黃金價格走勢回顧

　　2008年是金融危機大規模爆發的一年。從去年8月開始的次級債危機仍然在今年連續爆發，到雷曼兄弟、華盛頓互惠銀行的破產，再到花期、AIG資不抵債和年末的三大汽車巨頭問題重重。和美國相比，歐洲、亞洲好不了多少，共同經歷了同樣的金融機構倒閉，信貸緊縮，經濟下滑，失業率大幅揚升的困難局面。

　　在這一年里，和黃金市場關系密切的有，上半年全球各國紛紛創新高的通貨膨脹率。如，越南通脹通脹25.2%，創13年新高，俄最新的通貨膨脹率已達到１2．8％。印度的通貨膨脹率猛增12.63%，菲律賓消費價格指數比去年同期上漲9.6%，沙特通貨膨脹率12%，南非通貨膨脹率9.3%，阿根廷、委內瑞拉均超過10%，津巴布韋通貨膨脹率已達100500%。我國的通貨膨脹率在2月份也高達8.7%。

　　下半年，金融危機不斷深化。金融機構倒閉，破產清算，對黃金市場產生了消極影響。這些破產機構回籠貨幣，償還債務，了結商品多頭頭寸，導致了黃金在7月份到10月份的一輪調整。

　　而在10月份之后，在各國政府和央行大幅降息，向市場不斷注入流動性，紛紛實施經濟救助計劃的大背景下，黃金克服了原油、有色金屬和農產品等大宗商品大幅下滑的不利局面，逆勢上揚，成為2008年所有投資市場中最亮麗的一道風景。

　　回顧2008年，我們來看一看一些相關市場的收益情況

　　1)美國NYMEX原油期貨以1月2日92.20美元/桶開盤，到12月19日最新的收盤價36.30美元/桶，跌幅60.63%；

　　2)倫敦現貨銅從1月2日6742.0美元/噸開盤，到最新的2933.4美元/噸，跌幅56.49%；

　　3)CBOT的美豆從1月2日1206.2美分/蒲式耳開盤，到最新的864.6美分/蒲式耳，跌幅28.32%；

　　4)道瓊斯工業平均指數從1月2日13261.80開盤，到12月18日最新的收盤價8824.34，跌幅33.46%；

　　5)上證指數從2008年1月2日5265.0開盤，到12月19日最新的收盤2018.46，跌幅61.66%。

　　而獨有黃金，以2008年1月2日833.30美元/盎司開盤，到12月19日最新的收盤848.80美元/盎司收盤，上漲1.86%。以年度計，黃金是2008年最成功的投資之一。可以說，2008年見證了黃金正在重新崛起成為“貨幣之王”。

　　技術走勢上，

　　08年的黃金走勢大體上呈現出一個傾斜的\"N\"字，即兩頭高中間低。08年1月黃金開盤于832，隨即馬上突破了1980年的高點價格——850美元每盎司，之后高點被屢次刷新，并于3月17日創下了1032美元的新高紀錄后拐頭進入調整，八個月后黃金回調到680企穩后穩步攀升，至發稿時已經摸高到了881美元。總體上今年的走勢已寬幅震蕩為主，高低點相差34%，此震幅在歷史上也不多見。

　　為什么震蕩幅度如此之劇烈？我們可以借用波浪理論來進行詮釋，因為08年跨越了黃金市場中的超級大循環浪[III]里的(III)的第Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ子浪，其中Ⅲ和Ⅴ是上升波，而Ⅳ又是調整波，三個循環浪的反復交替導致黃金價格出現了上下波動的走勢，下面我們具體展開。

　　首先，我們從1999年的低點251美圓開始判斷黃金進入到了超級大循環[III]浪，至339為浪(Ⅰ)之后一路回調到2001年的低點253為浪(Ⅱ)，需要注意的是自此開始黃金始入了超級循環浪(Ⅲ)直至1032才告一段落，超級循環浪(Ⅲ)中包含了五個子浪，其中浪Ⅰ從253到2004年1月的430，浪Ⅱ到2005年5月的416美元，(此調整浪為強勢調整的平坦式調整浪)，浪Ⅲ至2006年5月的730美元，浪Ⅳ則采用了不規則ABC調整浪，730美元至06年10月的559美元，之后直至1032為浪Ⅴ，至此結束的是浪(Ⅲ)，這也是今年走勢“兩頭高”中的前高；自1032——681有很大幾率成為超級大循環浪[III]里的(Ⅳ)，因為我們清晰的看到了ABC的調整結構，浪A1032-845，調整了187個美金，浪B845-988，反彈了143個美金，其中的B/A=0.76與江恩法則中比例關系的3/4基本相吻合，浪C自988-680，調整了308個美金，其中C/A=1.64»斐波那契關系的1.618，而浪C為主要驅動浪，內部又包含了[a]、[b]、[c]三浪式的調整，其中浪[a]為988-736，幅度252個美金，浪[c]為931-680調整幅度為251個美金，符合A浪與C浪的比例關系中[a]=[c]的關系，因此我們判斷浪(Ⅳ)至680已經結束，這也是我們所說的“兩頭高中間低”里的走低性質所在，而當前則進入到了超級循環浪(Ⅴ)中的循環浪Ⅰ中，即浪(Ⅴ)的起步階段。

