周四(9月24日)美元指數繼續下滑，承接昨日走勢，扭轉了美聯儲決議后周初的三連陽，雖然從30天聯邦基金期貨隱含利率來看，美聯儲緊縮預期明顯降溫，很多衍生品交易員認為聯邦基金有效利率到明年初才會升至0.25%上方。
　　
　　但從傳統就業指標來看，美聯儲完全有加息的理由，而制約緊縮提前加息的因素可能來自於新興經濟體的超預期放緩以及股市下行風險的顯著升溫，市場焦點也可能逐漸從美國數據轉移至新興經濟體數據和股市的短期表現。
　　
　　即便美聯儲在9月份按兵不動對緊縮預期構成拖累，但市場參與者對美聯儲政策前景的看法不太可能在一夜之間發生根本性轉變，尤其從中期來看投資者存在反應不足的傾向，正是該傾向導致資產價格呈現動能效應。
　　
　　預計美元多頭會維持觀望并等待年內最后兩次決議的結果，中期來看美元指數則可能延續寬幅震蕩行情。
　　
　　數據喜憂參半影響有限 接下來看女王的啦
　　
　　從日內已經公布的數據來看，可謂是喜憂參半，因此從美元走勢來看，數據對匯價的影響有限，美國8月耐用品訂單下降，這一跡象表明美元升值和海外的經濟動蕩可能限制了對美國生產的商品的需求。同時，備受關注的衡量企業支出計劃的扣除飛機非國防資本耐用品訂單8月月率轉為下降0.2%，市場此前預期為下降0.1%，前值為上升2.1%。
　　
　　但同時公布的美國上周首次申領失業救濟人數低于預期，說明穩定的就業市場將支撐美國經濟增長。首次申領失業救濟人數徘徊在歷史低點附近，因為雇主留住員工以滿足銷售增長需求。用工需求增長，包括穩定的非農就業增長和更多職位空缺，將有助于促進家庭開支，而消費乃是美國經濟中占比最大的部分。
　　
　　Raymond James Financial Inc.首席經濟學家Scott Brown表示，“我們沒有看到很多裁員，申領失業救濟人數在很低水平。勞動力市場肯定在好轉。”
　　
　　日內美國經濟數據表現當然是重頭戲，但更重要的是觀察美股開盤后的表現，以及美股收盤后的耶倫講話。盡管上周的美聯儲議息會議選擇不加息，但其后市場再度聚焦幾大央行的政策前景分歧。
　　
　　北京時間周五(9月25日)凌晨5：00，耶倫將發表“通脹動力與貨幣政策”主題演講。市場密切關注耶倫是否和美聯儲大部分委員一樣認為美聯儲需要在今年年內加息。
　　
　　三菱東京日聯銀行(BTMU)日內撰文稱，若耶倫立場更加鴿派，暗示美聯儲可能進一步推遲加息至明年，美元可能溫和下跌。不過，若整個演講非常專業學術，可能不會提供有關美聯儲政策前景的信號，對美元影響應該有限。
　　
　　摩根大通(JPMorgan Chase)經濟學家Michael Feroli預計，耶倫屆時她將澄清被市場糟糕接受的信息。耶倫的講話將把上周的利率決策形容美聯儲購買“一點保險”。
　　
　　曾任職美聯儲的Roberto Perli表示：“我會認為她將嘗試以某種方式澄清一些事實，因為他們不可能意識不到存在的問題。”他現在是Cornerstone Macro的合伙人。
　　
　　德銀：現在換市場主導美聯儲決定了
　　
　　德意志銀行(Deutsche Bank)全球利率研究主管Dominic Konstam表示，現在風向已經改變了，目前已經變成市場決定美聯儲決議的時候了。
　　
　　Dominic Konstam表示，現在美聯儲只有在市場“懇求”其加息的時候才會加息。在9月會議之前，大多數分析人士都認為美聯儲最終將會維持利率不變。因為9月加息將可能會引發市場大幅動蕩。
　　
　　Dominic Konstam表示，“最后，市場的預期實際上左右了美聯儲最終的決定。美聯儲在目前的情況下，很難在市場普遍希望美聯儲維持利率不變的情況下自行加息。因為強行加息可能會引發市場做出巨大反應。”
　　
　　Dominic Konstam相信，市場對于美聯儲加息的預期必須達到非常高的水平，美聯儲才可能最終實施加息。他表示，“我認為你需要將市場的因素充分考慮進來。這樣你才能更深入的了解事情的本質——甚至可能了解得比一些FOMC的與會者還要清楚。”
