周五（2月2日），耶倫結束了她美聯儲主席的任期，她的繼任者——64歲的鮑威爾將于當地時間周一（2月5日）宣誓正式就職，這意味著鮑威爾任期正式開始，美聯儲的新時代也隨之開啟。

　　鮑威爾此前是凱雷投資集團（Carlyle Group）的合伙人之一，在2011年時曾由奧巴馬提名進入美聯儲理事會，擔任美聯儲理事。

　　自2017年底特朗普提名鮑威爾擔任美聯儲主席以來，市場就開始逐步增加對鮑威爾的關注。從過去他的表態來看，他的貨幣政策立場中性偏鴿，預計和耶倫的政策傾向相似。市場預計鮑威爾在2018年將跟隨耶倫留下的計劃，逐步加息3到4次。同時市場將密切關注他的措辭和行動。

　　布魯金斯研究所經濟學高級研究員里芙琳(Alice Rivlin)表示：“耶倫的政策特點就是態度謹慎、關注數據，我認為鮑威爾也會延續這一作風。”里芙琳此前在兩黨政策中心工作時，曾和鮑威爾是同事。

　　盡管鮑威爾似乎行事低調，更喜歡藏在幕后，但現在，他已經變成全球市場的關注焦點，也將不可避免地在未來四年占據各大頭條。

　　耶倫的“遺產”

　　隨著耶倫離任，意味著她成為美國近40年來首位沒能獲得連任的美聯儲主席。不過耶倫給鮑威爾留下了巨額的“遺產”——美國經濟蓬勃發展，并且逐步開啟貨幣政策正常化路徑。

　　經濟蓬勃發展

　　目前，美國和全球經濟景氣蓬勃，美國失業率連續四個月低至17年低位4.1%（耶倫四年前上任時失業率水平是目前的兩倍），通脹水平穩定，美國經濟連續4年不間斷地持續增長。

　　在上周五剛公布的美國1月非農數據也顯示，美國1月新增20萬人就業，同時薪資增速也大幅超出預期，時薪增長年率高達2.9%。這意味著美國企業正受益于美國政府的去監管立場以及減稅措施，2018年美股也總體來說預計蓬勃發展。

　　貨幣政策開啟正常化步伐

　　此外，耶倫還推動美聯儲走上了貨幣政策正�；�的路線。美聯儲已經逐步退出大規模國債購買項目，并且開始減少持債規模，同時還沒有金融市場造成明顯的負面影響。

　　耶倫還推動美聯儲在保證經濟穩定恢復的基礎上逐步加息，在她的任期內美聯儲共加息5次，其中2017年加息3次。

　　分析師稱：“耶倫為鮑威爾留下了一個更加正常的經濟環境以及貨幣政策環境�！�

　　在美聯儲2017年12月公布的加息點陣圖中，預測2018年將加息三次。

　　不過12月會議紀要又顯示，美聯儲FOMC官員關于2018年需要多快地收緊政策的討論正日趨激烈，FOMC中多位官員關于通脹和特朗普稅改的影響力的預期也有所不同。

　　鮑威爾的“挑戰”

　　特朗普稅改將擴大財政赤字

　　特朗普的稅改法案已經通過，并且在國情咨文中宣布計劃投入1.5萬億美元作為基礎建設支出。這些政策盡管可能提振美國經濟，但也同時會擴大聯邦預算赤字。

　　而美國聯邦赤字擴大，對鮑威爾來說就構成第一大挑戰，美聯儲縮減資產負債表的路途上也出現一道難關。

　　里芙琳稱：“特朗普的政策令美聯儲對于是否要加快貨幣政策正�；�步伐的問題陷入兩難�！�

　　在美國赤字逐步擴大，政府債務高企的背景下，如果鮑威爾過于激進地加息或縮減資產負債表，就可能對金融市場造成巨大沖擊。

　　而且利率過高還會令美股更加脆弱，波動性也提高。如果金融市場出現過大波動，美國甚至可能再度陷入經濟危機。

　　投資機構地平線首席全球全球策略師Greg Valliere表示：“鮑威爾需要抑制金融泡沫。很明顯，鮑威爾需要提高利率，但他又同時需要保證美國10年期國債收益率不受沖擊。即使在目前美國經濟繁榮增長，美股處于牛市的階段，美國國債的需求依舊不斷增加，這值得我們擔憂�！�

　　經濟或進入衰退周期

　　目前全球經濟蓬勃發展，美股也處于牛市階段。而這也更加引起投資者的擔憂——尤其是從歷史規律上來說，全球經濟周期已經位于牛市末尾，即將進入衰退階段。

　　布魯金斯研究所哈欽斯中心主管David Wessel表示：“歷史證明，在鮑威爾的四年任期內，他將面臨一次經濟衰退。而這將對美聯儲構成挑戰，因為屆時美聯儲將很難再僅僅依*過去的降息手段來解決問題了。美聯儲可能有需要考慮一些非常規手段——比如大量購入債券——來讓美國擺脫經濟泥潭。”

　　來自白宮的“阻礙”

　　盡管美聯儲具有獨立性，但過往的美國總統都試圖影響過美聯儲的政策決定。比如克林頓總統，就曾被報道“每當時任美聯儲主席格林斯潘加息時，克林頓就會在白宮中發火”。

　　現在的問題就是——特朗普是否也會這樣？美聯儲預計將會持續加息，而這必然會對美股造成負面打擊，同時推升美元——這都是特朗普所不樂見的。

　　特朗普曾不止一次指出美股持續增長是他執政成功的表現，也不止一次說過他希望美元匯率保持在低水平來推動出口，從而提振美國國內就業和生產。

　　里芙琳表示：“幾乎所有總統都不愿意見到美聯儲有違背他們意愿的舉動——通常來說都是他們認為美聯儲加息過快了。”

　　那么，面對特朗普，鮑威爾是否能堅持守護美聯儲獨立性？我們拭目以待。