本周國際現貨金價以1676.25美元開盤，最高上試1737.9美元，最低下探1672.5美元，截至周五亞洲午盤時分報收1734.2美元，較上個交易周大幅上漲56.8美元，漲幅3.39%，動態周K線呈現一根光頭光腳的長陽線。
　　
　　盡管美元依然處于階段反彈的相對強勢中，但金銀價格獨秀于風險市場走強，盡收前兩周跌幅。我們認為無論從基本面、技術面，還是從對沖基金戰略戰術的資金流向來看，都顯示金銀中長期向好的線索很清晰。如果投資者還擔心歐債危機、美國財政懸崖對金融市場可能產生的不確定性沖擊，不妨選擇更加穩健的金銀市場進行參與。因為獨具金融避險屬性的金銀對這種沖擊不僅有免疫，甚至還會將其視為中長期利好。
　　
　　基本面利好中長期金銀市場的線索很清晰
　　
　　首先從全球經濟層面來看，經濟繼續呈現放緩態勢，尤以歐洲最具代表性。美國經濟雖體現出優于絕大多數發達國家的經濟蘇復態勢，但復蘇步調極不穩定。此外，當前美國非常擔心歐洲經濟進一步放緩拖累美國經濟蘇復，高企的失業率也讓當局倍感壓力。故就中長期而言，歐洲將繼續釋放流動性緩解歐債危機，以及刺激經濟復蘇。美國也必將延續釋放流動性，以期在鞏固當前復蘇步履的基礎上，一方面走得更加穩健，還希望能獲得就業形勢的改善。不僅歐美，當前全球都將延續中長期寬松步調。
　　
　　與全球超寬松貨幣政策形成鮮明對比的是，經濟的下滑趨勢并未得到明顯扭轉。于是問題出現了：全球實體經濟的價值增長在放緩，局部甚至處于縮水趨勢。而全球貨幣卻在明顯擴張趨勢中，即信用貨幣相對于實體經濟價值正處于貶值趨勢。誰能對沖這種持有信用貨幣貶值的風險？除了金銀，舍我其誰！當然，一些與日常生活息息相關的商品資源也將受惠，但持有這類商品本身存在儲存不便等諸多不利因素。而受宏觀經濟影響明顯的基本金屬、原油(85.01,-0.08,-0.09%)等大宗商品，雖也會受貨幣貶值的提振，但同時還會受宏觀經濟萎靡的壓制，價格將體現出遠比金銀市場更為復雜的波動性。故筆者以為金銀是當前對沖貨幣貶值最穩健的選擇。但還有一個前提，沒有經歷過新一輪明顯投機，目前正是這樣。
　　
　　那么全球流動性必將延續寬松趨勢嗎？答案肯定。目前歐洲尚未走出債務危機的困境，官方預計徹底解除歐債危機隱患至少還需五年時間。而當前歐洲經濟下滑，甚至糟糕局面沒有絲毫緩解，歐洲不可能在這種背景下關閉釋放貨幣的閘門。但筆者需要提醒投資者的是，盡管歐洲困境可能還將延續數年，但投機利用價值已大為降低，故不能過于主觀的不擇時機投機做空歐洲。
　　
　　從本周歐洲數據消息面來看：希臘統計機構ELSTAT周四(11月8日)公布的數據顯示，希臘8月失業率連續39個月上升，再度刷新歷史高點數據顯示，希臘8月失業率上升至25.4%，7月失業率自25.1%修正為24.8%。失業率人群達到127萬人，較去年同期上升38%。而此前由歐盟統計局公布的數據顯示，希臘失業率為25.5%，僅略低于現處歐債危機中心的西班牙。希臘失業率自5年前經濟蕭條的開始時上升兩倍，青年失業率也從2008年的20%上升到現在的58%。西班牙10月份就業情況繼續惡化，單月失業人數創下16年來新高。而西班牙今年第3季度的失業率突破25%，是西班牙現代史上最高的，年齡在25歲以下的年輕人失業率更加嚴重，已經高達52%。多么糟糕且具有代表性的歐洲經濟形勢！關于歐債，德國總理默克爾上周六(11月3日)表示，歐債危機將至少再持續五年時間。默克爾在她所在黨派的地區會議上表示，“當前歐洲克服債務危機的辦法是正確的，但是認為歐債危機可以在一到兩年內被解決的想法是錯誤的。”這種糟糕的形勢必將令歐洲繼續不斷釋放流動性，這將對金銀市場構成利好。
　　
　　美國面臨的經濟形勢與國際金融環境注定美國必將延續超寬松貨幣政策。如果曾有對美國寬松政策能否出現變數的擔憂，奧巴馬的成功連任應已讓投資者放下了擔憂。美國必將延續寬松，甚至比投資者所能想到的更為寬松。
