在經歷了有史以來最長的疲軟期后，美元再一次回到了自己熟悉的位置。
　　
　　1月7日，美元指數突破92關口，攀升至9年新高92.36，雖然之后升幅有所收窄，最終收報91.95點位，但是當日0.5%的升幅還是創下了美元過去7個月來單日上漲的最好成績。
　　
　　從倫敦、紐約到世界各地的外匯交易室，分析人士紛紛在調高著他們對于美元的預估。“我們可以很容易地看到今年美元兌主要貨幣將實現10%-15%的上漲，因為美國經濟的表現優于日本和歐洲。”管理著16億美元資產的Mount Lucas Management公司首席投資官Timothy Rudderow說。
　　
　　然而，當外匯市場被樂觀氣氛籠罩的同時，包括股市、大宗商品市場在內的其他領域卻從美元上漲中嗅出了“危險”的味道。“美元的此輪上漲有可能危及全球債務大廈，這將有可能會是對過去5年全球債務飆升的一次總清算。”北方信托首席經濟師卡爾·R·坦嫩鮑姆說。
　　
　　美元飆升所帶來的也許是福禍雙至。
　　
　　強勢回歸
　　
　　美元的此次強勢回歸得益于兩個方面，而其中最重要的當然是自身的努力。
　　
　　當金融危機行至7年之際，美元也即將告別它與危機的“7年之癢”。隨著美國GDP增長、失業率下降等一系列好消息傳來，美聯儲正在扭轉它的貨幣政策“信號燈”——已經停止了債券購買計劃，并將提高利率，從而提振美元。
　　
　　1月7日，正是在美聯儲公布了2014年最后一次會議記錄后，美元指數創下了9年新高。此次會議記錄明確地向市場釋放了美聯儲將于2015年加息的信號。
　　
　　而在2014年12月公布的美聯儲利率聲明中，陪伴了市場36個月之久的“相當長一段時間”的描述被抹去，取而代之的是美聯儲將“耐心地開始將貨幣政策立場正常化”。“耐心”一詞上一次出現在美聯儲聲明中是在2004年，當其出現6個月后，時任美聯儲主席格林斯潘便按下了加息按鈕。
　　
　　而在1月7日公布的會議紀要中，美聯儲對自己“耐心”的期限給出了解釋。會議紀要顯示，對于美聯儲的加息時間點，美聯儲官員認為4月份之前利率不大可能上升。之后是否啟動加息程序，則要取決于新的數據，而美聯儲倚重的數據的重點，也很有可能從金融危機時的失業率指標轉移至核心通脹率。
　　
　　“在讓美聯儲利率恢復正常的同時，美聯儲的職能也將回歸傳統。”瑞信集團外匯策略師Matt Derr說，“而每當美聯儲再次拾起抗擊通脹這一傳統職能時，都意味著美元牛市的開始。”
　　
　　除美聯儲改變貨幣政策方向帶給美元強勁支撐外，其他貨幣的疲弱態勢也正在對美元走勢形成倒逼。
　　
　　1月7日，就在美元指數走出9年新高的同一天，歐元對美元匯率完成了7連跌，收于1.1827，創下9年新低。在希臘退出歐元區，以及歐元區再次陷入通縮等陰影干擾之下，歐洲央行[微博]的QE似乎已經箭在弦上。而日本央行的無限量量化寬松政策，也讓日元兌美元匯率即將跌破120關口。
　　
　　“全球央行貨幣政策的分裂也在加速著美元指數的被動反轉。”PNC Wealth Management的首席投資長Jim Dunigan表示，“這種被動性很有可能會對美聯儲的加息節奏形成干擾。”
　　
　　在高盛(187.94, -2.33, -1.22%)1月4日發布的2015年全球市場展望報告中，高盛將2015年稱之為“美元年”。高盛預計未來3個月、6個月和12個月美元指數的目標價格將分別是98.1、100.5和102.3。而考慮到經濟剛剛復蘇、原油價格低迷、出口企業利潤等因素，高盛認為，美國政府并不樂見美元大幅升值。
　　
　　法國興業銀行則認為，美聯儲的加息決定將給美元上漲帶來強勁支撐。該行預計，美聯儲加息25個基點便可推動美元升值3%，加息50個基點就能帶動全球資本市場的大規模調整。如果2015年美聯儲加息兩次以上，法國興業銀行認為這將促使美元升值10%。
　　
　　福禍雙至
　　
　　同樣是美元的強勢回歸，帶給投資者的卻是不同的回憶，而伴隨不同記憶所作出的解讀，又將對全球市場產生大相徑庭的影響。
　　
　　強勁美元的概念讓美國市場上的投資者想起了經濟史上一些看起來似乎非常久遠的年頭。例如20世紀90年代克林頓政府實現預算平衡的美好時期，又或者是20世紀80年代早期羅納德·里根最受歡迎的時候。在那些時期里，美元上漲意味著美國經濟的強勁增長，意味著美國消費水平的提高，也意味著投資者可以用較少的資金購買海外資產。那時候美元的上漲可以說真的是一個好消息。
