美聯儲（FED）會議毫無疑問是本周全球金融市場的重磅事件，在會議結束后，伯南克表示年內或縮減QE，明年年中結束QE。海外市場隨即出現大幅下挫，主因是美聯儲退出QE漸行漸近，時間表基本明確。筆者認為，經濟全球一體化進程日益加快，新興經濟體崛起已經對全球經濟產生重要影響，在這樣的環境下，全球市場應逐步擺脫對美聯儲政策的依賴。
　　
　　三大“順風”條件基本具備
　　
　　在現行以美元為國際貨幣的貨幣體系下，美國貨幣政策具備特有的優勢，可以完全根據自身經濟穩定目標來制定貨幣政策，而完全不顧擴散效應。這就容易形成美國貨幣政策與全球貨幣政策的沖突。而沖突之后，各國貨幣政策總是被迫為美國貨幣政策讓路。這也正是在現行國際貨幣體系之下，美國的貨幣政策對全球經濟和金融市場運行能夠起到“牽一發而動全身”的效果。這種效果的傳遞機制是，美聯儲政策動向影響美國國債市場收益率，引起國債收益率變化，而國債收益率變化又會通過資本流動傳遞到其他金融市場，從而引發其他金融市場的動蕩。
　　
　　由于美國國債市場是世界上最活躍的債券市場，各類投資者包括共同基金、銀行機構、保險公司、外國政府等都配置美國國債，巨額的成交量和良好的流動性使其在全球金融市場中占據重要地位。同時，由于美國國債被視作無風險證券，其收益率為無風險利率，是金融市場上眾多金融產品定價的基礎，反映了市場參與者對經濟未來走向的預期。因此，作為全球經濟和金融市場的風向標，美國國債收益率的變動對全球市場的影響尤為重要。
　　
　　目前，受美聯儲退出QE預期影響，美國國債收益率的攀升和海外熱錢回流美國，給新興市場帶來恐慌。本輪金融危機以來，美國經濟復蘇力度持續疲弱，主要是因為缺乏三大“順風”條件：財政刺激支持、房市復蘇以及對經濟前景的信心。不過近期隨著房屋銷售、耐用品訂單等一系列經濟數據的公布，似乎三大“順風”條件已基本具備，于是市場對美國經濟復蘇及QE相機退出的預期也逐漸升溫。
　　
　　就財政刺激支持而言，根據美國國會預算局5月份發布的最新預測，2013財年美國財政赤字占GDP的比例將降至4%，這意味著短期財政緊縮加碼的概率降低。對于房市復蘇情況，美國全國地產經紀商協會（NAR）日前公布的數據顯示，經季節性因素調整后，4月份成屋簽約銷售指數為106，較3月份上升0.3%，較上年同期上升10.3%。而NAR上月稍早時公布數據顯示，4月份美國新屋銷售增長2.3%，至季調后年率45.4萬套，高于市場預期，而成屋銷售增長0.6%，年率達497萬套，同比增長9.7%，達到2009年11月以來最高水平。除了房地產數據外，近期美國經濟數據中還有類似的積極信號，即對經濟前景的信心。美國商務部日前公布的數據顯示，今年一季度美國個人消費支出經向上修正后為增長3.4%，創2010年第四季度來最大增幅，這些數據都在一定程度上預示著美國三季度消費有望恢復漲勢。
　　
　　但是，鑒于美國制造業的復蘇步伐可能依舊蹣跚，國際權威部門預計，二季度美國GDP環比增速將在1.5%左右，還不及前幾輪復蘇平均水平的一半。而6月15日，IMF下調美國2014年經濟增長預期，從3%下調至2.7%，同時預計美國今年經濟僅增長1.9%。為此IMF敦促美聯儲，應小心處理其退出政策，以免擾亂全球金融市場。因此，會議結束后發布的決議宣布，將堅持每月購買850億美元債券的計劃。同時，聯邦基金利率水平則繼續保持在0-0.25%的超低水平。
　　
　　全球經濟應盡早實現多極化
　　
　　盡管美聯儲主席伯南克在新聞發布會上指出，最可能的情況是從今年末開始縮減購債計劃，至2014年中某個時候最終停止QE。但伯南克明確表示，上述推斷建立在略偏樂觀的經濟預期之上，即在財政政策緊縮期美國經濟仍能實現加速增長，失業率能延續去年9月以來的緩慢下降勢頭，而通脹率緩慢向2%的目標值接近，這些都是他預測明年中期結束QE的基本條件。再加上諸多跡象表明伯南克會在2014年初第二屆任期結束后將離開美聯儲，目前奧巴馬已開始物色新主席人選。如果屆時以上條件不能滿足，或即便都能滿足，聯儲新主席是否也持同樣觀點還存在一定變數。
　　
　　筆者認為，與其全球經濟和金融市場被動受美聯儲的政策牽制，不如主動出擊，盡早改變這種窘況。新興市場經濟體長期的外向經濟使之被迫納入既廣且深的美元體系，由此產生了維系這種體系的利益集團。毫無疑問，自由經濟及對美國的依賴，令新興經濟體實現了史無前例的繁榮，但各國完整的工業體系也受到嚴重侵蝕，固化在國際分工“微笑曲線”的低端，致使結構調整與產業升級緩慢，地區發展失衡加速，兩極分化加劇，有些國家甚至還面臨跌入“中等收入陷阱”的風險。
　　
　　因此，在新的形勢下，新興市場經濟體擺脫對美國的經濟依賴就越發顯得重要。而具有戰略性的舉措，就盡快扭轉近期金磚國家經濟與貨幣走勢惡化的局面。同時，加強金磚國家的擴容和合作，讓全球經濟盡早實現多極化。更重要的戰略舉措則是，努力打破美元體系，各國應當做好逐步降低美元在國際儲備貨幣中的比重的準備。同時，最近一波全球市場震蕩已開始扭轉歐洲二線國家國債收益率下降的情況，希臘、葡萄牙、意大利和西班牙國債的收益率再度上升，這一趨勢顯然對歐元不利。
　　
　　為此，國際社會應加強政策協調，共同促進歐債危機問題盡快得到徹底解決，確保歐元穩定。同時，我國應加快人民幣國際化進程，讓人民幣提早加入SDR。穩步推出利率和匯率市場化改革措施，提出人民幣資本項目可兌換的操作方案，進一步擴大跨境貿易人民幣結算規模，增加人民幣境外直接投融資以及人民幣境外交易等，通過這些路徑進一步加快人民幣國際化進程，盡快提升人民幣的國際地位，以此形成和增強國際貨幣間的競爭格局，最終擺脫對美聯儲政策的依賴。