2012年12月12日，美聯儲宣布在9月的QE3繼續實施的基礎上，于年末扭轉操作（OT）結束之后推出QE4。具體的方式是在每月400億美元的進度購買抵押貸款支持證券(MBS)的基礎上，再從明年1月起每月增加購買長期國債450億美元，屆時相當于每月購買850億美元的債券。同時，美聯儲還決定維持聯邦基金利率目標在0~0.25%的區間不變。美聯儲此次可謂將寬松的火力進一步升級，但黃金市場對此反應平淡，小幅沖高后價格再度回落至1700美元/盎司關口的下方。
　　
　　政策邊際效應遞減
　　
　　回顧歷史，可以發現，隨著美聯儲推出量化寬松輪數的增多，黃金價格變動的幅度與時間均有縮小的跡象。在2008年QE1實施期間，金價從930美元/盎司漲至1130美元/盎司，期間漲幅達到了21.5%。隨后的QE2實施期間，金價獲得了歷次QE之中最高的漲幅——從1230美元/盎司上漲至1540美元/盎司，期間漲幅達25%。而QE3時期（包括此前預期逐步增強乃至實現的時期），金價僅從1640美元附近短暫沖高至1800美元，隨后下跌至1700美元附近，僅漲了50美元/盎司左右。此次QE4對黃金價格的影響更可謂微乎其微——金價在消息宣布后的當日，僅從1710美元一線短暫沖高至1720美元，隨后又跌至1700美元/盎司的下方。
　　
　　黃金對于美聯儲各輪QE所出現的“政策邊際效應遞減”的現象，亦存在與股市和其他資產。世界黃金協會前期《三季度統計分析季刊》中曾提到：黃金目前與風險資產、股票等的正聯動性較高。美聯儲每多推出一輪QE，其對于經濟的幫助和刺激作用均在下降，而對于股市等資產的刺激推升作用亦在遞減。正是因為黃金目前與其他風險資產的高正相關聯系，以及美聯儲對于經濟和風險資產的推升作用遞減的現象，金價對于QE的反應越來越微弱。
　　
　　QE4不敵財政懸崖
　　
　　目前，美國兩黨關于“財政懸崖”問題的磋商仍無明顯進展，仍然處于“互相扯淡”的膠著狀態。12月12日，共和黨方面再次強硬地反對奧巴馬提出的對富裕階層增稅提議，并要求政府拿出減支方案。對于美國民主、共和兩黨爭執不下的狀態，美聯儲主席伯南克亦表達了他的擔憂。伯南克說，如果美國經濟跌入財政懸崖，美聯儲會增加少量資產購買規模。但他同時強調，美聯儲無法通過這些追加的刺激措施來抵消財政懸崖的全部影響。他還說，對財政懸崖的擔憂已經開始影響企業投資和雇傭。對于伯南克的看法，市場表示了擔憂。伯南克的態度說明財政懸崖一旦爆發，美聯儲將無法抵消全部影響。
　　
　　目前，市場普遍預期，為避免美國經濟墮入“懸崖”，在財政懸崖自動執行的期限到來之前，美兩黨最終可能會達成妥協。但是，目前民主、共和兩黨互不相讓的立場，使得雙方在圣誕節前達成財政協議的可能性正在變得越來越小。在目前市場擔憂情緒陰魂不散的狀態下，QE4帶來的短暫樂觀情緒迅速消散不見。
　　
　　黃金傳統淡季流動性偏弱
　　
　　另一方面，12月是黃金傳統的淡季。年末各大機構亦減少黃金的倉位，收縮布局。這使得近期黃金的流動性偏緊。此外，近期代表黃金中短期資金面的重要指標——CFTC黃金凈多頭數據顯示，上一周凈多頭持倉較前一周下降了25%。這亦說明了近期黃金流動性相對不足的現狀。傳統淡季對于金價的影響是十分明顯的:上一年12月黃金的傳統淡季之中，金價曾一度下挫達200美元/盎司左右，而近期金價處于震蕩回落整理的格局總體上符合了季節性波動的特點。
　　
　　短期看，雖然資金面出現相對較弱的狀況，但黃金中長期資金面依然處于堅挺的狀態。近期全球最大的黃金ETF——SPDR的黃金持有量達1351.42噸，并不斷刷新歷史高位；同時，目前各大黃金基金的持倉總體也較為穩定，以持有實物黃金為基礎的大型基金和中長線投資者仍然看好黃金后市。而從長期看，全球寬松浪潮大勢依然在持續，央行基于防范金融市場風險和穩定信用貨幣而增加黃金儲備的行動亦在進行中，黃金長線上揚的基本因素依然完好。
　　
　　預計近期黃金的“年末調整行情”總體將持續至元旦前后。在財政懸崖逐步解決、新年中國、印度需求高漲的來臨、中長線支持因素等的共同作用下，新年后金價亦有再次上揚的可能性。