人民幣不急于實(shí)現(xiàn)自由兌換的根本原因，是匯率高估和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫嚴(yán)重。
　　
　　路透社近日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，據(jù)內(nèi)部人士透露，人民幣自由兌換的時(shí)間表被悄悄推遲，因?yàn)檎�府�?dān)心過(guò)快放松資本管制將引發(fā)投機(jī)性資本流動(dòng)，加劇經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的困難。
　　
　　中國(guó)一直沒(méi)有為人民幣自由兌換設(shè)定嚴(yán)格的時(shí)間表，不過(guò)2015年年底之前實(shí)現(xiàn)“基本可兌換”是一個(gè)流傳頗廣的說(shuō)法。比如在2000年11月，時(shí)任央行[微博]貨幣政策委員會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)的易綱，曾撰文預(yù)測(cè)人民幣將在2015年實(shí)現(xiàn)自由兌換。2011年9月，央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵[微博]、經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求[微博]都表達(dá)過(guò)類(lèi)似觀點(diǎn)。而中國(guó)歐盟商會(huì)主席大衛(wèi)·庫(kù)奇諾也曾在2011年9月對(duì)媒體表示，他在跟中國(guó)官員會(huì)談時(shí)，“中國(guó)官員明確表示，人民幣將在2015年實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換”。不過(guò)央行隨后予以否認(rèn)。
　　
　　種種跡象顯示，在2015年左右實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換，或曾經(jīng)被官方討論過(guò)，但沒(méi)有確定明確的時(shí)間表。而且，2008年的全球金融危機(jī)以及隨后中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生的變化，讓高層重新評(píng)估了人民幣自由兌換的條件是否成熟。其實(shí)在今年“兩會(huì)”上，周小川就給出了答案。他說(shuō)，人民幣走向國(guó)際化還有很多“家庭作業(yè)”沒(méi)做好；人民幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，還是一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的過(guò)程。他還表示，要穩(wěn)步推進(jìn)和逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換；對(duì)于推廣人民幣使用方面，并不事先安排速度、節(jié)奏、時(shí)點(diǎn)。
　　
　　這段話(huà)傳遞出一個(gè)重要信號(hào)：人民幣自由兌換的進(jìn)程比此前預(yù)料的將減慢，也就是說(shuō)，人民幣不急著去當(dāng)“硬通貨”。應(yīng)該說(shuō)，這是非常明智的。人民幣不急于實(shí)現(xiàn)自由兌換的根本原因，是匯率高估和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫嚴(yán)重。如果貿(mào)然實(shí)現(xiàn)自由兌換，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　中國(guó)人為什么蜂擁到發(fā)達(dá)國(guó)家買(mǎi)服裝、化妝品、箱包、名表，僅僅是關(guān)稅高造成了奢侈品在中國(guó)貴嗎？沒(méi)有這么簡(jiǎn)單，因?yàn)楹芏鄸|西的差價(jià)高達(dá)四五倍，這里面明顯有匯率的因素。英國(guó)著名研究機(jī)構(gòu)“朗伯德街研究公司”認(rèn)為，人民幣匯率被高估了約三分之一。至于高估的是不是三分之一，我說(shuō)不準(zhǔn)。但高估顯然是事實(shí)，這從中國(guó)出口企業(yè)利潤(rùn)越來(lái)越微薄，生存越來(lái)越艱難就可以看出。
　　
　　此外，以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格也明顯偏高。房子不用說(shuō)，北京同樣地段寫(xiě)字樓價(jià)格是紐約的2~3倍。A股經(jīng)過(guò)暴跌之后，部分上市公司仍然估值偏高：蘋(píng)果公司的股票如果在中國(guó)會(huì)是多少倍市盈率？至少40倍吧，但在美國(guó)只有16倍；谷歌[微博]呢？如果在中國(guó)應(yīng)該跟騰訊差不多，60倍左右，但在美國(guó)只有30倍。此外，中國(guó)的珠寶、書(shū)畫(huà)、紅木家具等領(lǐng)域，都存在嚴(yán)重的泡沫。李嘉誠(chéng)為什么拋售內(nèi)地房產(chǎn)？就是因?yàn)橄啾戎�下，中�?guó)的資產(chǎn)太貴，換到歐洲可以賺到很大的差價(jià)。
　　
　　在這種情況下，如果人民幣貿(mào)然實(shí)現(xiàn)自由兌換，資本肯定大量外流。最近兩年日漸升溫的中國(guó)人海外購(gòu)房潮，就傳遞出了這種信號(hào)。全美房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)7月8日發(fā)布的報(bào)告顯示，2013年4月至2014年3月的一年間，中國(guó)人在美購(gòu)房總額達(dá)220億美元，相比前一年飆升近80%，占外國(guó)人在美購(gòu)房總額的24%左右。
　　
　　如果資本大量外流，會(huì)出現(xiàn)什么狀況？看看目前的俄羅斯、巴西、阿根廷、智利就知道了。首先是人民幣大幅貶值，然后是樓市、股市下跌，收藏品價(jià)格一瀉千里。人民幣貶值后，進(jìn)口商品價(jià)格上漲，能源、食品等日用品價(jià)格將明顯上漲，通脹加劇。然后被迫加息，這樣又打擊了實(shí)業(yè)，失業(yè)率上升。總之，那將是一個(gè)痛苦的過(guò)程。
　　
　　所以，我們沒(méi)有必要急著讓人民幣成為“硬通貨”，還是多想想如何通過(guò)改革，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。