[ 分析師認為，官方統計外匯占款數額，主要是測算當月貿易收支、FDI及“熱錢”余額。隨著美國加息日程更近一步，未來或將進一步造成資本外流 ]
　　
　　若不出意外，美聯儲將在10月關上量化寬松（QE）閘門。盡管美聯儲不急加息，但新興市場對于潛在的“溢出效應”（Spillover）也不得不防。
　　
　　昨日凌晨2點，美聯儲公布的6月議息會議紀要顯示，如果經濟前景能夠繼續維持，聯邦公開市場委員會（FOMC）認為將在10月份結束QE，且紀要并未指明首次加息時點，并認為將利率水平維持低位有利于經濟增長。 受此影響，美國三大股指繼續上漲，而10年期美債收益率則急跌。
　　
　　明年加息概率大
　　
　　幾乎所有FOMC與會者都判斷，在未來幾年，聯邦基金利率適于保持低位。不過對于首次加息的時間，有12名參與者認為應該等到2015年；3名認為到2016年；僅一名參與者認為應在2014年加息。
　　
　　對于預計明年加息的原因，紀要顯示，據大部分參與者預計，個人消費支出（PCE）預計在2014年達1.5%到1.7%，在2015年達1.5%到2%，這也就意味著達到了美聯儲加息的紅線。
　　
　　而在勞動力市場方面，紀要顯示整體狀況繼續改善，平均工資繼續溫和上漲。兩位與會者指出，工資上漲幅度很小，導致收入增幅有限，而家庭凈財富上升是消費者支出增加的重要支撐。
　　
　　此外，此次會議中，有許多委員希望在首次加息時或之后結束債券再投資，這與此前的首次加息前停止債券到期再投資不同。
　　
　　值得一提的是，美聯儲對于正常化進程中收回流動性的工具予以關注，主要工具包括超額儲備金率和逆回購工具。美聯儲將實行的全額供應（full allotment）隔夜逆回購工具并非絕對的緊縮“哀鳴”，而是旨在緩解“高質量資產”的抵押品壓力。
　　
　　一言以蔽之，全額供應可使合格的投資者實際以美聯儲既定的固定利率把任意多的現金借給美聯儲。因此，美聯儲的隔夜逆回購工具將大幅降低、甚至消除對缺乏高質量高流動性資產的擔憂。許多與會者支持在超額儲備金率和逆回購利率之間維持較大利差，或20個基點左右。
　　
　　整體來說，與會者普遍傾向于使用一種簡單明了的方式正常化，這將有利于與公眾溝通，增強貨幣政策的公信力。美聯儲的會議紀要總體顯示，經濟數據是決定具體政策的前提。
　　
　　回顧漫漫QE路，2008年的QE1旨在鏟除美國經濟危機惡果：由次貸危機爆發，美國經濟面臨困境。 美聯儲購買了1.25萬億美元的抵押貸款支持證券、3000億美元的美國國債和1750億美元的機構證券，以挽救美國金融機構和金融體系。
　　
　　2010年4月的QE2優化美國經濟結構：當時美國一系列促就業、興樓市、振出口等措施未見顯著成效，且赤字高企、傳統貨幣政策工具“才盡”。 QE2啟動后，國債收益率下降的預期升溫，促使很多投資者進入股市，通過股市增加美國人的財富，以促進消費。
　　
　　2012年9月的QE3也在就業等一系列經濟數據失色的背景下開啟，美聯儲決定每月購買400億美元抵押貸款支持證券，并將繼續執行賣出短期國債、買入長期國債的“扭轉操作”，并繼續把到期的機構債券和機構抵押貸款支持證券的本金進行再投資。
　　
　　隨著扭轉操作到期，2012年12月13日的QE4拉開帷幕，美聯儲宣布每月采購450億美元國債，替代扭曲操作，加上QE3每月400億美元的的寬松額度，美聯儲每月資產采購額達到850億美元。
　　
　　新興市場存風險
　　
　　此前，QE和“溢出效應”（spillover）宛若一對雙生兒。其聲勢正要減弱之際，美聯儲的“十月”時點一出，不禁又有令人浮想聯翩。盡管美聯儲對加息仍持鴿派態度，不過新興市場尤其是中國對資本流出不得不防。
　　
　　然而，近期央行[微博]最新公布的資產負債表顯示，5月份央行口徑新增外匯占款僅3.61億元人民幣，環比銳減99%，并創11個月來新低。
　　
　　分析師認為，官方統計外匯占款數額，主要是測算當月貿易收支、FDI及“熱錢”余額。如此推算，外匯占款銳減可能同“熱錢”涌出有所關聯。隨著美國加息日程更近一步，未來或將進一步造成資本外流。
　　
　　美國是否能有序退出QE對新興市場尤其是中國至關重要。據新華社電，中國財政部部長樓繼偉9日在于北京舉行的中美戰略與經濟對話記者會上稱，美國量化寬松政策有序退出是好事，但對發展中國家存在波動性影響，希望美方能夠予以關注。
　　
　　樓繼偉再三強調，美國要有序退出QE以避免帶來全球經濟不平衡。這也是中美這次對話討論的重點內容。他表示，有些波動性的影響比如在發展中國家熱錢的流入流出，這給包括中國在內的一些國家在匯率管理上帶來一些困難。
　　
　　此前，國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德（Christen Lagarde）稱，美國經濟將出現大幅反彈，取得全面復蘇。但同時她也指出美國經濟增長面臨的風險：美聯儲如何以“有序”方式逐步縮減資產購買規模，以及美國財政部如何落實中期預算框架。