上周遠超預(yù)期的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再次點燃了專業(yè)人士對于美聯(lián)儲(FED)將提前收緊貨幣政策風(fēng)險的討論，而美聯(lián)儲本周還將發(fā)布6月貨幣政策例會紀(jì)要，市場因此希望從中循跡當(dāng)局收緊政策的更明確線索。本周投資者的關(guān)注的重中之中無疑是美聯(lián)儲會議紀(jì)要。
　　
　　上周非農(nóng)數(shù)據(jù)至少從交易層面上激起了全球金融市場久違的波動性，美國經(jīng)濟進一步轉(zhuǎn)強的信號也激發(fā)起市場對于美聯(lián)儲(FED)可能更早收緊貨幣政策的討論。
　　
　　不過隨著上周五(7月4日)美國獨立日假期的到來，市場波動性又回到低位，相對沉寂的市況也宣告美國夏季休假高峰期的到來。
　　
　　低波動性令美元得勢不得分
　　
　　年初時，眾多投行就根據(jù)歐美兩國的經(jīng)濟基本面判斷美元將在2014年開啟牛市。但是半年過去了，美元指數(shù)幾乎依然在原地踏步。被看好，并且(基本面)質(zhì)地強勁的美元在走勢上卻無法得到體現(xiàn)。
　　
　　外匯市場的低波動率是美元昏昏欲睡的關(guān)鍵因素之一，目前市場的行情幾乎是歷史波動率低位。缺乏足夠的資金來推動行情直接導(dǎo)致了不上不下的行情一直主導(dǎo)市場。這種情況可能需要美聯(lián)儲給出明確的加息預(yù)期或者時間表才能改變。未來幾個月如果美國數(shù)據(jù)繼續(xù)能保持現(xiàn)有的強勁勢頭，并且通脹也同步抬頭的話，今年下半年的美聯(lián)儲決議可能就有看點了。
　　
　　但是作為傳統(tǒng)低波動率的季節(jié)，外匯市場在7、8、9三個月通常不會有顯著的“大行情”出現(xiàn)。罕見的低波動率加上傳統(tǒng)的低波動率季節(jié)，美聯(lián)儲會議紀(jì)要否引發(fā)市場期待中的美元大行情是存在一定疑問的。
　　
　　美聯(lián)儲會議紀(jì)要到底看些什么？
　　
　　美聯(lián)儲(FED)將于本周三公布上次政策會議紀(jì)要。在該次會議上，美聯(lián)儲表示相信美國經(jīng)濟正處于復(fù)蘇軌道，并暗示明年開始的升息步伐會稍微加快。
　　
　　眾位美聯(lián)儲官員們也將在本周陸續(xù)發(fā)表講話，美聯(lián)儲新上任副主席費希爾(Fischer)的態(tài)度尤其惹人關(guān)注，而會議紀(jì)要的影響可能因為強勢非農(nóng)數(shù)據(jù)的發(fā)布而遜色不少。這也意味著，美聯(lián)儲明年上半年加息的預(yù)期可能造成短端債券收益率的上浮，市場會針對任何蛛絲馬跡作出回應(yīng)。
　　
　　法國農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)北美首席經(jīng)濟學(xué)家Michael Carey周末撰文稱，美聯(lián)儲6月會議紀(jì)要主要看下委員們對于勞動力市場、通脹壓力、加息時點和更低的均衡聯(lián)邦基金利率這些問題上的不同態(tài)度。
　　
　　文章顯示，美聯(lián)儲聲明和更新后的經(jīng)濟預(yù)期總覽基本合乎本行預(yù)期。耶倫(Janet Yellen)的講話令美聯(lián)儲在量化寬松(QE)于四季度結(jié)束后仍將維持較長一段時間的低利率。與會者對經(jīng)濟前景的討論或確認二季度實際GDP增速的反彈。就業(yè)上升、合適的貨幣政策及改善的家庭支出平衡均對經(jīng)濟構(gòu)成幫助。
　　
　　文章稱，對于就業(yè)市場的討論可能出現(xiàn)不同意見，因目前失業(yè)率的下降速度已經(jīng)高于預(yù)期。本行預(yù)計主流的觀點將是就業(yè)仍不充分且工資升速不高令短期通脹壓力有限。不過，隨著近期通脹數(shù)據(jù)的走高，或許會令美聯(lián)儲對通脹預(yù)期的上升有所擔(dān)憂，雖然耶倫將其視為“雜音”。
　　
　　Carey表示，美聯(lián)儲或許會討論是否有必要在今年晚些時候?qū)ζ?011年6月退出策略聲明進行更新。本行預(yù)計美聯(lián)儲對改變再投資及輪轉(zhuǎn)政策的時機觀點或有所變化。但是預(yù)計委員會仍將等待合適的時候
　　
　　去宣布這一消息，以避免市場過早地揣測其將退出當(dāng)前的貨幣政策。
　　
　　美聯(lián)儲正在逐步退出量化寬松政策，但似乎又安于將低利率維持到明年很長一段時間，因此投資者將從會議紀(jì)要從尋找未來政策走向的蛛絲馬跡。
　　
　　美聯(lián)儲究竟距離升息有多近？
　　
　　加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)表示，“美聯(lián)儲究竟距離升息有多近？這取決于你對失業(yè)率的定義。總的失業(yè)率(就是媒體報道的那個)已經(jīng)降至了6.1%，比起上次美聯(lián)儲開始緊縮周期時的失業(yè)率僅高出了0.5%。那時是在2004年中，當(dāng)時美國失業(yè)率為5.6%。但是，美聯(lián)儲官員仍對就業(yè)市場感到擔(dān)憂，例如，有些美國人目前是在做兼職，但其實他(她)想做全職。而更為廣泛的美國U6失業(yè)率為12.1%，仍較2004年中高出2.5%。”
　　
　　該行并表示，“不過，就業(yè)市場的全面改善的確存在。多數(shù)美國6月新增兼職崗位的增加都是由于“非經(jīng)濟”因素帶來的，而非“經(jīng)濟”因素。美國失業(yè)率在下半年的全面改善將令美聯(lián)儲更接近升息時點，并對美元構(gòu)成進一步支撐。”
　　
　　具體如何做多美元？
　　
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)外匯策略分析師Calvin Tse和Dara Blume周一(7月7日)撰文分析了美元需要關(guān)注的基本面數(shù)據(jù)。
　　
　　該行關(guān)注點：JOLTS職位缺口、批發(fā)庫存、美聯(lián)儲紀(jì)要
　　
　　摩根士丹利指出，強勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和隨后的美債收益率走高對美元構(gòu)成支撐。我們?nèi)跃S持看多美元的觀點，因我們預(yù)計美債收益率將持續(xù)走高，并為市場創(chuàng)造波動性。
　　
　　摩根士丹利稱，“不過，我們?nèi)灾?jǐn)慎選擇做多美元的對象，傾向于做多美元兌那些通縮風(fēng)險貨幣，比如歐元、瑞郎和瑞典克朗。以及那些國債收益率上行面臨風(fēng)險的幣種，比如加元。之所以要如此謹(jǐn)慎，是因為美聯(lián)儲當(dāng)前的鴿派立場仍對美元有部分不利影響。”