當國際金價再次于1200美元/盎司的關口以“過山車”的方式走了個來回后，黃金已經成為市場上令人談之變色的交易品種。
　　
　　“毫無規律可言，風險非常大。”8日晚，擁有多年貴金屬投資經驗的張權對經濟導報記者表示，從10月1日到5日的大幅下跌，到此后數日連續上漲，進入10月以來一周多的時間內，紐約商品交易所黃金主力合約的波幅就超過5%。
　　
　　雖然各家機構對金價的大幅波動均給出了消息依據，但多位業內人士對導報記者表示，僅*經濟數據等消息面影響很難促動金價出現如此大的波動。部分人士開始懷疑，金價的反常走勢背后或有大量資金多空博弈的嫌疑。
　　
　　“每盎司1200美元已經逼近金礦企業的成本價，這是部分利益集團不愿看到的；但同時，一些國際投行代表的機構又普遍看跌金價，其背后做空力量也非常強大。”天俊合創黃金分析師周志虎對導報記者表示，目前兩大勢力正激烈對峙。
　　
　　不過，有業內專家表示，美聯儲本身也有推動黃金走弱，保證美元地位的考量。在此背景下，黃金后幾年的走勢并不樂觀，投資者應謹慎參與“抄底”操作。
　　
　　抄底險爆倉
　　
　　剛剛結束的國慶假期對張權來說并不好過：“當時吃不好、睡不著，隔一會兒就得看看盤，生怕再跌下來。”
　　
　　張權是在國慶節前一個交易日布下的3手（3000克）多單，總價約在70萬元左右。彼時紐交所主力合約價格在1220美元/盎司的價位已經盤整近一周的時間。“價位上已經跌到了4年來的最低點，從技術圖形上看也有支撐位，短期內回漲的可能性較大，所以即便存在假期國內市場無法交易的風險，我也開了倉。”張權表示，按照其預期，國慶7天內國際金價的漲幅應該會在1%-2%之間，“這樣8日國內交易所一開盤，就可以有1萬元左右的盈利。”
　　
　　然而，出乎張權預料的是，國際金價在10月1日開盤后不斷下滑，3日更是走出了1.95%的跌幅，這讓其投資賬戶短短3天內就出現了2萬元的潛在虧損。“當時1200美元的關鍵價位已經跌破了，按這個趨勢8號開盤前再跌1-3個百分點也很有可能，到時我必須立刻補上3萬元的保證金，否則很可能爆倉。”
　　
　　張權對導報記者表示，由于一部分機構給出1∶10的資金杠桿，價格下跌5%意味著投資者的實際虧損幅度將達到50%。“平常交易日設置止損可以避免虧損擴大，但節日期間無法交易，節后開盤價格往往會直接跌至低位，嚴重的會爆倉。即便輕一點的，大幅虧損也不可避免。”
　　
　　值得張權慶幸的是，5日后國際金價突然企穩反彈，并于7日再度回到1200美元/盎司上方，隨后又連續出現兩天上漲，至9日金價反而突破1220美元/盎司，創出了一周來的高點。雖然這一價位已經略高出張權建倉時的價位，但已受驚不小的他向導報記者坦言，再也不敢這樣冒險了。
　　
　　多空博弈
　　
　　多位受訪的業內人士表示，金價在國慶節以來的巨幅波動，與美國方面公布的經濟數據有較大關系。
　　
　　“3日美國公布的非農經濟數據是金價下跌的導火索。”海銳鑫投資黃金分析師張海英認為，數據顯示，9月美國就業人數及失業率均好于預期，加大了市場對美聯儲提前加息的預期，這隨即推動了美元指數強勁反彈，同時給國際黃金價格構成打壓。
　　
　　而對于隨后的一波反彈，張海英認為，其中既有超跌回漲的需要，也有地緣政治再度緊張的因素。同時，9日公布的美聯儲9月會議紀要中，也未透露提前加息的態度，對金價起了不小的提振作用。
　　
　　“整體來看，美聯儲會否提前加息是市場最關注的問題，這直接影響到了金價的走勢。”張海英說。
　　
　　不過，周志虎認為，在目前的價位，僅*消息、數據面很難造成金價如此大的波動，其背后或存在巨額資金的博弈。
　　
　　“以部分投行為代表的看空機構，在今年下半年大量加倉了空單。”周志虎認為，如美國商品期貨交易委員會7月公布的數據中就顯示，有機構在數周內增加了逾500萬盎司黃金凈看跌頭寸。其背后原因，主要在于投資銀行普遍認定美聯儲將加快QE收緊，美元將持續走強。
　　
　　“但不可忽視的是，金價能否維持在每盎司1200美元的價位，對金礦企業非常重要。”周志虎表示，一但跌破這個價位，就將逼近黃金開采成本，迫使企業不得不自救。而“黃金十年牛市已經讓金礦企業缺乏了套期保值的積極性和經驗，他們更青睞于減產，甚至直接在期貨市場買漲黃金”。
　　
　　周志虎認為，美國商品期貨交易委員會提供的數據為上述說法提供了一定佐證，其顯示在過去兩個月時間內，金礦開采商的黃金凈空頭頭寸從555.79萬盎司驟降至318.03萬盎司，一下子減少了200多萬盎司。
　　
　　有更大做空黑手？
　　
　　在上述分析人士看來，由于多空均存在一定實力，金價后期走勢很難明朗，短期內仍會在1200美元/盎司上下大幅波動。
　　
　　不過，對于金價的長期走勢，“看空論”占據了幾乎市場7成的聲音。如匯豐銀行貴金屬分析師JamesSteel就在報告中稱，鑒于美元走強的壓力，其分別下調了今明兩年的黃金和白銀均價。更有業內專家指出，美聯儲本身也有做空金價的意愿。
　　
　　“在中國等國家不斷推進使用本國貨幣進行結算的背景下，美元的價值及儲備地位都受到了較大的沖擊，而要想體現美元的價值，壓低金價是一個較為直接的途徑。”中國人民大學財政金融學院副教授王常齡對導報記者表示，雖然布雷頓森林體系的解體宣告了美元與黃金脫鉤，但事實上美元與黃金一直保持一定的比價，且二者是“蹺蹺板”的關系，即黃金走強，美元走弱；美元走強，黃金走弱。
　　
　　有業內分析人士指出，去年4月份金價斷崖式下跌的背后就有美聯儲干預的影子。彼時，市場在兩個交易日內出現了相當于全球黃金年產量四分之一的賣單，這種千噸級的拋售，只有擁有一定黃金儲量的國家級央行機構才能輕易操作。而近年來歐盟、俄羅斯等大國央行出于種種考量，都非常重視黃金儲備，美聯儲因此成為嫌疑最大一方。
　　
　　“長期看來，無論是進一步收縮QE規模還是加息，美聯儲公布的消息多數對金價都會產生利空影響。”周志虎表示，在此背景下，金價后期走勢很難樂觀，投資者應謹慎參與“抄底”操作。