北京時(shí)間周四(3月8日)20:45，歐洲央行將公布3月會(huì)議的利率決議，盡管預(yù)期本次會(huì)議上將按兵不動(dòng)，但決策者可能放棄“央行在必要時(shí)可能增加購(gòu)債”的措辭。同時(shí)，行長(zhǎng)德拉基(Mario Draghi)隨后舉行的新聞發(fā)布會(huì)也備受關(guān)注，對(duì)于投資者而言，他如何看待通脹始終低于目標(biāo)，以及任何有關(guān)歐洲央行何時(shí)計(jì)劃結(jié)束2.5萬(wàn)億歐元刺激計(jì)劃的線索都至關(guān)重要。
　　
　　目前外界普遍預(yù)期，歐洲央行本周維持主要再融資利率在0%，并且預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)重大政策轉(zhuǎn)變，但做出一些調(diào)整還是有可能的。消息人士稱，決策者3月會(huì)議可能討論放棄所謂的寬松偏向，即歐洲央行在必要時(shí)可能增加購(gòu)債的措辭。但全面調(diào)整其政策指引或要晚些時(shí)間在進(jìn)行，可能要等到夏季過(guò)后。
　　
　　分析師預(yù)計(jì)，歐洲央行官員將在6月調(diào)整購(gòu)買資產(chǎn)的前瞻指引，7月制定刺激計(jì)劃結(jié)束的日期。利率的前瞻指引預(yù)計(jì)要到9月才會(huì)調(diào)整，預(yù)估在購(gòu)債結(jié)束之后“很久”才會(huì)升息。
　　
　　目前歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況為10年來(lái)最佳，增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于趨勢(shì)水平，就業(yè)處于紀(jì)錄高位。雖然最近的一些指標(biāo)暗示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能已經(jīng)觸頂。上周三(2月28日)公布的官方數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月整體消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)(HICP)初值較上年同期上升1.2%，創(chuàng)14個(gè)月最低升幅。
　　
　　歐洲央行行長(zhǎng)德拉基上周一(2月26日)曾表示，抑制通脹的因素是暫時(shí)的，物價(jià)最終會(huì)上升。不過(guò)，今年通脹率均值料在1.5%，明年料為1.6%，遠(yuǎn)低于央行略低于2%的目標(biāo)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，明年底之前每個(gè)季度的通脹率將在1.3%-1.6%之間。
　　
　　荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)的資深歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bert Colijn說(shuō)，“最新的數(shù)據(jù)顯示，歐洲央行自身對(duì)通脹率將大幅上升的看法和信心依然更多是希望，而非現(xiàn)實(shí)。”
　　
　　目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)歐洲央行今年料結(jié)束刺激計(jì)劃，這一預(yù)期已推動(dòng)歐元今年以來(lái)上漲逾1.5%，該貨幣去年創(chuàng)2003年以來(lái)的最大年度漲幅。
　　
　　周一(3月5日)亞洲時(shí)段，歐元/美元基本持平在1.2323附近，早些時(shí)候因德國(guó)社民黨通過(guò)組閣方案，使得默克爾第四個(gè)任期即將開啟，令歐洲的一大政治危機(jī)結(jié)束，歐元/美元曾一度觸及1.2365的兩周高位。
　　
　　根據(jù)外媒上周所作出的調(diào)查顯示，受歐元強(qiáng)勢(shì)影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)料失去一些增長(zhǎng)動(dòng)力，而且至少未來(lái)兩年通脹仍料遠(yuǎn)低于歐洲央行目標(biāo)水準(zhǔn)。為了讓通脹率回到目標(biāo)水準(zhǔn)，歐洲央行自2015年以來(lái)已購(gòu)買逾2萬(wàn)億歐元資產(chǎn)，其中主要為公債。
　　
　　調(diào)查還顯示，雖然預(yù)計(jì)本周歐洲央行會(huì)議上不會(huì)有重大調(diào)整，但有近三分之一的受訪者稱，該央行將在這次會(huì)議上放棄對(duì)資產(chǎn)購(gòu)買的寬松傾向。
