黃金和債券，兩種當(dāng)下最令人看不明白的投資品種。一個食之無味棄之可惜，另一個如同末日盛宴。
　　
　　本周，招財貓將投資者對這兩大品種的投資糾結(jié)，帶到了上海的一場活動現(xiàn)場，拋給了華爾街著名投資人、前量子基金合伙人羅杰斯先生。此外，長期觀察黃金和美債的本報金融市場觀察員唐學(xué)鵬，對此也有自己的獨到見解。
　　
　　最近黃金大跌，這次下跌預(yù)示黃金熊市到來，還是一次短期下跌（黃金牛市行情沒有改變），你從哪些因素判斷？在資產(chǎn)配置角度，通脹與人民幣升值背景下，黃金占流動金融資產(chǎn)的比重多少為宜？
　　
　　近期美國債券泡沫似乎有破裂跡象。此前為赴美投資移民我購買了不少美國國債，現(xiàn)在該不該減持？
　　
　　杰姆羅杰斯（華爾街著名投資人、前量子基金合伙人）
　　
　　事實上，我一直持有黃金，到現(xiàn)在都沒拋售。上周四還買了一枚黃金熊貓幣。
　　
　　我覺得，未來數(shù)月，甚至一兩年時間，黃金依然走在反復(fù)下跌的軌道上，接下來，又會是長達(dá)數(shù)年的黃金牛市行情。因為全球央行現(xiàn)在只要一碰到經(jīng)濟衰退與債務(wù)危機，就會不斷開動印鈔機超發(fā)貨幣，但黃金不可能大量“印出來”，這決定黃金在貨幣超發(fā)時代，仍具有很強的保值增值潛力。甚至我們聽到，越來越多機構(gòu)開始討論全球貨幣是否應(yīng)該重回“金本位”，這種討論的結(jié)果，是黃金在經(jīng)歷下跌后，仍會進(jìn)入一個牛市行情。至于黃金占流動金融資產(chǎn)的比重，國際市場慣例是10%-20%為宜。
　　
　　關(guān)于美債泡沫，我想說，從1982年起，美債已走過了31年的牛市行情，現(xiàn)在所謂的美債泡沫，主要由美聯(lián)儲QE政策（不斷購買美債）所推動，令美債收益率跌倒了非常低的水準(zhǔn)。在這種“人為”扭曲美債收益率時期，未來數(shù)周，甚至數(shù)個月，美國債券市場因QE政策，還會有兩次、三次的價格上漲行情，但當(dāng)這種價格上漲行情到達(dá)一個頂點時，隨著美聯(lián)儲收縮QE規(guī)模，美債泡沫終究會走向破裂。
　　
　　我反復(fù)強調(diào)過，在黃金方面，我的“增長率差值”具有非常有效的解釋力。現(xiàn)在的問題是，美國的經(jīng)濟增長率是衰減的，各種指標(biāo)是在惡化，這到底是一個短暫的現(xiàn)象，還是一個長期的現(xiàn)象，還需要觀察。如果增長率衰減是明顯的，高于世界平均惡化水平，那么黃金就會上漲，反之亦然。
　　
　　黃金不應(yīng)該是主力配置，但是由于全球各國央行不斷下調(diào)利率，使得利息收益越來越小，這對黃金不是一個壞主意。
　　
　　由于美國經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢還不錯，使得美聯(lián)儲內(nèi)部的“鷹派”勢力抬頭，他們要求減少量化寬松的規(guī)模，將一些注意力放在未來通脹上。這個聲音大起來，就會影響美國人對長期利率的看法，長期利率有抬升的可能，就會反映在國債價格上面，美國國債價格就會跌，5月份跌了1.8%，這是非常大的一個數(shù)字。
　　
　　當(dāng)我們的判斷是，由于中國經(jīng)濟下滑，中國出口廉價商品的能力變?nèi)酰�意味著全世界開始有商品加價的感覺，同時中國消費能力下降，需求變?nèi)酰�尤其是大宗商品就會變得過剩，對于美國來說，這不是好事。美國的一些指標(biāo)有點差，這會讓美聯(lián)儲的“鴿派”可以繼續(xù)叫嚷著，貨幣刺激不能半途而廢。所以，美國國債并不會作為即時的泡沫而破滅，而是作為長期的泡沫而一點一點的萎縮。