基本面
　　
　　歐元區(qū)所面臨的通貨緊縮威脅，有可能逆轉(zhuǎn)2013年的一個(gè)主要投資趨勢(shì)，刺激資金撤出股市，轉(zhuǎn)進(jìn)公債及現(xiàn)金。
　　
　　歐洲離負(fù)通脹率還有一段距離，遑論類似日本的惡性通縮循環(huán)--在惡性通縮循環(huán)情況下，物價(jià)下跌會(huì)導(dǎo)致需求減弱，造成企業(yè)減薪，引發(fā)物價(jià)進(jìn)一步下跌，這是決策官員最大惡夢(mèng)。
　　
　　但歐洲的警示燈已經(jīng)亮起，歐元區(qū)10月通脹率大跌，促使央行決定降息。
　　
　　今年將資金撤離債市的“大輪動(dòng)”行情，已把許多股市推升至數(shù)年高位甚至紀(jì)錄高點(diǎn)，也在房地產(chǎn)及其他相對(duì)高收益的資產(chǎn)點(diǎn)燃一波漲勢(shì)。
　　
　　但在通脹疲軟或甚至物價(jià)下滑的環(huán)境下，這種操作策略可能會(huì)賠錢。
　　
　　“如果經(jīng)濟(jì)增速比目前更低，緊接著將出現(xiàn)通縮。這將提高固定收益資產(chǎn)相對(duì)于股票的吸引力，”摩根大通資產(chǎn)配置主管JanLoeys指出。
　　
　　股市肯定有回落的可能。美股標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)及道瓊工業(yè)指數(shù)最近幾周都已觸及紀(jì)錄高位。德股DAX指數(shù)爬到五年高點(diǎn)，日股日經(jīng)指數(shù)今年已經(jīng)大漲37%。
　　
　　“大輪動(dòng)”一詞由美銀美林提出，根據(jù)美銀美林資料，全球股票基金今年已吸引2，310億美元資金涌入。債券基金只有160億美元，過(guò)去14個(gè)星期之中，有12周是呈資金凈流出。
　　
　　再回頭談?wù)勍�脹下滑�?a href=http://m.stdzshenzhen.cn/eur>歐元區(qū)10月通脹率下跌到只剩0.7%，遠(yuǎn)低于歐洲央行略低于2%的目標(biāo)水準(zhǔn)。歐洲央行因此將指標(biāo)利率腰斬，調(diào)降至0.25%的紀(jì)錄新低。
　　
　　如果通脹率進(jìn)一步下跌，歐洲央行有可能再度行動(dòng)。這使得歐洲央行政策走向可能與美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)/FED）相左。多數(shù)觀察人士認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)將展開(kāi)刺激措施退場(chǎng)進(jìn)程。
　　
　　**金融股堪憂**
　　
　　光是通縮這項(xiàng)因素，并未被視為絕對(duì)不利股市，如果經(jīng)濟(jì)能夠溫和成長(zhǎng)，股市仍然能夠上漲。
　　
　　但在通縮環(huán)境下，金融股通常表現(xiàn)滯后，因?yàn)橥�縮會(huì)加重借款戶的實(shí)質(zhì)債務(wù)負(fù)擔(dān)，造成不良貸款增加，而短期與長(zhǎng)期利率的差距縮小，則壓縮銀行的凈利差。
　　
　　“一旦通縮心理開(kāi)始在歐洲蔓延，你就必須重新思索‘風(fēng)險(xiǎn)’資產(chǎn)與‘非風(fēng)險(xiǎn)’資產(chǎn)的關(guān)系，”瑞銀財(cái)富管理英國(guó)首席投資策略師BillO'Neill指出。
　　
　　“市場(chǎng)將聚焦于像公債這樣提供保證名目收益的資產(chǎn)。你也會(huì)留意股票的風(fēng)險(xiǎn)，特別是金融股。”
　　
　　投資人或許已經(jīng)擔(dān)心這些風(fēng)險(xiǎn)。歐洲金融股這個(gè)月已下跌1.5%，是歐洲表現(xiàn)最差的類股。
　　
　　許多歐洲銀行正在縮小資產(chǎn)負(fù)債表，以適應(yīng)新監(jiān)管規(guī)定對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及資本的嚴(yán)格要求，同時(shí)也是因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)疲軟且失業(yè)高企，導(dǎo)致貸款需求大幅萎縮。
　　
　　銀行業(yè)去杠桿化所帶來(lái)的通縮壓力十分強(qiáng)大。隨著銀行減少放貸，信用創(chuàng)造的速度放慢，支出亦然。摩根士丹利估計(jì)，過(guò)去一年歐洲銀行的資產(chǎn)已經(jīng)減少3兆（萬(wàn)億）歐元，光是今年第二季就減少1兆歐元。
　　
　　假設(shè)通縮問(wèn)題只局限于歐元區(qū)，如果金融股是最需要擔(dān)心的類股，那么歐元區(qū)的績(jī)優(yōu)出口股或許就是條件最優(yōu)的類股。
　　
　　“一切都在于定價(jià)能力，”英杰華跨資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)基金經(jīng)理人NickSamouilhan指出。“但股市應(yīng)該不是你會(huì)想碰的地方，”他稱。
　　
　　較受青睞的投資產(chǎn)品將以現(xiàn)金或公債為主。
　　
　　在低通脹或通縮時(shí)期，現(xiàn)金和公債是相對(duì)“安全”資產(chǎn)，能為投資人保本，并確保固定的收益。
　　
　　在這個(gè)領(lǐng)域中，收益較高的“二線”歐元區(qū)公債，例如西班牙及意大利公債，或許是最佳選擇，因?yàn)橥顿Y人已經(jīng)幾乎完全排除違約的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　全球最大的基金組織美國(guó)ETF黃金基金SPDRGoldShares持倉(cāng)量+2.1噸，持倉(cāng)量為868.42噸白銀ETF持倉(cāng)量10443.82，-53.93噸。
　　
　　技術(shù)解盤
　　
　　白銀：白銀昨日繼續(xù)小幅整理，然后繼續(xù)下跌，破壞4050低點(diǎn)位置，目前結(jié)構(gòu)已經(jīng)是破壞了短線的多頭上漲姿勢(shì)，理應(yīng)逢反彈做空為主。
　　
　　操作建議
　　
　　白銀跌破短期底部支撐，反彈繼續(xù)做空，壓力4120，目標(biāo)3804，空頭持續(xù)中，注意控制好倉(cāng)位和止損，謹(jǐn)慎操作！
　　
　　消息面關(guān)注
　　
　　今日17:00關(guān)注歐洲央行月度報(bào)告。
　　
　　21:30美國(guó)9月貿(mào)易帳。
　　
　　21:30美國(guó)11月9日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)。