自2月份以來，人民幣兌美元即期匯率出現急跌行情。2月21日創出年內新低6.0927，而6.09一線也是去年11月以來維持了近兩個月的橫盤水平。從1月中旬走出的6.0406歷史高位后，匯率至今反向下跌已經超過945個基點。3月4日人民幣兌美元匯率報6.1485，較前一交易日下跌23個基點，刷新自2013年7月23日以來的新低。
　　
　　本輪人民幣急跌行情，市場認為可能是因為央行貨幣政策松動引起流動性供應增加，短期利率下降，而利率下降減小了本外幣套利空間，引起資本流出，導致了人民幣貶值。2012年上半年就出現過類似情況，由于在2012年2月至7月中國人民銀行降準和降息，引起國內外利差收窄，同時導致資本流出，人民幣出現貶值。但是從長期基本面的因素來看，2014年在外需疲弱的情況下，我國外貿的順差料將繼續弱化，后期人民幣難以繼續顯著升值，加上美聯儲量化寬松（QE）的退出及市場的加息預期，使有關國家特別是新興市場貨幣貶值幅度明顯增大。1月23日，阿根廷比索兌美元匯率在單個交易日之內暴跌12.4%，由前一日的7.125比索兌1美元跌到收盤時的8.01比索兌1美元，其間最高跌幅一度達到16.5%。在國際外匯市場上，新興市場的貨幣例如南非蘭特、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、土耳其里拉等貨幣也跟隨出現大幅貶值。阿根廷比索幾天內累計跌幅超過20%，土耳其貨幣里拉也跌至歷史低點。
　　
　　在2月22日~23日的G20峰會上，新興市場國家相關方面呼吁各國央行在調整貨幣政策時要謹慎，進行必要溝通，但是沒有得到美國等國家的認同，會議收效甚微。受長短期因素和美聯儲貨幣政策，以及國際新興市場出現貨幣貶值的沖擊，人民幣匯率貶值預期不斷增強，也進一步推動此輪人民幣貶值的趨勢。
　　
　　美國縮減QE規模，大宗商品價格承壓
　　
　　雖然美國的實際利率目前仍維持負值，但是受2014年美國退出寬松政策并且加息預期逐步上升影響，市場利率仍會進一步上漲，在通脹水平較低的情況下，實際利率還會升高，美元指數與美國實際利率存在正向關系，因此，美元也處于升值趨勢階段。
　　
　　在歷史經驗中，美元升值導致國內熱錢流出。從統計數據來看，國內1月熱錢流出2602億元，是近半年以來的高點。如果美元升值加速，形成外資大規模撤離，就可能引發人民幣出現趨勢性貶值。熱錢流出極大降低了國內整體金融投資需求，國內具有較強金融屬性的商品期貨如貴金屬、金融期貨等可能遭受的沖擊較大，未來價格上漲趨勢承壓。另一方面，由于中國有龐大的外匯儲備，外匯干預能力比較強，一旦貶值的幅度超過預期，央行也可以出手穩定市場，所以人民幣貶值仍在可控范圍內。
　　
　　目前來看，市場預計本輪貶值可能是因為央行認為人民幣前期升值太快、存在回調需求，這種回調預計時間應該比較短。此外，加上央行有意要打擊跨境套利資金，所以調整的幅度比以前稍大。整體上看，未來人民幣匯率短期內仍有較大的波動空間，熱錢流出帶來的流動性緊張，對大宗商品價格造成打壓，也使得期貨行情難有大幅上漲。
　　
　　國內高房價風險凸現，打壓商品投資情緒
　　
　　貨幣貶值往往是市場風險開始暴露的前奏。中國房地產市場風險顯露可能引爆整個系統性風險。常州、杭州等城市部分樓盤20%左右的打折促銷，以及興業銀行于春節前下發暫停辦理房地產夾層融資業務和供應鏈金融業務的通知，引發市場猜測大部分銀行會縮減房貸規模，房地產市場看跌聲一片。
　　
　　經過十幾年的積累，房地產泡沫受到市場普遍關注。房地產高風險確實存在，主要基于以下分析：一是從現在一些三四線城市的房地產市場狀況來看，房屋空置率非常高。以寫字樓為例，根據咨詢機構世邦魏理仕的統計數據顯示，成都、天津、沈陽等地的優質寫字樓空置率已經超過40%，如果把范圍擴展到整個寫字樓物業，空置率還將大幅抬升，三四線城市房價將首先受到供給過剩的威脅。二是一線城市房價收入比極高。按照北京統計信息網的數據，2013年北京城鎮居民人均可支配收入為40321元。另據鏈家地產市場研究部統計，1月第二周，純商品住宅成交均價為29505元/平方米，如果按照一家三口、戶均購房100平方米計，房價收入比約為24.5，這是一個可怕的充滿泡沫的數字，而美國紐約的房價收入比穩定在7~8之間。其中，涉入中國房地產市場最深的當屬中國銀行業，目前房地產開發項目投入資金中約有20%~30%是銀行貸款，此外至少有一半以上的購房者申請了個人住房抵押貸款。
　　
　　綜合來看，房地產項目來自銀行的資金在國內高達60%，一旦房地產泡沫破裂，銀行可能成為最大埋單者。銀行風險的上升也就加大了國內系統性風險，投資需求將受到打壓，如貴金屬等期貨商品投資需求將大幅縮水，建材中的螺紋鋼、鐵礦石、焦煤焦炭等產業鏈生態也會受到嚴重破壞，從而引發全球對大宗商品需求的擔憂。
　　
　　總之，新興市場貨幣貶值的主要來源還是美聯儲2008年以來三次寬松政策的逐步結束，美元回流導致新興市場貨幣遭到拋售。從影響美元的關鍵因素來看，未來美國實際利率處于長期上漲的趨勢，使得以美元計價的大宗商品價格難有趨勢性上漲，熱錢流出也使得中國房地產風險開始暴露，較高的空置率和一線城市高出美國紐約多倍的房價收入比，再加上可能因房價下跌導致的系統性風險，都加劇了市場對未來黃金投資需求的擔憂。