　　
　　然而，隨著全球化的進一步展開、金融聯系的日益緊密、金融衍生品的不斷翻新，美元走強總是會帶來其他的意外后果——與美元走勢成反向操作的股市、大宗商品市場會遭遇拋售，新興市場的貨幣會因此變得不穩定，以握有大量以美元計價債券的經濟體將有可能遭遇債務危機。
　　
　　美聯儲采購債券的行動幫助刺激了美國歷史上持續時間最長的牛市。自美聯儲2008年11月開始第一輪購買行動以來，標準普爾500股票指數上漲了131%。全球股票市場的估值總和達到了75萬億美元，從2009年3月的25萬億美元激增了近三倍。而伴隨著強勢美元的回歸，美股將進入調整期。在2015年的前3個交易日中，標準普爾500指數累計暴跌了2.73%。依據歷史經驗，在一年的最早3個交易日中跌幅超過3%的只有兩次，分別為2000年和2008年，而在這兩年里股市都出現了“崩塌”。
　　
　　大宗商品市場的走勢更是無法讓投資者安心。跌破“50關口”的國際油價和與其走勢背道而馳的、再次跌破“1200關口”的黃金價格，都在將全球經濟推向通縮的“劇情”。目前黃金與石油價格之比接近1∶24，上一次出現類似情況是在1998年亞洲金融危機之時。
　　
　　“如果在美元上漲之際，投資者卻擁擠在以避險為主要特征的黃金市場，這并不是一個好現象，這只能說明他們感覺經濟形勢很糟糕。”CIBC World Markets匯市策略部門主管Jeremy Stretch說。
　　
　　新興市場沖擊波
　　
　　當發達經濟體貨幣政策陷入分裂時，夾雜其中的新興市場所受到的沖擊波則有可能最大化。
　　
　　過去6年間，美國十年期基準國債的收益率從2.96%降至2.32%。低廉的借貸成本激發了全球投資者排隊領取“免費午餐”的沖動，而新興市場的角色也悄然地由那次金融危機“備用發動機”轉變為了另一場債務危機的“策源地”。
　　
　　據BIS數據顯示，2008年以來，新興市場借款人總共發行了約2.6萬億美元的國際債券，而其中大約四分之三是以美元計價。
　　
　　與此同時，跨國銀行向新興市場經濟體發放的跨境貸款在2014年年中總計達3.1萬億美元，這些貸款大部分也是以美元計價。美元重現強勢則意味著這些“楊白勞”在歸還美元債券時會支付更高的成本和更多的利息。而這對于相對美元貨幣貶值幅度更大的經濟體來說，或許就意味著另一場災難的來臨。
　　
　　2014年美元的上漲已經讓新興市場貨幣出現了不同程度的貶值。2014年12月，印尼盾對美元大跌至1998年亞洲金融危機以來最低水平，印尼央行不得不采取措施干預匯率。而2014年全年，土耳其里拉跌至了歷史新低，南非蘭特跌幅約1.4%。表現最差的當然是俄羅斯盧布，全年跌幅為60%。彭博追蹤的20種新興市場貨幣關鍵匯率指數在2014年全年跌幅為10.2%，創下2008年以來最大年度跌幅。
　　
　　而這一趨勢還將延續至2015年，彭博在詢問了40名外匯分析師后的結果顯示，2015年，23種新興市場貨幣中將有15種會呈現下跌趨勢，其中領跌的將是阿根廷比索和捷克克朗。
　　
　　在新興市場之中，曾經遭遇過1998年亞洲金融危機的東南亞借款者似乎已經站在了風口浪尖。其中，泰國規模最大的四家銀行2014年壞賬占未償貸款之比，已經由2013年底的2.6%上升至2.8%，印尼央行的這一比例也由2013年底的1.8%上升至2.4%。
　　
　　借給中國企業的貸款也遇到了麻煩。截至2014年9月底中國銀行業的不良貸款同比也增加了36%，約為8000億元人民幣。1月5日，中國地產開發商佳兆業未能按時償還一筆來自匯豐控股(45.52, -0.30, -0.66%)有限公司的貸款，出現債務違約。而這一違約事件還有可能會觸發更多的相關交*債務出現違約狀況。
　　
　　“美元走高的確會讓負擔有大量美元貸款的企業在進行還本付息時遇到困難，但目前的問題并沒有1998年那么嚴重。亞洲銀行目前的資本金水平更高，政府擁有較高的外匯儲備，這大大降低了當地貨幣匯率出現大跌的可能性。”前太平洋投資管理公司首席執行官穆罕默德·埃里安說，“但是那些同時遭遇經濟增長下滑的經濟體的情況則另當別論。”