　　
　　舊金山聯儲主席威廉姆斯周一(11月5日)表示，美聯儲第三輪量化寬松政策(QE3)總額可能高達6000億美元，金額超過了第二輪量化寬松投入的金額。而最關鍵的是，目前絲毫看不到美國QE3的截止時點，我認為6000億美元都應是個保守數據。如果算上到期債權的再投入等，總額應遠高于QE2的額度。美國圣路易斯聯儲主席布拉德當地時間周四(11月8日)表示，近期的數學金融研究顯示，美國貨幣政策可能比想像的更寬松。
　　
　　此外，在 “歐債危機進行曲” 翻唱版依然余音繞梁之際，美國財政懸崖開始被高度關注。本周國際貨幣基金組織[微博](IMF)表示美國財政懸崖將是當下主要風險。關于美國財政懸崖，筆者曾在周四對一則關于美國兩大評級機構(穆迪和惠譽)對美國財政前景的警告消息面中點評分析過，再度引用：
　　
　　本周穆迪當前給予美國的評級為AAA，評級展望為負面。但周三重申，若美國長期債務問題沒有得到解決，那么仍可能下調其評級。惠譽國際評級表示，如果美國未能解決財政懸崖和債務上限問題，其信用評級可能將在2013年被下調。財政懸崖是指在美國政府與國會無法達成妥協的情況下、大規模的減支和增稅措施于明年年初自動生效的情況。這讓筆者想起11年曾沸沸揚揚的“美國債務上限調整”鬧劇，最終以兩黨毫無意外地達成一致上調債務上限意見而告終。
　　
　　但毫無疑問的是，一個令人心跳的“新投機題材”將誕生，這將為2013年對沖基金業績提供保障。受沖擊最明顯的無疑是風險市場，周三風險市場走勢乃“小試熊刀”，金銀價格也受影響。但金銀終將脫離風險市場走出令人心跳的行情，期待2013！
　　
　　回顧近年基金操作環境，它們在刻意營造故事，并盡可能精彩導演，最終目的當然是投機獲利。近2年：歐債危機(10年初首映，12年出續集，但不可能有哈利波特一樣多的續集)、美國債務上限調整危機、利比亞戰亂，05年曾經翻炒過的伊朗核問題炒作在11年希望出續集時沒有市場而失敗。毫無疑問，下一個重大好萊塢劇本是“美國財政懸崖”，這必將是一部極其有助于投機的“大片”。好戲即將開鑼，主持人應該是美國三大評級機構，目前惠譽和穆迪已經徐徐登臺，期待標普“助陣”(助紂)。
　　
　　當然，美國財政懸崖并非單純天馬行空的“科幻片”，其有著與經濟、金融相關的現實意義。但國際炒家必然會通過掌握的輿論媒體將“現實主義題材”數量級地放大為它們認為可以游刃有余進行投機的“浪漫主義題材”，甚至達到科幻級別的浪漫主義題材。相信三大好萊塢著名導(惠譽、穆迪、標普)導演金融投機版的實力吧。對很多散戶而言，分不清“戲里戲外”的代價是“現實”的，那就是為2013年對沖基金的靚麗業績作貢獻。
　　
　　總體而言，我認為此題材對風險市場應該是偏空，對金融屬性極強的金銀市場構成利好。從長遠來看，美國緩解或治理財政危機應沒有希臘那么復雜，它們可以“瞞天過海”多多印刷國際儲備貨幣——美元，希臘只有悲嘆自己不能印刷歐元。故美國治理財政危機的終極手段可能依然是變相“從飛機上撒錢”，這將對金銀市場構成直接利好。但風險市場的運行會跌宕起伏，不會只演化為單邊跌勢，來自金融、經濟領域的沖擊將會有限，畢竟飛機上有撒不完的錢作為商品價格支撐底線。兩相對比，選擇金銀無疑相對穩健！
　　
　　技術面利好中長期金銀市場的線索很清晰
　　
　　關于金市宏觀向好的技術分析，我們在11月2日的月度報告《十月金價收陰乃歸元蓄勢迎春》中分析得相當清晰：當前金市正處于2001年以來的牛市大五浪啟動初期。相對于我們推測3年內見3000美元上方金價的目標，目前確實僅僅大五浪運行初期。
　　
