歐洲央行之所以采取如此大的動作，其背后是通縮壓力加大、經濟增長弱化、歐元不斷走強、信貸活動疲軟的事實。對于將物價作為貨幣政策最主要目標的歐洲央行而言，第一要務是防止通縮持續，以免陷入日本式的“失去的十年”。
　　
　　發達國家相繼推出量化寬松，顯示了中國面臨國際貨幣儲備體系困局。當前中國外匯儲備已高達4萬億美元，為確保資產安全，中國應該繼續加快人民幣國際化步伐，早日使人民幣成為國際儲備貨幣。
 
　　
　　6月歐洲央行議息會議意義非凡。在歐元區通縮加劇、經濟增長弱于預期、貨幣與信貸疲軟的情況之下，歐洲央行宣布存款負利率、結束SMP沖銷、加緊購買ABS的準備工作、4000億長期LTRO操作等一攬子計劃，試圖將貸款引入實體經濟，對抗通縮與促進經濟增長。歐洲央行貨幣寬松政策力度之大令人感嘆，全票通過一攬子計劃意味著一貫反對的德國話語權的弱化，結束SMP對沖意味著流動性釋放，雖然規模較小但預示著歐洲央行已經開啟量化寬松時代。伴隨購買ABS準備工作的展開，未來大規模資產購買或可期。
　　
　　對抗通縮是實施貨幣寬松的首要考慮
　　
　　歐洲央行之所以采取如此大的動作，其背后是通縮壓力加大、經濟增長弱化、歐元不斷走強、信貸活動疲軟的事實。特別是通縮，對于將物價作為貨幣政策最主要目標的歐洲央行而言，第一要務是防止通縮持續，以免陷入日本式的“失去的十年”。
　　
　　具體來看，通脹方面，歐元區5月的調和CPI同比增速僅0.5%，比4月繼續下行0.2個百分點，已連續第8個月低于1%，并且連續第16個月低于2%的央行通脹目標。同時，歐洲央行將中期通脹目標進一步下調，預計2014年-2016年三年通脹分別為0.7%，1.1%，1.4%，2016年四季度將達到1.5%，所有預測均比早前預估有所下調。
　　
　　歐元區通脹低迷在相當程度上應歸結為歐元匯率的強勢。德拉吉此前曾指出，歐元名義匯率每上升10%就會拉低歐元區通脹率0.4-0.5 個百分點。截至6月6日，歐元兌美元(1.3592, 0.0000, 0.00%)同比升值了3%，且過去一年內，歐元兌大部分主要貨幣都呈升值態勢。根據國際清算銀行的數據，截至4月，歐元名義有效匯率較2012年8月以來，累計升值了12.2%，實際有效匯率升值了10.3%。
　　
　　除了強勢歐元與通縮風險加大以外，經濟增長也有所放緩。今年一季度，歐元區GDP季度同比僅增長了0.2%，雖然仍處于復蘇態勢，但已經弱于期望。大部分調研結果顯示，二季度經濟增長仍然溫和。目前歐洲央行對2014年-2016年經濟增長預測分別是1%、1.7%、1.8%，相比于早前預測，2014年預測值也有所調低。同時，來自于地緣政治、國內需求弱于預期、結構改善不足，以及出口疲軟的風險仍然存在。
　　
　　此外，從貨幣與信貸狀況分析，結果也不容樂觀。4月歐元區M1、M2和M3同比增速分別為5%、1.9%和0.6%，比3月繼續回落0.7、0.3、0.3個百分點，且分別為近20個月、近28個月和近46個月最低，顯示貨幣供應增長緩慢。而信貸方面，4月對私營領域貸款同比增長(對貸款銷售和證券化做出修正值)為-2.7%，此前3月為-3.1%，顯示對非金融企業貸款疲軟。
　　
　　歐債危機警報解除
　　
　　結構性改革任重而道遠
　　
　　相比于早前深陷債務危機的歐元區，如今歐洲央行作用更加積極，金融重組和改革已邁出重要步伐，財政重塑和經濟調整取得一定成效都是積極跡象，有利于歐元區經濟早日恢復。但相對而言，未來歐元區仍然面臨諸多挑戰，特別是來自法國方面的不確定性仍然較大，需要保持警惕。
　　
　　具體來看，歐元區整體增長正在恢復，債務國融資危機緩解。特別是意大利與西班牙，作為歐元區第三、第四大經濟體其經濟增長動能的恢復具有積極意義。同時兩國長期國債收益率也得以平復，從2012年中的接近7%下降到如今的略高于3%，顯示歐債危機的重災區也在逐步走出危機。
　　
　　歐元區金融重組和改革已邁出重要步伐。建立銀行業聯盟的構想早在2012年歐盟領導人峰會時便開始醞釀，其包括三大組成部分，即基于歐洲央行框架下的單一監管機制、保護歐元區銀行儲戶存款的共同存款保險機制，以及建立基金對受困銀行進行有序破產清算或重組的單一清算機制。而上述三大機制分別在去年10月、12月和今年5月構建完成，意味著歐元區將在貨幣一體化進程中繼續邁進，銀行業聯盟的成立也將為未來財政一體化鋪路。
　　
　　此外，歐元區的財政重塑和經濟調整也取得了一定成效。特別是曾深受債務困擾的愛爾蘭結構調整較為成功，已于2013年12月15日正式退出歐洲“三駕馬車”的援助項目，成為歐洲第一個結束援助的國家。此外，第四大經濟體西班牙也在2014年1月結束銀行業救助。歐洲央行預計，今年歐元區整體赤字率會從去年的3%下降至2.5%，2015年和2016年將分別降至2.3%、1.9%。債務率今年或為93.4%達到頂峰，其后逐年降低，2016年降至91%。
　　
　　在筆者看來，經濟正增長與結構性調整的成效顯示歐元區已經走出了危機最壞時刻，復蘇終于出現萌芽，可謂“浴火重生”。當然，整體而言，未來歐元區仍然面臨諸多挑戰，特別是核心國差距的拉大，法國方面不確定性仍然較大，需要保持警惕。例如，當前德國房地產市場向好，內需強勁，同為核心國的法國則是另一番景象。相比于5月歐元區PMI的正增長，法國5月PMI跌落至榮枯線以下，綜合PMI指數下滑至49.3%，比4月回落1.3個百分點。制造業、服務業PMI指數分別為49.3%、49.1%，分別比4月回落1.6、0.7個百分點。
　　
　　還需注意的是，盡管重債國已采取不少改革措施，但勞動力市場改革、養老金改革、產品市場改革等遠未到位，結構性改革仍然任重道遠。更重要的是，雖然歐元區在財政整頓方面有一定成效，但判斷其真正走出債務困境仍為時尚早。實際上，真正彌補貨幣聯盟的制度漏洞，無疑需要建立更緊密的財政聯盟和金融聯盟，而這意味著未來歐元區國家更多的妥協，甚至涉及國家主權的讓渡。從這一角度而言，歐元區距離經濟融合與政治融合還有很長的路要走。
　　
　　總之，對于歐洲央行啟動寬松政策與抗通縮的表現，市場是歡迎的。從短期來看，如果歐洲央行舉措能夠達到穩定經濟增長與支持企業發展的意圖，也將利好雙邊投資與貿易。而更深層次來看，發達國家相繼推出量化寬松，實際上顯示了中國面臨的國際貨幣儲備體系困局，當前中國外匯儲備已經高達4萬億美元，為確保資產安全，中國應該繼續加快人民幣國際化步伐，早日使得人民幣成為國際儲備貨幣。