　　2008年黃金市場運行的一些特點

　　2008年是黃金盡顯其風采的一年。它在不同階段不停地變換其角色，充分展現其在國際經濟社會中的地位和作用。具體2008年黃金市場運行特點，總結如下,

　　1、黃金投資性需求對消費性需求的替代

　　傳統意義上，黃金的消費性需求是由首飾這一類需求所代表。黃金傳統的消費大國是印度市場。而今年黃金投資的主角無疑是各種投資者對投資性金條、金幣的搶購潮。

　　世界黃金協會(WGC)11月20日發布的季度黃金需求趨勢報告顯示，第三季度全球黃金需求年率增加18%，至1133.4噸。

　　其中，受全球經濟衰退引發的避險買盤支持，黃金投資需求增加56%，至382.1噸。

　　今年第三季度黃金需求創有史以來最高季度記錄(環比增長45%)，而法國自1980年以來也首次成為黃金凈投資國。歐洲各國央行歷來有《央行售金協議》，從來都是黃金的主要拋售者。但在今年很多國家都在增持黃金儲備。繼法國之后,德國、意大利的黃金儲備總計均超過了3000噸, 較之上半年有約5%的增長。

　　各類投資者中，黃金ETF加倉也十分積極。全球最大的StreetTRACKS黃金ETF持有黃金769.21噸，達到歷史新高。而年初，這一數字才627.88噸。黃金ETF的持有者以機構投資者為主。StreetTRACKS黃金ETF最新的前10大持有者清一色為銀行、基金、投資公司等金融機構。

　　普通投資者的黃金投資熱情也不低。不僅國內各地搶購黃金金條的新聞屢見報端，像在瑞士２００８年第三季度金條和金幣需求量猛增６倍，達到２１噸。在美國，“美國水牛”金幣賣至脫銷。

　　而在黃金珠寶市場，需求量的上漲要比投資性金條金幣的上漲小得多。以印度市場為例，二季度同比出現了11%的下降，僅在三季度受投資性需求激增的影響，才回升了29%同比增長，達到178噸。

　　2、黃金貨幣屬性對商品屬性的替代

　　說到“替代”，可能不準確。但是今年，黃金的貨幣屬性表現強于商品屬性的表現，是毫無疑問的。在危機爆發最集中的9月初到10月中旬，黃金是逆大宗商品下跌而大幅上漲的。從730美元/盎司一口氣上漲到930美元/盎司。

　　今年黃金價格調整的幅度和頻率，更多是和美元的走勢息息相關。并沒有隨石油和其他大宗商品巨幅下跌。

　　所以，黃金今年的表現更像是美元的對沖工具。是全球貨幣體系的一員，而在商品市場的成分要小得多。

　　3、避險工具角色依舊

　　古老的傳統里，黃金被當作全球避險工具。今年黃金這個角色依舊。

　　看一看來自世界黃金協會的官方儲備(2008年6月)統計情況如下，

　　進入3季度以來，隨著危機的不斷惡化，歐美央行紛紛增加黃金儲備。典型的如德、法、意央行。像法國和意大利現在都已增持到3000噸以上，高于表中6月份的數據(分別為2,562.3和2,451.8噸)500噸以上，增加幅度達20%以上。

　　美國黃金儲備一直保持在8100噸之上，占全球官方黃金儲備29,813.1噸的27.27%，占它本身的外匯儲備78.2%。

　　顯然歐美地區在危機來臨時，不斷通過黃金來避險。而我國的黃金儲備才區區的600噸，僅占外匯儲備的1%。抵御風險的能力極低。

　　但是我國的老百姓風險意識很強。在10月24日國際金價跌至681.4美元/盎司低點時，中國黃金集團總公司北京旗艦店一天就賣出150公斤金條，創有史以來最高記錄。

　　黃金今年充當避險角色的另一大表現是擔當對美元危機的對沖物。在走勢上，黃金和美元也呈蹺蹺板現象。

　　今年3月17日黃金創下1032.55美元/盎司的歷史高點同一天，美元指數也跌至70.71有史以來的新低。隨后的10月24日美元指數創下年內高點88.44，而同時黃金價格也下跌到了681.4美元/盎司的年內低點。當前美元回落，黃金上漲，二者亦步亦趨，而黃金將完成對美元的狙擊作用。

　　后期隨著危機的惡化、蔓延和深化，黃金仍然將充當各種法定貨幣濫發的避險工具。

　　王者(黃金)之路的坎坷與艱辛

　　我們依然同意很多學者與投資者對黃金長期牛市的看法。但是在具體操作中的微觀路徑也很重要。英雄注重細節。今年三季度張衛星高德黃金的破產和王為烈基金的損失慘重都是失敗在牛市過程中的調整里。

　　王者的成長一定要經歷許多坎坷和艱辛。希望和失望不斷交替。黃金是未來的王者，因為我們判斷2012年將出現通貨膨脹的高潮。

　　具體原因在于經濟的生態已經發生了質變。貨幣供應量增加，商品供應量減少。貨幣的濫發進入到流通領域后將導致高通貨膨脹率。但是仍然需要一個過程。

　　短期來看，明年6月以后，因為金融危機會形成商品的匱乏，和對生產力的破壞。企業破產，研發費用降低，新設備得不到補充，都會產生供應短缺，進而會造成通貨緊縮，影響黃金短期走勢。這一段時期，我們可以理解為王者成長過程中的“寂寞”。政策可以延緩經濟自由落體式的下滑，但不會改變經濟原有的趨勢和周期。量變到質變，后期隨著各國救助資金陸續進入到市場，必然引發更大的通貨膨脹風潮，到那時，黃金將一展王者風范。