過(guò)去一年，美國(guó)債券市場(chǎng)“哀鴻一片”。市場(chǎng)疲弱的背后存在著許多問(wèn)題，其中也涉及地方債臺(tái)高筑、資不抵債的噩耗。
　　
　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2013年巴克萊地方債指數(shù)（Barclays Municipal Bond Index）大幅下跌2.58%，創(chuàng)下了1994年以來(lái)的最差表現(xiàn)。自1994年以來(lái)，該指數(shù)僅1999年和2008年出現(xiàn)過(guò)下跌；2011年及2012年漲幅分別高達(dá)10.70%、6.78%。
　　
　　另一方面，截至目前，美國(guó)地方債務(wù)高企，涉及3.7萬(wàn)億美元的重?fù)?dān)令多數(shù)城市難以喘氣。底特律、波多黎各也都出現(xiàn)部分問(wèn)題，而素有“汽車(chē)之城”的底特律市因負(fù)債超過(guò)180億美元，已成為美國(guó)歷史上獲準(zhǔn)申請(qǐng)破產(chǎn)的最大城市，這或許只是美國(guó)地方債務(wù)的縮影之一。
　　
　　市場(chǎng)人士對(duì)此表示，盡管隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，美國(guó)地方或城市“接連”破產(chǎn)的可能性不大。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐漸退出量化寬松（QE），市場(chǎng)對(duì)于利率上升的預(yù)期不斷確立，2014年美國(guó)地方債的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。
　　
　　據(jù)外媒報(bào)道，截至目前，多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)新的一年美國(guó)債券持消極態(tài)度。它們表示，2013年美國(guó)3.7萬(wàn)億美元規(guī)模的地方債券經(jīng)歷了自2008年以來(lái)最差表現(xiàn)，而今年其或?qū)��?chuàng)下近30多年來(lái)首次連續(xù)兩年地方債券收益率為負(fù)的紀(jì)錄，上一次出現(xiàn)該種情況已可追溯至1980年～1981年期間。巴克萊預(yù)計(jì)稱(chēng)，美國(guó)債券市場(chǎng)還會(huì)下行，進(jìn)一步跌幅在1.35%和1.55%之間，這也與多數(shù)調(diào)查結(jié)果相吻合，其中摩根士丹利首席地方債務(wù)策略分析師Michael Zezas預(yù)計(jì)今年地方債券收益率將在-1.7%～-4.1%之間。
　　
　　地方債問(wèn)題非“空穴來(lái)風(fēng)”
　　
　　2010年時(shí)，美國(guó)地方債務(wù)就已高達(dá)2萬(wàn)億美元，當(dāng)時(shí)華爾街知名分析師惠特尼（Meredith Whitney）就曾表示，美國(guó)各級(jí)政府的主要收入除了稅收，便是債券。債券違約勢(shì)必重挫美國(guó)地方政府信譽(yù)，導(dǎo)致新的債券無(wú)人問(wèn)津，政府收入會(huì)繼續(xù)減少。地方債務(wù)危機(jī)有可能成為房地產(chǎn)泡沫之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)嚴(yán)峻問(wèn)題。她甚至大膽預(yù)測(cè)稱(chēng)，2011年美國(guó)可能有上百城市宣告破產(chǎn)。
　　
　　雖然預(yù)測(cè)并非如此準(zhǔn)確，但是如今地方債務(wù)也早非此前的2萬(wàn)億美元。現(xiàn)今的3.7萬(wàn)億美元幾近翻了一番，地方債務(wù)危機(jī)儼然成為美國(guó)地方首先需要考慮解決的問(wèn)題之一。
　　
　　資料顯示，除去上文提及的底特律、波多黎各兩地，美國(guó)加利福尼亞州首府薩克拉門(mén)托的美國(guó)聯(lián)邦法院早已接受斯托克頓市之前提出的破產(chǎn)申請(qǐng)，與此同時(shí)，加州尚有數(shù)十個(gè)城市處于財(cái)政告急狀態(tài)。
　　
　　而如果今年地方債券收益率真如機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)那般，美國(guó)的部分城市或也將步斯托克頓、底特律的后塵，而惠特尼早前的預(yù)測(cè)或?qū)⒉糠殖烧妗?BR>　　
　　縮減QE或成“元兇”
　　
　　其實(shí)，不光是地方債，2013年美國(guó)國(guó)債也是表現(xiàn)慘淡。在上行了近一年左右時(shí)間，10年期美國(guó)國(guó)債收益率與2012年之前相比，仍在低位徘徊。
　　
　　彭博數(shù)據(jù)顯示，2013年的最后一天，美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度攀升至3.03%的年內(nèi)高點(diǎn)，而與此前5月初1.63%的地位相比，漲幅達(dá)85.89%，而3.03%的收益率同時(shí)也是近兩年內(nèi)的最高值。然而2012年之前，10年期國(guó)債收益率一直在4%～6%的區(qū)間內(nèi)運(yùn)動(dòng)。
　　
　　面對(duì)美國(guó)國(guó)債以及地方債券市場(chǎng)如此的低迷表現(xiàn)，2013年市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃縮減刺激措施規(guī)模的預(yù)期或乃罪魁禍?zhǔn)住?BR>　　
　　自金融危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的刺激計(jì)劃一度給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大支撐。隨著全球經(jīng)濟(jì)，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，“退出”預(yù)期曾成為投資者口中時(shí)常叨念的詞語(yǔ)。2013年里，何時(shí)退出及如何退出一直環(huán)繞在投資者周?chē)�，而這也引發(fā)了投資者對(duì)利率上行的擔(dān)憂。此種情況下，美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格持續(xù)下跌，國(guó)債收益率穩(wěn)步上升，從而進(jìn)一步推升了地方債務(wù)收益率。
　　
　　但如今擔(dān)心已成為現(xiàn)實(shí)，在美國(guó)經(jīng)復(fù)蘇的背景下，2013年12月美聯(lián)儲(chǔ)已作出縮減量化寬松規(guī)模的決策。1月，即將接受耶倫領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)就已經(jīng)開(kāi)始減少每個(gè)月的資產(chǎn)采購(gòu)項(xiàng)目規(guī)模。而預(yù)期未來(lái)美國(guó)國(guó)債收益率將繼續(xù)走高似也成為眾多分析師和交易員們的一致共識(shí)。
　　
　　摩根士丹利稱(chēng)，由于利率波動(dòng)性上漲，國(guó)債收益率將在2014年上調(diào)。而巴克萊以及摩根大通也都預(yù)期美國(guó)10年期國(guó)債收益率將升至3.45%～3.5%。
　　
　　如今，美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模，將導(dǎo)致美國(guó)利率逐步從之前的低利率中解脫出來(lái)，而利率的上漲也將帶動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率逐步上揚(yáng)，最終在這上述條件的協(xié)同作用下地方債券收益率也將水漲船高。