國(guó)際金價(jià)隔夜紐約市場(chǎng)探底回升并*穩(wěn)于1590美元附近展開(kāi)震蕩，受到初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)好于預(yù)期激勵(lì)，美股繼續(xù)高歌猛進(jìn)令得黃金避險(xiǎn)需求再度受挫。美國(guó)勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月9日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)進(jìn)一步下滑，下降1.0萬(wàn)人至33.2萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期的35.0萬(wàn)人，為今年1月中旬以來(lái)的最低水平。此外，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)四周均值下降0.275萬(wàn)人，至34.675萬(wàn)人，創(chuàng)2008年3月以來(lái)新低。
　　
　　值得關(guān)注的是，美國(guó)股市昨日繼續(xù)演繹“創(chuàng)新戲碼”，其中：道瓊斯指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第10個(gè)交易日上漲，且再次收于紀(jì)錄高位；標(biāo)普500指數(shù)距離歷史最高收盤位也僅有兩點(diǎn)之遙。還是那句話：只要美國(guó)股市仍不斷創(chuàng)出新高，那么基本面利好消息將依舊與金市保持“絕緣”；反之，黃金勢(shì)必輕松上破千六美元大關(guān)。
　　
　　目前來(lái)看，此前對(duì)于金市最大的利好因素即量化寬松出現(xiàn)信心和預(yù)期方面的搖擺成為眼下的眾矢之的。作為美聯(lián)儲(chǔ)的最大謎團(tuán)--如何退出貨幣刺激也始終是困擾投資者心結(jié)所在。就在上個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克說(shuō)不會(huì)出售資產(chǎn)，這給市場(chǎng)吃了一個(gè)定心丸，然而也給投資者制造了一個(gè)巨大的疑問(wèn)：美聯(lián)儲(chǔ)究竟如何在不引發(fā)通脹風(fēng)險(xiǎn)的情況下退出貨幣刺激計(jì)劃？2月27日伯南克在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，預(yù)計(jì)會(huì)“盡快”商討出退出策略。美聯(lián)儲(chǔ)有可能會(huì)將所購(gòu)買的債券一直放在資產(chǎn)負(fù)債表上，直到這些債券到期。這樣的話就能夠緩解市場(chǎng)的擔(dān)憂，不用再擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)拋售資產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致收益率急速上漲。
　　
　　此外，隨著利率的上漲，這種做法也能夠讓美聯(lián)儲(chǔ)避免由于持有債券而造成的一些損失。如果能夠排除拋售資產(chǎn)這一個(gè)選項(xiàng)，就意味著美聯(lián)儲(chǔ)有可能會(huì)依*支付銀行存款利率的能力來(lái)控制價(jià)格上漲。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)目前的總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了史無(wú)前例的高水平，超過(guò)了3萬(wàn)億美元，假使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭回歸之后，如果不動(dòng)這些資產(chǎn)的話，很有可能導(dǎo)致通脹風(fēng)險(xiǎn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)不能足夠快地退出刺激計(jì)劃，很有可能造成刺激過(guò)度的結(jié)果。倘若美聯(lián)儲(chǔ)讓利率重回正常水平，而經(jīng)濟(jì)狀況也回歸正常的話，則擁有一個(gè)龐大的資產(chǎn)負(fù)債表是否會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成影響呢？是否會(huì)對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)造成沖擊？因?yàn)樵诿绹?guó)的歷史上還真沒(méi)出現(xiàn)過(guò)這樣的情況。讓“金甲蟲(chóng)們”稍顯安慰的是，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有計(jì)劃立即退出寬松政策，還將持續(xù)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以每個(gè)月購(gòu)買850億美元MBS和美國(guó)國(guó)債的速率將QE進(jìn)行下去。
