歐美債券競相上漲的局面已讓市場頗感吃驚。在歐洲債券收益率近日跌跌不休的感染下，美國10年期國債收益率本周也下降至11個月以來的低位水平。
　　
　　“歐元區國家主權債券的收益率正在下降，利差縮窄，這是歐洲經濟能力提升的一個信號。 基于我們對歐洲經濟今年的增長預期，對主權債券利率也是一個好消息�！� 國際評級機構穆迪(Moody’s)首席執行官Raymond McDaniel近日在上海接受《第一財經日報》記者采訪時表示。
　　
　　盡管如此，已有分析師質疑歐洲固定收益市場是否泡沫已現，不過在歐元區經濟溫和復蘇及低通脹的環境下，資本仍將追逐有合理回報的資產。
　　
　　歐美債競相上漲
　　
　　歐元區通脹率持續低位運行早已成市場共識，而歐洲央行[微博]寬松行動預期的再度升溫致使本周歐債價格繼續瘋漲。
　　
　　歐洲央行管委會委員默施(Yves Mersch)周三表示，目前還沒有看到通縮信號，但歐洲央行正在未雨綢繆，以防萬一。默施表示，央行下周的會議或不會提出單一措施，而是不同措施的組合，以應對低通脹和低信貸增速，但實施的時機可能會不同。
　　
　　實際上，歐央行行長馬里奧·德拉吉(Mario Draghi) 本周早些時候已暗示如果低通脹問題變得更加頑固，準備在6月5日的政策會議上采取更多措施，而該預期在過去幾周一直打壓歐元，近期已不正常的歐洲國債再續漲勢。
　　
　　因為周三公布的德國失業率意外升高，10年期德債收益率日內跌至1.34%。與此同時，英債收益率全面走低，法國國債收益率也早已降至2%以下。
　　
　　與此同時，歐元區外圍國家的借貸成本也拉至歷史低點。目前，10年期西班牙國債收益率下降至2.82%，創歷史新低；意大利國債收益率周一錄得去年10月來最大單日跌幅后延續跌勢，愛爾蘭、葡萄牙均現下跌。
　　
　　除這些低評級債券受寵外，仍處于救助計劃內、評級仍為“垃圾級”的希臘國債亦擁有不少追求者，自上周五惠譽將希臘評級提升一級后，希臘10年期國債收益率本周一重度下跌達30個基點，收于6.12%。
　　
　　由于歐元區經濟遭遇衰退的風險逐漸弱化，加上全球其他地區的投資吸引力轉弱，投資者選擇重返歐洲市場。與此同時，在整個歐元區國家內部相互支援以及歐央行采取一系列措施以后，邊緣國家的主權風險正在降低，投資者認為這些債券會有投資價值。
　　
　　“從信用評級機構觀察來看，大部分歐洲國家主權評級趨于穩定，這是一個積極的現象。近期，我們已經上調了一些國家的主權評級，最近的一次是愛爾蘭，這與目前更加穩固的經濟環境是一致的，不過談未來的評級預期還為時過早�！盡cDaniel對本報記者表示，“整體而言，歐洲經濟的恢復能力正在提升，這將使政府、銀行系統均受益，最終企業也將受益，我們對此非常有信心。”
　　
　　歐債的上升蔓延至美債市場，本周三，美國10年期國債收益率下降至11個月低位的2.434%，30年期國債收益率也逼近一年低位。
　　
　　有趣的是，在遭受過去一年的資本大逃亡之后，美國長期國債似乎也已重新回歸投資者的視線。
　　
　　市場分析師認為，美國國債價格相對可比核心歐債仍處于較低的狀況，導致其在近期歐債價格持續走高后也吸引了更多投資者的注意力，成為價格大漲的主因。
　　
　　野村證券(Nomura)利率策略師Jeffrey Young表示，機構投資者月底延長存續期操作也是美國債價格勁揚的原因之一，且月底操作的規模大于往常。
　　
　　全球債市或已高估
　　
　　與此前投行普遍預期相背離的是，今年迄今短短五個月的時間里，美國10年期國債收益率下跌48個基點，德國同類債券收益率下跌54個基點，英國下跌44個基點。
　　
　　有分析師指出，目前10年期美債與德債的收益率差已高達1.1個百分點，為歷史最高水準，這意味著美國中長期國債價格此后仍有上漲空間，但分析師同時警告稱，全球固定收益資產的價值近期已被嚴重高估，此后外部債市出現的異常波動或對美國國債價格走勢有相比此前更嚴重的影響。
　　
　　“就固定收益資產而言，我們對今年以來高評級債券的強勁勢頭感到意外。”瑞銀(20.24, -0.09, -0.44%)財富管理全球首席投資總監Alexander S. Friedman在近日發布的6月《投資總監月報》中表示，一些不可預見的因素可能會在一定程度上解釋所發生的情況，包括地緣政治因素以及美國經濟增長比預期緩慢。
　　
　　“與此同時，結構性因素是否也可能在發揮作用。一個相對良性的原因可能是，非價格推動型投資者(如養老金基金)正在尋求買入長期債券，而非股票�！盕riedman進一步解釋稱。美聯儲數據顯示，私人養老金在2013年下半年增持1000多億美元國債、機構債券和公司債券，同時減持了股票倉位。
　　
　　盡管如此，美國經濟向好以及美聯儲縮減量化寬松的背景下，發達市場的經濟復蘇年內將會加速�！拔覀儓孕艂�券收益率將上升，并維持看好美國高收益和全球投資級債券的觀點�！盕riedman表示。