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美聯儲今年不加息的理由

來源：天天黃金發布：中國紙金網 2015-4-17 分享到：

　　在美國經濟放緩和金融市場動蕩的環境中，投資者降低了對美聯儲年內加息的期望值。
　　
　　盡管最近一些美聯儲官員內部對貨幣政策持有分歧，但根據央行決策者在規劃決策時使用的數據依據來看，今年不加息的風險較大。
　　
　　多年來，關于什么是"真實"失業率的爭論屢見不鮮，雖然勞工統計局(BLS)每月公布非農就業報告時受到世人矚目，該但數據仍不能完全反映美國就業形勢的全景。
　　
　　事實上，美國勞工部有六個不同的失業率統計值：從U-1到U-6。
　　
　　報道最多的是U-3，它被用來衡量總體勞動力失業率。"勞動力"是關鍵所在，根據BLS只統計那些正在工作或正在找工作的群體。如果有雇員辭職并且并試著找下一份工作或處于經濟原因你做兼職，那不會被統計進去。
　　
　　勞動參與率維持在36年來最低點，這大大拉低了總體失業率，使其從2009年10月的最低10%的下降到3月的5.5%。
　　
　　這個包括被排除在勞動力之外的以及失業的人數的數字也已經下降，但其仍處于高位。U-6速度近乎達到U-3的兩倍，最近登記的數據顯示為10.9%，盡管比最差17.1%低很多，但失業率仍偏高。
　　
　　高盛(GS)指出，就目前的趨勢來看，U-6居于高位將迫使美聯儲將基準利率接近零，至少維持利率在低位更長時間。
　　
　　經濟學家David Mericle的報告內容很詳盡，其主旨是將U-6取代U-3并與Taylor規則結合來計算聯邦應該將比率控制在多少以應對通貨膨脹和失業率發生的變化而帶來的結果。
　　
　　Mericle寫道，U-3水平的大幅降低，其與1993版的Taylor規則結合使用，暗示"本就該已經發生"的加息;U-3與1999年修訂的規則暗示6月會加息。
　　
　　然而，而美聯儲觀察人士認為包含更多內容的U-6數據已經引起主席美聯儲耶倫(Janet Yellen)的關注，這表明在1993版的Taylor的規則下U-6數據在2016年的第一季度前不會上升，根據1999版的規則在2016年第三季度數據將上升。 Mericle說，后者上漲有兩個原因。
　　
　　他說："第一個原因是，總體失業率很有可能低估了總體勞動市場的疲弱，第二個原因是，無論是目前的中性基金利率和未來的正常化速度極為不確定，而這正是耶倫最近一次講話中的一個關鍵主題。我們最近發現，對中性基金利率的不確定性使得最佳的貨幣政策反應函數更為謹慎，或慣性。"
　　
　　這兩者，他說，都會導致加息較晚但加息速度較快，這意味著首次加息將被長時間推遲，但之后的速度將會比市場預估的更快。
　　
　　美聯儲基金期貨目前沒有跡象表明4月會加息，正如耶倫在美聯儲三月公開市場委員會會議結束后明確表示的那樣。在7月有13%的加息可能性，9月有30%的可能性，而十月份46%，12月58%。
　　
　　對于Mericle和其他高盛的經濟學家們來說，他們認為9月份是最有可能的加息時點，"雖然與12月相比現在可謂千鈞一發"。