　　
　　一直以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)都依*創(chuàng)造銀行準(zhǔn)備金的方式來(lái)為資產(chǎn)擴(kuò)張融資，雖然2008年美聯(lián)儲(chǔ)有能力支付這些銀行準(zhǔn)備金的利率，但從未用這個(gè)方法來(lái)收緊政策。在現(xiàn)有的退出策略下，美聯(lián)儲(chǔ)的退出方式將會(huì)是停止再向債券投資、修正利率展望、提高聯(lián)邦基金利率、開(kāi)始出售房屋債務(wù)。顯然在這些策略中，最讓黃金持有者感到恐懼的便是利率提升，這也是為何大量對(duì)沖基金考慮并正在實(shí)施撤離黃金市場(chǎng)的原因。
　　
　　至于美股去年至今的神奇表現(xiàn)有一種解釋是美聯(lián)儲(chǔ)QE印鈔產(chǎn)生的資金流入了股市，美聯(lián)儲(chǔ)“大規(guī)模購(gòu)買資產(chǎn)”（LSAP）項(xiàng)目購(gòu)買的是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，MBS與長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債的價(jià)值是波動(dòng)的。所以美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)論何時(shí)購(gòu)買MBS和美債，都是在減少投資者投資組合里的這類投資風(fēng)險(xiǎn)。這讓投資者感到可以在其他方面冒險(xiǎn)，比如購(gòu)買股票。美聯(lián)儲(chǔ)目前的LSAP每月購(gòu)買資產(chǎn)850億美元，這相當(dāng)于LSAP每個(gè)交易日購(gòu)買約10億美元股票，一個(gè)月約合223億美元。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在購(gòu)買MBS與美國(guó)國(guó)債的波動(dòng)性約是3.3%。標(biāo)普500的波動(dòng)性是12.7%。LSAP每購(gòu)買850億美元，就為投資者的投資組合減少了28.4億美元波動(dòng)性。
　　
　　故投資者可以買223億美元股票，因?yàn)?.84美元相當(dāng)于22.3美元乘以12.7%。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，因?yàn)楣善钡牟▌?dòng)性是美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買債券的四倍，LSAP購(gòu)買4美元相當(dāng)于買1美元的股票。2009年1月，美聯(lián)儲(chǔ)首次開(kāi)始購(gòu)買長(zhǎng)期資產(chǎn)，估計(jì)從那時(shí)起相當(dāng)于減少了購(gòu)買6450億美元股票的風(fēng)險(xiǎn)。總體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行LSAP時(shí)，股市上漲；停止LSAP，就會(huì)出現(xiàn)股市大幅調(diào)整。也就是說(shuō)，QE在給黃金帶去利好支撐的同時(shí)，也在給股市帶來(lái)更多的提振。而只要稍稍一比較兩者的收益率，風(fēng)險(xiǎn)偏好傾向于股票的選擇是不言而喻的。
　　
　　黃金周K線圖顯示，金價(jià)自2008年10月份700美元/盎司筑底以來(lái)，延續(xù)漲勢(shì)至2012年初，期間曾創(chuàng)下1920美元/盎司的歷史高位。金價(jià)于2012年4月份跌破上升趨勢(shì)，就此后金價(jià)開(kāi)始整固，且逐步形成了上升旗形。市場(chǎng)修正一般有兩種情況，其一就是價(jià)格暫時(shí)下跌；其二就是價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間高位整理且消化漲勢(shì)，而黃金明顯屬于后者。黃金處于上升旗形當(dāng)中，等待市場(chǎng)勢(shì)力由空頭再次轉(zhuǎn)向多頭。金價(jià)在該旗形區(qū)間的下限支撐位在1560美元，如果該位置有效守住，預(yù)計(jì)后市將重新有望測(cè)試1770美元的壓力位。當(dāng)然，一旦金價(jià)徘徊該價(jià)格下方長(zhǎng)達(dá)數(shù)周，黃金熊市將至恐將很難避免。
　　
　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1.建議考慮在1577--1579美元區(qū)間做多，有效跌破1575美元止損，1592--1594美元區(qū)間止盈。
　　
　　2.也可考慮在1596--1598元區(qū)間做空，有效突破1600美元止損，1583--1585美元區(qū)間止盈。