美國《華爾街日報》2日發(fā)表評論文章稱，投資者在2015年將看到這樣的圖景：美國經濟改善，而其他地區(qū)幾乎都顯示出疲軟跡象。然而，盡管過去一年美國市場大漲，許多人認為美國股市和債市將較難維持其領先地位。
　　
　　文章稱，隨著2015年展開，投資者將看到不同的風景：美國經濟改善，但其他國家和地區(qū)則幾乎都顯示出疲軟跡象。
　　
　　但與過去一年美國市場大漲的情況不同，許多人認為美國股市和債市將較難維持其領先地位。
　　
　　在2014年下半年，美國經濟終于確立了更多增長勢頭；雖然美聯(lián)儲(Federal Reserve)結束了后危機時代的刺激政策，但美國股市仍一路向前。
　　
　　道瓊斯(17832.99, 9.92, 0.06%)指數和標準普爾500指數不斷創(chuàng)下新高。道瓊斯指數連續(xù)第六年上漲，漲幅為7.5%。標準普爾500指數上漲11.4%，公用事業(yè)類股上漲24%，衛(wèi)生保健類股也上漲23%。包括股息在內，標準普爾指數上漲13.7%。
　　
　　但海外市場則是另外一番景象：日本重新陷入衰退，歐洲經濟增長放慢至微不足道的水平，那里的通脹也大幅下降，甚至令投資者擔心物價可能會陷入通縮。
　　
　　MSCI明晟歐洲指數下跌8.6%，MSCI明晟新興市場指數跌4.6%。但受日本央行[微博]的新一輪大力度寬松措施提振，日經指數上漲7.1%。
　　
　　很多市場的國債收益率下降。即便是美國，在大多數投資者預計利率將上升的情況下，美國國債的收益率也出現下滑。國債價格和收益率走勢相反。美元兌歐元和日圓升至數年高點，反映出美國的強勁增長以及對美聯(lián)儲終將加息的預期。
　　
　　在供應過剩和全球增長放緩的雙重打擊下，油價在過去六個月內下跌了一半以上。
　　
　　許多投資者認為，美國和全球其他地方增長出現分化仍將是新一年的主題。但部分人認為2015年應青睞美國以外的一些在2014年表現落后的市場。
　　
　　Fidelity International Discovery Fund的經理肯尼迪(William Kennedy)表示，美國仍是全球的亮點，但從投資的角度來看，美國之外的市場似乎要略勝一籌。該基金管理著110億美元資產。
　　
　　肯尼迪表示，2014年對美國有利的一些因素在新的一年將成為不利因素。他說，其中包括走強的美元和美股較高的估值。
　　
　　此外，他指出，美聯(lián)儲在2014年結束了之前實施的購債計劃。購債計劃的目的在于放松政策，很多投資者稱這一刺激措施對推高股市發(fā)揮了關鍵作用。
　　
　　肯尼迪專注于可從歐元和日圓走軟獲益的公司，以及包括印度和印尼在內的有望從油價走低獲益的新興市場股票。不過，他仍然避開依*歐洲和日本疲弱經濟的股票。
　　
　　不過，2014年，投資者應投資的是美國大型股。將2014年的上漲包括在內，標準普爾500指數過去三年平均每年上漲20.7%(包括派息在內)，為上世紀90年代末以來最高的三年回報表現。
　　
　　與此同時，10年期美國國債收益率從3%降至2.173%。隨著美聯(lián)儲距收緊貨幣政策更進一步以及美國經濟出現改善，很多投資者曾預計2014年美國國債收益率將延續(xù)2013年的上升走勢。
　　
　　Vanguard Group的首席經濟學家戴維斯(Joseph Davis)表示，出乎很多人意料的是長期利率大幅上升。戴維斯說，投資者不要認為美國利率很快會大幅走高。
　　
　　他說，最根本的原因是不存在通貨膨脹問題。歐元區(qū)11月份通脹率僅為0.3%，遠遠低于1%。歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)將1%以下的通脹率稱為“危險區(qū)”。美國的消費者價格指數(CPI)升幅也一直遠低于美聯(lián)儲設定的2%的目標水平。
　　
　　戴維斯說，通縮趨勢依然存在，而且還會持續(xù)，近來油價的下跌更凸顯了這一點。
　　
　　出現這種情形的背景依然是，在金融危機爆發(fā)六年后，沉重的政府債務負擔仍在拖累全球經濟。
　　
　　路博邁(Neuberger Berman)的多資產類別首席投資長克努岑(Erik Knutzen)表示，2015年的前景可以用三個字來概括：低、低、低。路博邁管理的資產規(guī)模為2470億美元。
　　
　　他說，2014年的三個關鍵主題將延續(xù)至2015年，它們分別是低利率、中低速增長以及低通脹。
　　
　　克努岑稱，在這種環(huán)境下，央行將繼續(xù)在全球市場格局中發(fā)揮主導作用，即便美聯(lián)儲的貨幣政策由寬松轉向緊縮。他與多數投資者都預計，美聯(lián)儲將從2015年下半年起上調短期利率。
　　
　　他稱，鑒于日本央行已經宣布的寬松舉措，歐洲央行預期將實施的更多寬松措施，全球范圍內的貨幣刺激力度可能會超過2014年。
　　
　　克努岑認為這種環(huán)境將對風險較高的投資有利，例如股票和公司債。
　　
　　但克努岑稱，即便美聯(lián)儲在2015年下半年開始上調短期利率，但低通脹前景或許意味著長期國債收益率仍可能走低。他稱，路博邁不認為債券會遭遇拋售。
　　
　　T. Rowe Price Global Stock基金的投資組合經理艾斯沃特(David Eiswert)也預計全球經濟增長依然溫和，企業(yè)高管仍更傾向于派發(fā)股息和回購股票，而不是資本支出。該基金管理著5億美元資產。
　　
　　因此他在尋找那些由于產能萎縮或整合而提高了定價能力的股票，諸如曾大幅上漲的航空類股。西班牙銀行股就是艾斯沃特關注的一類股票，他的基金持有西班牙對外銀行有限公司(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A。)的股票。
　　
　　他說，西班牙銀行市場已顯著企穩(wěn)；經濟也已經有了結構上的改善。
　　
　　自從夏末以來，艾斯沃特也一直在買入其他歐洲股票，包括德國化學品制造商Brenntag Group和瑞士建筑材料公司Holcim。
　　
　　他說，人們都深信不疑歐洲再無翻身可能，因此，你若能在2015年慧眼挑選到歐洲的好股票，那么就有希望贏得最高的回報率。
　　
　　隨著2015年的到來，基金經理也正在從油價暴跌中遴選出贏家和輸家。盡管美國原油期貨在6月曾經觸及每桶107美元左右的峰值，但年底時已經降至53.27美元。
　　
　　2014年，許多油氣開采類企業(yè)的股票都出現了暴跌，標普500能源類股票指數累計下跌了10%。
　　
　　Thornburg Investment Management管理著740億美元資產。其首席投資長麥克馬洪(Brian McMahon)說，油價的下挫令消費者可支配資金更加充裕，他的公司已經開始物色那些可能因此獲益的股票，以及那些受到牽累、股價估值因而更具吸引力的能源企業(yè)。
　　
　　麥克馬洪表示，沉舟側畔千帆過，他們會把握好這個機會。