　　此外，通過我們技術面推導可以發現，一些自然界的神奇技術理論在金市依然發揮著其神秘而精準的市場作用力。從宏觀的大四浪調整來看：金價大四浪的調整剛好精確遇阻宏觀上行波段(251.7至1920.8美元)回調的23.6%黃金分割位，該位置的理論值在1526.89美元【1920.8–(1920.8–251.7)×23.6%)=1526.89】，實際最低點為11年12月的1522.55美元，可謂相當精確。而最令人感到神奇的是，今年5月再次形成調整低點1526.9美元，竟然與理論值1526.89美元幾乎分毫不差。
　　
　　就近月金價見底1526.9美元后的回升，即隨后的調整來看，技術依然繼續發揮著其神奇功能，前提是你擁有駕馭技術分析的能力。
　　
　　首先我們將金價11年見頂1920.8美元之后至1522.55美元的整個四浪調整(后稱“上述波段”)看成一個整體調整，并據此分析其內部黃金分割結構對市場可能形成的技術影響。
　　
　　圖中非常清晰的可以看出：“上述波段”反彈的23.6%黃金分割線構成金市5至8月中旬筑底期間的箱頂壓力。當5至8月形成形似底部三角形的突破上行后，精確測試到上述波段反彈的38.2%黃金分割位。隨后短暫回軟蓄勢后突破二分位(50%)，并在二分位適當踩踩后沖擊上述波段反彈的61.8%黃金分割位，理論目標在1770美元。這是筆者當時根據基金介入能量分析的理論強阻位置，認為金價必將在此迎來一個大幅調整過程——金價可能回到1700美元下方，甚至1680美元附近。當然，做多慣性還可能將金價推升到1790美元位置，該位置可能對應圖示軌道線H3線壓力位(H1H2軌道寬度等于H2H3軌道寬度)，目前看來完全這樣。上述分析可以看出，大四浪內部黃金分割結構對市場的影響非常明顯。
　　
　　金價見頂1795.8美元后的調整也同樣非常符合技術規范：首先金價回調至趨勢線H2線與上述波段二分位位置受到共振支撐，而當時的絕對低點剛好在見頂1795.8美元之后的第13個交易日，乃神秘的時間之窗位置。但隨后回升乏力，我們判斷可能在“傻子效應”的刺激下，誘空打壓至1680美元下方，這將形成可遇不可求的買進良機。隨后金價精確誘空至此，在上述波段反彈的38.2%黃金分割位獲得精確支撐，既然是誘空，金價不可能在H2線下方停留很久。神奇的是，金價見底的絕對時間剛好是下一個時間窗口——見頂1795.8美元后調整的第21個交易日。
　　
　　基金資金流向利好中長期金銀市場的線索很清晰
　　
　　盡管金價見頂1795.8美元之后的調整幅度很大，但全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust幾乎沒有絲毫減持，目前持倉再創歷史新高。我們很多非保證金投資者都可以做得比SPDR更好，前提是你要擁有一雙果斷堅毅的戰略“慧眼”。
　　
　　對保證金投資者而言，對沖基金的資金流動是我們關注的重中之重。我們近期在周末的內部報告中不斷強調：近三周對沖基金的減倉都是稍早在1750美元上方的追漲盤，主力基金的戰略多頭鎖定很牢。特別在11月2日金價長陰“破位”后的周末資金流向梳理中，我們終于發現了令人心跳的基金誘空詭計，我們告訴客戶：或許你們看到的，甚至在其它報告看到的，依然是基金在大舉多頭減倉，意味著后市將繼續看空。但我們獲得的令人心跳的信息是，基金左手于場內用了三分“顯性”力氣打壓，引發了另外五分的散戶跟風。但基金右手卻在場外用了九分的“隱性”買入力道。綜合我們對基金的戰略戰術研究來看，我們認為隱形行為更代表真實動機，故我們建議非保證金客戶直接滿倉買進并鎖定持倉即可。
　　
　　甚至我們基于基金總體戰略布局，再結合短期實施的誘空操作戰術分析后認為，階段性后市或再難見到1672美元下方的價格，甚至就不會見到了。但目前整個市場仍屬于為2013年蓄勢的階段，市場重心會不斷上行，但走勢可能偏震蕩。非保證金投資者沒有必要計較市場波動細節，靜候穩健的中長期收益即可。