ETF是Exchange Traded Fund的英文縮寫，中譯為“交易型開放式指數(shù)基金”，又稱交易所交易基金。ETF是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品,交易手續(xù)與股票完全相同。ETF管理的資產(chǎn)是一攬子股票組合，這一組合中的股票種類與某一特定指數(shù)，如上證50指數(shù)，包涵的成份股票相同，每只股票的數(shù)量與該指數(shù)的成份股構成比例一致，ETF交易價格取決于它擁有的一攬子股票的價值，即“單位基金資產(chǎn)凈值”。ETF的投資組合通常完全復制標的指數(shù)，其凈值表現(xiàn)與盯住的特定指數(shù)高度一致。比如上證50ETF的凈值表現(xiàn)就與上證50指數(shù)的漲跌高度一致。

　　ETF的性質(zhì)

　　ETF是一種混合型的特殊基金,它克服了

封閉式基金和開放式基金的缺點,同時集兩者的優(yōu)點于一身。ETF可以跟蹤某一特定指數(shù),如上證50指數(shù)；與開放式基金使用現(xiàn)金申購、贖回不同,ETF使用一籃子指數(shù)成份股申購贖回基金份額；ETF可以在交易所上市交易。

　　ETF在本質(zhì)上是開放式基金，與現(xiàn)有開放式基金沒什么本質(zhì)的區(qū)別。只不過它也有自己三個方面的鮮明個性：一、它可以在交易所掛牌買賣，投資者可以像交易單個

股票、封閉式基金那樣在

證券交易所直接買賣ETF份額；二、ETF基本是指數(shù)型的開放式基金，但與現(xiàn)有的指數(shù)型開放式基金相比，其最大優(yōu)勢在于，它是在交易所掛牌的，交易非常便利；三、其申購贖回也有自己的特色，投資者只能用與指數(shù)對應的一籃子股票申購或者贖回ETF，而不是現(xiàn)有開放式基金的以現(xiàn)金申購贖回。

　　ETF的種類

　　根據(jù)投資方法的不同，ETF可分為指數(shù)基金和積極管理型基金，國外絕大多數(shù)ETF是指數(shù)基金，目前國內(nèi)即將推出的ETF也是指數(shù)基金，即上證50ETF。

　　根據(jù)投資對象的不同，ETF可以分為股票基金和債券基金，其中以股票基金為主。

　　根據(jù)投資區(qū)域的不同，ETF可以分為單一國家(或市場)基金和區(qū)域性基金，其中以單一國家基金為主。

　　根據(jù)投資風格的不同，ETF可以分為市場基準指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金和風格指數(shù)基金(如成長型、價值型、大盤、中盤、小盤)等，其中以市場基準指數(shù)基金為主。

　　ETF的優(yōu)點

　　1、分散投資，降低投資風險

　　投資者購買一個基金單位的華夏-上證50ETF，等于按權重購買了上證50指數(shù)的所有股票。

　　2、兼具股票和指數(shù)基金的特色

　　1)對普通投資者而言，ETF也可以像普通股票一樣，在被拆分成更小交易單位后，在交易所二級市場進行買賣。

　　2)賺了指數(shù)就賺錢，投資者再也不用研究股票，擔心踩上地雷股了；但由于我國證券市場目前不存在做空機制，因此目前仍是“指數(shù)跌了就要賠錢。”

　　3、結合了封閉式與開放式基金的優(yōu)點

　　ETF與我們所熟悉的封閉式基金一樣，可以小的“基金單位”形式在交易所買賣；與開放式基金類似，ETF允許投資者連續(xù)申購和贖回。但是ETF在贖回的時候，投資者拿到的不是現(xiàn)金，而是一籃子股票；同時要求達到一定規(guī)模后，才允許申購和贖回。

　　4、交易成本低廉

　　雖然ETF在交易所交易的費用還沒有最后確定，但估計不會高于封閉式基金的費用，這就遠比現(xiàn)在的開放式基金申購贖回費低。

　　5、給普通投資者提供了一個當天套利的機會

　　例如，上證50在一個交易日內(nèi)出現(xiàn)大幅波動，當日盤中漲幅一度超過5%，而收市卻平收甚至下跌。對于普通的開放式指數(shù)基金的投資者而言，當日盤中漲幅再大都沒有意義，贖回價只能根據(jù)收盤價來計算。而ETF的特點就可以幫助投資者抓住盤中上漲的機會，由于交易所每15秒鐘顯示一次IOPV(凈值估值)，這個IOPV即時反映了指數(shù)漲跌帶來基金凈值的變化，ETF二級市場價格隨IOPV的變化而變化，因此，投資者可以盤中指數(shù)上漲時在二級市場及時拋出ETF，獲取指數(shù)當日盤中上漲帶來的收益。

　　ETF的運作

　　ETF的運作包括發(fā)行和設立、交易、申購/贖回、管理和信息披露等多個環(huán)節(jié)。

　　1、ETF的發(fā)行和設立

　　在國外ETF一般采取“種子基金”的方式發(fā)行設立，即在基金的初次發(fā)行期間，由參與券商“湊齊”一籃子股票后基金即成立，并在交易所上市。也有一些ETF采取IPO的方式發(fā)行設立，香港的盈富基金就采取這種模式發(fā)行，以達到政府減持金融危機中買入的大量港股的目的，具有其特殊性。

　　國內(nèi)的具體方案尚未最后確定，但肯定會提供一天的時間允許現(xiàn)金認購(網(wǎng)上和網(wǎng)下同時進行)，同時在發(fā)行期間可能會提供股票認購方式(一籃子50成份股、或單只50成份股換ETF份額，具體方案尚未確定)。

