受烏克蘭和中東緊張地緣政治局勢提振，現貨黃金上半年上漲了10.5%，最高觸及1392水平。但風險溢價逐步消退；美聯儲上調了利率預期，2006年來首次加息漸行漸進，美元指數升至逾四年高點85.47，黃金跌至1月2日以來最低水平。
　　
　　SPDR黃金ETF是黃金投資者情緒的風向標，該基金持有量目前跌至773.45噸，為2008年12月以來最低水平。
　　
　　黃金最糟糕的情況還沒有結束
　　
　　然而，高盛（Goldman Sachs Group Inc）分析師，商品研究主管Jeffrey Currie表示，盡管黃金幾乎抹去了年內全部漲幅，但最糟糕的情況還沒結束。
　　
　　Jeffrey Currie去年建議投資者賣出黃金，金價在2013年持續下跌，創1980以來最大跌幅。Currie當前表示，“黃金的風險明顯偏于下行。受烏克蘭和中東局勢影響，黃金受到支撐，但地緣政治擔憂已經消退。”
　　
　　黃金上半年戰勝商品，股票和債券成為表現最好的投資品之。但是，黃金現在或將年內首個季度收跌。美國經濟表現良好，美元受到提振，S&P500指數本月升至紀錄高點，黃金的保值需求受到侵蝕。
　　
　　對沖基金看空黃金前景，美國商品期貨交易委員會（CFTC）9月19日公布的數據顯示，黃金投機空頭連續第五周增加，升至6月份以來最高水平。
　　
　　高盛分析師Damien Courvalin周四表示，“相對于長期通脹擔憂，黃金對美國經濟近期的增長反應更為積極。黃金投資者興趣比十八個月以前更低。”
　　
　　在看空黃金上，Currie并不孤獨。興業銀行(Societe Generale SA)的Michael Haigh也曾預計金價2013年下跌，他在本月的報告上預計，至2015年3季度，黃金跌幅可能超過5.0%。在6月和7月增加多頭頭寸的投資者可能開始同意分析師的看法，持有的空頭頭寸升至三個月高點。
　　
　　機構下調金價預期 黃金或跌破1200
　　
　　經歷十二年的連續上漲之后，因股市上漲，通脹疲軟，投資者喪失了對黃金的信心，金價2013年下跌了28.0%。Currie在2013年4月10日給出了賣出建議，黃金在隨后下跌，至4月15日，下跌了13.0%，黃金進入熊市。
　　
　　多數基金經理沒有預測到黃金的下跌，就在前一個月，基金經理持有的多頭頭寸增加了11.0%。至去年12月，投資者持有的倉位被削減至六年低點。
　　
　　目前，Currie預計黃金將在2014年底跌至1050美元，維持了年初的預測。興業銀行的Haigh預計，金價將在明年3季度跌至1150美元/盎司。
　　
　　市場預期美聯儲將加息，而風險支撐消除，花旗銀行周四將2015年金價預測由1365美元下調至1225美元/盎司。瑞銀將三個月金價預期下調7.7%至1200水平。
　　
　　Courvalin指出，“動蕩仍然存在，但沒有進一步升級，我們相信金價將跌至我們的目標位。”
　　
　　實際利率是推動黃金的最根本因素
　　
　　Currie表示，“通脹預期相當低迷。”以五年期國債收益率衡量的通脹預期本周跌至2013年6月以來最低水平。
　　
　　美國十年期國債收益率周四跌至0.86%，而2011年10月的最低位為2.1%（1980年至彼時的最低水平）。一些投資者用真實利率工具，該利率目前接近于零。Courvalin指出，“推動黃金的最根本因素是美國實際利率環境。”