在本周漂亮國經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)之后，美聯(lián)儲(chǔ)在11月前再次加息的可能性接近50%，這使得黃金期貨更接近1900美元的關(guān)鍵技術(shù)支撐位。交易員預(yù)計(jì)，在9月份暫停加息后，11月份加息的可能性為45%。而一周前，11月加息的幾率還不到30%。

　　周三公布的7月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，“一些參與者”希望維持利率不變，并表示風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)變得更加雙面化，這突顯出，9月是否再次加息，將取決于最后一輪經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　收益率和美元的進(jìn)一步上升將對黃金構(gòu)成不利因素，可能導(dǎo)致金價(jià)進(jìn)一步走低。隨著黃金期貨似乎即將測試略高于1900美元的200日移動(dòng)均線，美元指數(shù)DXY已經(jīng)觸及200日下行移動(dòng)均線，其略高于103水平。

　　如果美元可以保持超買勢頭，同時(shí)價(jià)格突破200日移動(dòng)均線，這條下行趨勢線成為支撐，那么美元可能會(huì)向105.5移動(dòng)，而黃金期貨可能會(huì)向1850美元的長期支撐移動(dòng)。

　　從季節(jié)上看，由于實(shí)物需求，黃金通常會(huì)在8月下半月表現(xiàn)強(qiáng)勁。在過去15年里，金價(jià)在8月16日至9月2日期間上漲的概率為73%。截至周五(8月18日)美市上午盤中，12月黃金期貨在8月13個(gè)交易日中有12個(gè)交易日下跌，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)反彈。

　　此外，如果漂亮國經(jīng)濟(jì)放緩的跡象開始加劇，買盤可能會(huì)重返債市，這可能會(huì)再次推高金價(jià)，尤其是如果市場開始感覺到美聯(lián)儲(chǔ)明年可能降息的話。

　　下周需要注意的主要風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)在聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)杰克遜霍爾研討會(huì)上重申“在更長時(shí)間內(nèi)維持更高利率”這一論調(diào)。每年8月底，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的官員都會(huì)在懷俄明州杰克遜霍爾的避暑山莊召開研討會(huì)，就貨幣政策和經(jīng)濟(jì)趨勢交換意見。

　　盡管這主要是一個(gè)學(xué)術(shù)活動(dòng)，但多年來，美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)人一直利用這次會(huì)議來發(fā)出重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的信號。去年，鮑威爾主席在這個(gè)場合宣布，他領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)緊急提高利率，以對抗猖獗的通貨膨脹。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席當(dāng)時(shí)試圖傳遞這樣的信息:緊縮周期才剛剛開始。隨之而來的是漂亮國國債收益率強(qiáng)勁上漲，這推動(dòng)美元走強(qiáng)并重創(chuàng)股市。但今年的經(jīng)濟(jì)形勢大不相同。

　　通貨膨脹有所緩和，盡管這種改善在很大程度上要?dú)w功于能源價(jià)格的下降。核心通貨膨脹仍然火熱，由于勞動(dòng)力市場仍然極度緊張，人們擔(dān)心通貨膨脹可能不會(huì)很快回到2%的目標(biāo)。

　　盡管在通脹方面已經(jīng)取得了重大進(jìn)展，但對于美聯(lián)儲(chǔ)主席來說，慶祝勝利并宣布“任務(wù)完成”可能還為時(shí)過早。在漂亮國國債收益率正接近本周期的最高水平之際，鮑威爾的言論也可能產(chǎn)生不成比例的影響。杰克遜霍爾可能成為突破或下跌的催化劑，從而推動(dòng)美元和黃金的相應(yīng)走勢。

　　與此同時(shí)，被嚴(yán)重低估的次級債本周遭到更猛烈的拋售，而被嚴(yán)重高估的股市自7月底可能見頂以來一直在下跌。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)本月已經(jīng)下跌超過5%。事實(shí)上，該指數(shù)已基本抹去了夏季的所有漲幅，本周勢將收于6月26日以來的最低水平。

　　盡管這是吸引多面手投資者重返礦業(yè)領(lǐng)域作為避險(xiǎn)資產(chǎn)所需要看到的，但我們不能排除在“崩盤季”期間股市出現(xiàn)恐慌性拋售的進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。由于持續(xù)的相對高利率，不斷惡化的銀行危機(jī)可能會(huì)加速股市崩盤。如果是這樣的話，GDX和GDXJ可能會(huì)對2022年9月的低點(diǎn)進(jìn)行測試。

　　從歷史上看，在黃金股在2015年8月至9月形成顯著底部后，過去8年里每年的8月至9月期間都會(huì)迎來年度高點(diǎn)或年度低點(diǎn)。2015年底黃金長期牛市的第二階段開始后，GDX在下跌85%后也出現(xiàn)了明顯的底部。

　　隨后，8月至9月期間是2016年和2017年的高點(diǎn)，2018年的低點(diǎn)，2019年和2020年的高點(diǎn)，2021年和2022年的低點(diǎn)。GDX的12個(gè)月周期低點(diǎn)可能在未來幾周的任何時(shí)候出現(xiàn)。但為了增加隨后反彈的可能性，全球礦業(yè)ETF在測試或突破了2023年3月的26.50美元低點(diǎn)之后，最好能夠上漲。

　　在夏季低迷的最后幾周內(nèi)，黃金股票可能會(huì)經(jīng)歷更多的痛苦，但礦業(yè)領(lǐng)域可能接近一個(gè)重要底部。鮑威爾下周在杰克遜霍爾的演講可能會(huì)加速近期的下跌逆轉(zhuǎn)，或者形成最終的低點(diǎn)。

　　在剩下的兩周夏季低迷期間，8月份報(bào)道的一些新聞大多被投資者用作流動(dòng)性事件，以便不論內(nèi)容或股票估值如何，都能賣出表現(xiàn)不佳的初級礦業(yè)股，以獲得稅務(wù)損失。許多優(yōu)質(zhì)初級礦業(yè)股在本周威脅到或突破了長期支撐線，同時(shí)出現(xiàn)了明顯的超賣現(xiàn)象，交易量大多較低。

　　由于初級市場的情緒達(dá)到了我們自2015年底形成的主要底部以來的最低點(diǎn)，最近的拋售創(chuàng)造了一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)，可以在以極低價(jià)格交易的一攬子優(yōu)質(zhì)股票中積累頭寸。

　　鑒于一旦黃金價(jià)格沖破2100美元實(shí)現(xiàn)技術(shù)性突破，初級市場應(yīng)該會(huì)開始經(jīng)歷令人難以置信的漲幅。