　　
　　Dominic Konstam表示，美聯儲近期需要考慮一連串的影響因素，包括中國以及新興市場近期的疲軟、通脹、薪資水平等等。這些因素需要被解決美聯儲才可能最終加息。這也為市場繼續預期美聯儲維持利率帶來動力。Dominic Konstam之處，美聯儲等到2017年才實施加息的可能性是客觀存在的。
　　
　　Dominic Konstam表示，房屋價格近期的漲勢提振了美國整體物價指數，但這種漲勢可持續性存疑。目前不計房屋的美國通脹水平仍然維持在相當低的水平，年率接近0.6%。他指出，這種增速仍然可能一直疲軟到2016年。
　　
　　為何烏云罩頂下歐元反而會漲？顯然不只是因為馬里奧講話
　　
　　再來看看歐元的反彈，雖然從隔夜公布的德法和歐元區數據來看，歐元區經濟復蘇依舊未見起色，但是歐元卻令人意外的反彈，市場分析人士將其歸結于歐洲央行諾沃特尼和德拉基的講話所致，但背后所不可忽略的因素其實是歐元的“日元化”。
　　
　　從隔夜公布的系列重磅數據來看，法國公布第二季度GDP數據，數據略微有所改善，法國第二季度GDP年率終值輕微上升至1.1，季率則保持0.0%不變，并且法國9月制造業、服務業及綜合采購經理人指數有所上升，特別制造業上，上升至50.4，重回庫容分界線之上。
　　
　　但隨后市場再度陷入擔憂。德國及歐元區制造業、服務業和綜合采購經理人指數均錄得下跌，顯示德國作為經濟龍頭經濟改善力度仍未有起色，從而帶動整體歐元區經濟仍處于下滑，對歐元形成阻力。
　　
　　隨后歐央行管委諾沃特尼以及晚間德拉基的講話中表示，對于寬松政策，現時未有擴大的必要，歐央行仍在觀察是否應該采取行動，現時談論為時過早，只能承諾在看到經濟惡化時才會采取進一步行動。由于對于量化寬松，歐央行內部暫時并不傾向于擴大或者討論延長時限。
　　
　　外匯市場眼下傳遞出這樣一個信息：歐元的“日本化”幾乎已經完成。就像日元一樣，如今每當投資者需要“避風港”的時候，歐元往往就會上漲。
　　
　　這種情況反映出，盡管面臨著從增長停滯到人口老齡化等眾多挑戰，但這兩個經濟體強大的貿易地位意味著它們不需要依*外國資本來彌補赤字。
　　
　　一般而言，匯率走強會削弱需求，從而可能抑制出口，限制通脹率上揚。歐洲央行官員預計歐元區消費物價今年幾乎不會上漲，甚至有可能下跌。
　　
　　日本和歐元區的經常帳都處于盈余狀態，這讓它們的貨幣更不容易受到資本外流的影響，并在投資者躲避風險時成為受青睞的港灣。與此同時，兩個地區的基準利率都接近于零，歐日央行都有擴大貨幣刺激的傾向。
　　
　　德國商業銀行(Commerzbank AG)駐法蘭克福外匯策略主管Ulrich Leuchtmann表示：“歐元的表現就像日元，最近更是如此。歐洲央行(ECB)面臨的政策挑戰是，歐元走強可能就發生在他們最不想要的時候，這與經濟形勢完全不符。”
　　
　　法國興業銀行（Societe Generale SA）駐倫敦策略師Kit Juckes說道：“歐元看上去就好像是日元，當世界形勢令人恐慌時，資金就會流入其中。歐洲央行不會希望看到歐元從當前水平明顯走強，但危險在于，假如避險情緒卷土重來，這種局面可能就會出現。”
　　
　　巴克萊認為，基于全球前景的巨大改變以及近期歐元的堅挺，該行上調了歐元/美元預期，但維持匯價終將大跌預期。
　　
　　巴克萊表示，中國外匯制度改革以及有關中國增長擔憂升溫增加了歐元區經濟和通脹的下行風險。但也令美聯儲推遲加息預期升溫。另外，歐元近期匯價較為堅挺，歐元區金融市場收緊使得歐洲央行(ECB)將推出進一步寬松舉措預期增強。
　　
　　巴克萊補充道，歐洲央行即將采取的寬松舉措或促使歐元重啟跌勢，因相比其他G10國家，歐元區經濟復蘇脆弱，但跌勢可能比此前預期放緩。預計歐元/美元到年底將觸及1.03，到2016年第二季度將跌破平價。