　　
　　包括這些受訪者在內(nèi)，逾70%的分析師預(yù)期，歐洲央行將在6月會(huì)議或之前宣布這個(gè)決定。剩余三分之一的分析師預(yù)測(cè)，該央行會(huì)在明年初以前的某個(gè)時(shí)候宣布。
　　
　　另外，歐洲央行料將在明年第二季把存款利率上調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至負(fù)0.25%，到2019年底時(shí)調(diào)高到零。該央行還料將在明年把主要再融資利率上調(diào)一次，可能是在第三季上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%。
　　
　　Generali Investments資深分析師Martin Wolburg還指出，在歐元走強(qiáng)的背景下，歐洲央行將不急于升息。
　　
　　德拉基這次又會(huì)說(shuō)些什么？
　　
　　相比利率決議，市場(chǎng)可能更關(guān)心會(huì)后的德拉基新聞發(fā)布會(huì)，預(yù)計(jì)德拉基本次發(fā)言仍舊偏保守，他近期對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)展望較為審慎，反映他堅(jiān)持央行必須要有耐心，持續(xù)支持歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，否則恐危及期盼已久的通脹回升。
　　
　　值得注意的，德拉基的堅(jiān)持與有些管理委員會(huì)委員意見相左。有些委員開始遊說(shuō)，希望展開退出程序，要求放棄延長(zhǎng)資產(chǎn)購(gòu)買的選項(xiàng)，不過(guò)在1 月份的會(huì)議并無(wú)結(jié)果。
　　
　　“有些委員似乎非常擔(dān)心歐洲央行溝通小小的變化有可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)過(guò)度強(qiáng)烈的反應(yīng)，”DekaBank駐法蘭克福經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kristian Toedtmann說(shuō)。“因此，只有在能夠加強(qiáng)對(duì)政策利率指引的情況下，歐洲央行才應(yīng)減少其對(duì)資產(chǎn)購(gòu)買的前瞻指引。”
　　
　　此外，德拉基也可能會(huì)重申1月發(fā)出過(guò)的訊息，即如果美國(guó)尋求口頭打壓美元以獲得貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，該行可令能不得不重新討論政策。
　　
　　不過(guò)，鑒于經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，歐洲央行仍可能將在今年底結(jié)束2.55萬(wàn)億歐元(3.14萬(wàn)億美元)的購(gòu)債措施，因相信通脹終將上升，盡管只會(huì)緩慢上升。
　　
　　雖然德拉基不大可能強(qiáng)調(diào)退出前景，但也不可能完全打消這種前景，要是這樣做，將會(huì)被投資者視為確認(rèn)了他們的基礎(chǔ)情景假設(shè)，這些假設(shè)包括繼短時(shí)間縮減購(gòu)債之后于12月停止購(gòu)債，以及在2019年中期升息。
　　
　　丹斯克銀行(Danske Bank)外匯策略研究團(tuán)隊(duì)上周六發(fā)布報(bào)告稱，歐洲央行可能會(huì)在3月會(huì)議上刪除量化寬松政策的靈活性措辭，屆時(shí)將提振歐元/美元，但之后行長(zhǎng)德拉基在新聞發(fā)布會(huì)上可能保持溫和的基調(diào)。
　　
　　報(bào)告顯示：“在我們看來(lái)，目前最重要的是，歐洲央行保持了繼續(xù)朝著貨幣政策‘正常化’邁進(jìn)的意識(shí)。我們認(rèn)為這將使歐元/美元在今年內(nèi)觸及1.28水平。”
　　
　　瑞穗銀行(Mizuho Bank)駐東京的首席市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daisuke Karakama周一表示，歐元今年最大的焦點(diǎn)并非歐元區(qū)政治，而是歐洲央行能否解除其量化寬松(QE)政策。
　　
　　Karakama指出，歐洲央行是否也可以開始討論調(diào)整利率，這是另一個(gè)焦點(diǎn)。不過(guò)，由于歐元區(qū)通脹疲軟且歐銀對(duì)歐元匯率強(qiáng)勢(shì)感到不滿，這種情況是否會(huì)出現(xiàn)值得懷疑。