WisdomTree歐洲首席商品與宏觀經(jīng)濟研究員尼特什·沙阿（Nitesh Shah）表示，黃金“不僅是一種防御性資產(chǎn)”，在投資組合多元化中具有獨特的作用。

　　根據(jù)沙阿的觀點，投資者需要了解黃金在最大化收益和降低風(fēng)險方面的各種方式，尤其是在市場極端波動期間。

　　沙阿指出，投資多元化的背后思想是在投資組合中混合不同的投資，以降低投資者的總體風(fēng)險，“投資組合中資產(chǎn)之間的相關(guān)性越低，多元化帶來的好處就越大。”。

　　沙阿認(rèn)為，黃金是與傳統(tǒng)投資如股票和債券之間關(guān)聯(lián)性最低的資產(chǎn)之一，這為其提供了許多獨特的優(yōu)勢。

　　“盡管黃金從技術(shù)上講是一種大宗商品，但其行為與大多數(shù)周期性大宗商品非常不同，”他說。“黃金價格的推動因素（如通貨膨脹、債券收益、匯率和市場情緒）使該金屬看起來更像是一種貨幣而不是常規(guī)大宗商品。因此，盡管黃金期貨屬于廣泛的大宗商品配置的一部分，但它們與其他大宗商品復(fù)雜相關(guān)性較低，因此它們也可以被視為進(jìn)一步多元化的獨立項目。”

　　沙阿還指出，黃金具有強大的防御特性，使其成為保護(hù)投資組合免受突然市場下跌的良好選擇。“黃金價格在金融危機、經(jīng)濟衰退和政治風(fēng)險沖擊時往往上漲，”他補充說，黃金在股市危機期間也表現(xiàn)出色。

　　“在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)表現(xiàn)最差的20個季度中，黃金在其中15個季度中取得了正收益，”他說。“在其余的五個季度中，黃金在四個季度中表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)普500指數(shù)。唯一一個黃金跌幅大于股市的季度（1975年第三季度）發(fā)生在黃金價格異常大幅上漲（1974年黃金價格上漲72%，然后在1975年回調(diào)了24%）的一年后。”

　　黃金的表現(xiàn)在極端情況下也非常出色，比如在深度衰退和市場快速增長期間。“黃金在通貨膨脹時表現(xiàn)出色，”他說，這意味著它不僅僅是一種防御性資產(chǎn)。“事實上，沒有其他資產(chǎn)像黃金那樣行為：這種金屬在經(jīng)濟衰退和經(jīng)濟增長時都表現(xiàn)強勁。”

　　他比較了經(jīng)濟周期不同時期各種資產(chǎn)的相對表現(xiàn)。“黃金在深度衰退時的表現(xiàn)優(yōu)于任何其他資產(chǎn)，”他說。“在經(jīng)濟擴張時期，它在防御性資產(chǎn)中表現(xiàn)出色。甚至在輕度衰退時，它也優(yōu)于債券（政府和公司債券）的表現(xiàn)。”

　　沙阿根據(jù)歷史數(shù)據(jù)嘗試確定最優(yōu)化投資組合中黃金的份額，他說：“通過在傳統(tǒng)股票和債券投資組合中添加黃金，可以看出夏普比率可以得到改善，”他說，從沒有分配黃金的經(jīng)典60/40投資組合開始。

　　Tips：

　　夏普比率（Sharpe Ratio），又被稱為夏普指數(shù) ，基金績效評價標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)。夏普比率在現(xiàn)代投資理論的研究表明，風(fēng)險的大小在決定組合的表現(xiàn)上具有基礎(chǔ)性的作用。風(fēng)險調(diào)整后的收益率就是一個可以同時對收益與風(fēng)險加以考慮的綜合指標(biāo)，長期能夠排除風(fēng)險因素對績效評估的不利影響。夏普比率就是一個可以同時對收益與風(fēng)險加以綜合考慮的三大經(jīng)典指標(biāo)之一。 投資中有一個常規(guī)的特點，即投資標(biāo)的預(yù)期報酬越高，投資人所能忍受的波動風(fēng)險越高；反之，預(yù)期報酬越低，波動風(fēng)險也越低。所以理性的投資人選擇投資標(biāo)的與投資組合的主要目的為：在固定所能承受的風(fēng)險下，追求最大的報酬；或在固定的預(yù)期報酬下，追求最低的風(fēng)險。