　　發(fā)行期結束后，基金開始建倉，建倉完畢后，根據(jù)其單位凈值和交易型開放式指數(shù)基金的預設單位凈值確定兩者的轉(zhuǎn)換關系并實施基金份額數(shù)量的轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換后的交易型開放式指數(shù)基金份額正式成立。

　　2、ETF的交易

　　基金成立后，將在交易所上市，投資者可以在二級市場進行ETF基金份額的買賣。

　　3、ETF的申購/贖回

　　投資者可以通過參與券商，根據(jù)基金管理人每個交易日開市前公布的申購贖回清單(股票籃清單+部分現(xiàn)金零頭)，用股票籃加部分現(xiàn)金申購贖回ETF。

　　4、ETF的管理

　　目前國際上現(xiàn)有的ETF大部分都是指數(shù)基金，以跟蹤某一指數(shù)為投資目標，采取被動式管理。基金經(jīng)理只需通過某種方式確定投資組合分布，并不對個股進行主動研究和時機選擇。

　　總體而言，基金公司對ETF的管理包括組合構建、組合調(diào)整、投資績效及跟蹤誤差評估、信息管理、申購贖回清單設計等內(nèi)容。

　　5、ETF的信息披露

　　ETF除了與一般的開放式基金一樣披露基金凈值、基金投資組合公告、中期報告、年度報告等信息外，還需要在每個交易日開市前通過交易所或其它渠道公布當日的申購贖回清單，二級市場交易過程中，交易所還要實時計算公布IOPV(基金凈值估計值)供投資者買賣、套利時參考，因此ETF的信息披露內(nèi)容較多，是ETF運作管理的重要內(nèi)容之一。

　　ETF與其他形式的基金的比較

　　與封閉式基金相比，ETF的特點在于，它是開放式基金，其份額規(guī)模是可以變化的。如果申購的量大，其規(guī)模就增加，反之就減小。封閉式基金在成立以后的規(guī)模一般不再變化(只有擴募時才會增加)，基金持有人不能要求贖回基金份額，而只能通過二級市場交易轉(zhuǎn)讓。由于封閉式基金不像開放式基金那樣按照當日凈值申購、贖回基金份額，這就導致封閉式基金的價格與凈值經(jīng)常出現(xiàn)較大偏差，封閉式基金通常以比較大的幅度折價交易。ETF本質(zhì)上是一種開放式基金，基金持有人可以在交易時間申購贖回基金，套利機制的存在使其交易價格基本與凈值保持一致。

　　與傳統(tǒng)開放式基金相比，ETF的特點在于，ETF雖然也是開放式基金，但ETF只接受規(guī)模在“創(chuàng)設單位”(例如100萬份)以上的申購贖回，并且申購贖回的是一籃子股票(指數(shù)成分股)，這和普通的開放式基金接受現(xiàn)金申購贖回的情形不同。二者最大的區(qū)別在于，ETF同時在交易所上市交易，投資者在交易所交易時間內(nèi)可以隨時按照市價買賣ETF，投資者當時就知道成交的價格；而普通的開放式基金只能通過申購贖回在場外交易，每日只能按照股市收盤后的基金凈值(次日公布)申購贖回，投資者在指令下達的第二天才能知道實際成交價格。如果交易所交易時間內(nèi)市場出現(xiàn)大的波動，投資者可以交易ETF來實時反映最新的信息和市場變化，獲得新的機會或者避免損失。傳統(tǒng)開放式基金的投資者即使在收盤前很早就做出了正確的決定，但最終獲得的可能是不理想的當日收盤價格，從而陷入判斷正確仍無濟于事的局面。

　　在費率方面，ETF的年管理費遠遠低于積極管理的股票型開放式基金，也比傳統(tǒng)的指數(shù)基金低出許多。最后，ETF的透明度遠遠高于傳統(tǒng)開放式基金，在實踐中通常每日開ETF市前基金管理人都會公布ETF的投資組合結構，而傳統(tǒng)基金一般每季度公布以此投資組合。交易型開放式指數(shù)基金(ETF)是一種在交易所上市交易的證券投資基金產(chǎn)品,交易手續(xù)與股票完全相同。ETF管理的資產(chǎn)是一攬子股票組合,這一組合中的股票種類與某一特定指數(shù),如上證50指數(shù),包涵的成份股票相同,每只股票的數(shù)量與該指數(shù)的成份股構成比例一致,ETF交易價格取決于它擁有的一攬子股票的價值,即“單位基金資產(chǎn)凈值”。 ETF是一種混合型的特殊基金,它克服了封閉式基金和開放式基金的缺點,同時集兩者的優(yōu)點于一身。研究表明,ETF在我國具有廣闊的市場前景,不僅有助于吸引保險公司、QFII等機構和個人儲蓄進入股市,提高直接融資比例,而且能夠活躍二級市場交易,增加市場的深度和廣度。

　　投資ETF的風險

　　投資ETF的風險可歸納為以下幾點：

　　1、市場風險：ETF的基金份額凈值隨其所持有的股票價格變動的風險；

　　2、被動式投資風險：ETF并非以主動方式管理，基金管理人不會試圖挑選具體股票，或在逆勢中采取防御措施；

　　3、追蹤誤差風險：由于ETF會向基金持有人收取基金管理費、基金托管費等費用，ETF在日常投資操作中也存在著一定交易費用，以及基金資產(chǎn)與追蹤標的指數(shù)成份股之間存在少許差異，這些可能會造成ETF的基金份額凈值與標的指數(shù)間存在些許落差的風險。

　　投資ETF在稅收方面的優(yōu)勢

　　1、買賣ETF不需交納印花稅。

　　2、個人投資ETF獲得的基金分紅和差價收入均不需交納所得稅。

　　3、機構投資ETF獲得的基金分紅不需交納所得稅。