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黃金市場凈多頭背后的猜想

來源：天天黃金發布：中國紙金網 2013-4-26 分享到：

　　黃金價格的暴跌再次警示了市場波動風險，在這波下跌過程中，國內不少期貨公司的席位上一直處于"凈多頭"狀態，從整體持倉來看，多頭的持倉分布較為均勻。在黃金期貨暴跌的4個交易日內，這些期貨公司席位的"凈多頭"浮虧都在上億元人民幣左右。
　　
　　專業的期貨公司為何在黃金市場上出現如此大規模的"凈多頭"頭寸呢？
　　
　　首先，從期貨公司3月份以來的研究報告中發現，不少期貨公司對于黃金走勢都是看空，但有些期貨公司的頭寸卻是"凈多頭"，這里面有什么隱情呢？一位不愿意透露姓名的分析人士表示，期貨公司的"凈多頭"有多種原因，可能是套期保值，可能是風險對沖，也有可能是價值投資，遇到這種極端行情，單獨從期貨方面來看，資金會有損失，但如果將現貨、期貨及其他對沖工具結合起來看，"凈多頭"客戶可能并沒有損失，甚至不排除抄了一個階段性底。比如現貨企業客戶或者套保客戶都擁有較強的現貨背景，這些客戶在建立期貨頭寸時，同時會持有大量的現貨頭寸或現貨購買需求，客戶是否虧損應結合期貨和現貨兩個方面總體判斷。
　　
　　其次，就多頭客戶在期貨市場上的虧損是否會對期貨公司經營及資金產生影響，某期貨相關部門負責人表示，之所以有這樣的問題，是對期貨行業的相關法規和制度有較大誤解。期貨公司的主要業務還是通道業務，期貨業對投資者保證金實行封閉管理制度，這就好比證券業的客戶資金三方存管制度，投資者的資金與期貨公司的自有資金是完全隔離、相對獨立的，投資者獨立承擔投資的損益。同時，期貨行業采用了非常嚴格的逐日盯市結算制度，每日結算投資者的盈虧，不允許發生客戶透支行為。國內現有的期貨監管體系能夠最大限度地保障投資者資金安全。
　　
　　而就期貨公司對客戶的風險管理和服務體系來講，大多數期貨公司在期貨市場行情向客戶持倉不利方向發展時，都會及時與客戶進行溝通聯系，了解客戶交易持倉意向，并且嚴格按照相關規定向客戶提示行情風險。
　　
　　最后，對于黃金期貨行情研判，一位市場投機人士表示，雖然現在期貨市場的多頭客戶處于短期虧損，但是由于主力合約au1306到6月份才開始交割，如果多頭持倉客戶一直持有至6月份交割，倒是黃金的空頭可能很難從市場獲得黃金來交割，某種程度上而言，多方反而存在"后發優勢"。對此，有關負責人表示，由于客戶的交易是個人操作行為，對于不同類型的期貨客戶根據其交易習慣給予一定的建議，并在客戶交易過程中就行情走勢、風險控制等方面不斷地進行溝通。
　　
　　無論如何，國內黃金價格的巨幅波動也證明我國在貴金屬定價權方面的缺失，這種行情在2011年4月份也出現過，當時白銀價格的暴跌也導致國內很多投資者損失慘重。但是換一個角度來看，暴跌后的低價格優勢反而給很多投資者提供了一個買入的機會。與此同時，需要注意的是，貴金屬價格劇烈波動也要求投資者控制好風險。