體，會隨著美元的調整而波動，問題出在哪，不得而知。
　　
　　“一方面，新興經濟體市場經濟尚不夠完善，貨幣政策、財政政策缺乏大局觀和遠見性，對當地經濟發展態勢、國際經濟走勢的研判能力不足，出現問題很難及時采取有效措施應對，往往只能被動適應；另一方面，新興經濟體貨幣支付能力不太穩定，企業、民眾、投資者對其信心不足，美元、黃金常常是最佳的保值品和硬通貨，這使得貨幣政策的真實效能大大降低。”馬遙對記者表示。
　　
　　正是新興市場的這種弱勢，讓市場不得不疑惑接下來會發生什么。
　　
　　據了解，有專家指出，從以往歷史規律看，資金回流往往會引發一些國家資產價格走跌，并可能促發金融危機。
　　
　　不過，馬遙認為，美元回流并不會造成金融危機，反而可能會激發新一輪的經濟上漲，這主要得益于此輪美國經濟復蘇態勢愈發明顯，全球經濟都有望享受此次利好。不過，部分國家和地區依*熱錢發展起來的產業可能會受到沖擊，如房地產、旅游、奢侈品等行業最易受到負面影響。
　　
　　而從今后的發展方向來看，他表示，貨幣市場有自己的游戲規則，強勢經濟體貨幣信譽度高是基本特征，欠發達國家和地區只能在不斷交流中學習游戲規則。