國際市場

　　國際舞臺上的超級明星

　　如果將黃金市場比作舞臺，倫敦絕對是最為閃耀的舞臺之一，站在倫敦這塊高地上觀察，國際黃金市場投資者結構逐漸顯現。

　　倫敦金銀業市場協會現有會員113家，LBMA將其分為10家做市商會員(MARKET-MAKINGM EM BERS)，56家普通會員(ORDINARY MEM BERS)，47家合作會員(ASSOCIATE)。為便于認識，可根據行業性質作進一步劃分，會員中包括16家世界知名投行(其中就有著名的五大金商)，26家商業銀行，27家生產、冶煉、加工企業，15家從事世界黃金貿易的企業，以及其他一些性質的公司。從LBMA 的會員結構中不難發現，黃金供給企業、國際金商、商業銀行、投資機構是黃金市場的重要參與者。

　　結合蘇黎世、紐約、香港等世界主要黃金市場的情況，以及通過對世界黃金交易的分析，可得出結論，國際黃金市場的主要參與者，包括各類法人機構、國際金商、各國央行、商業銀行以及機構投資者，是黃金市場上的超級明星。

　　■各種法人機構

　　包括各類產金企業和用金企業，如金礦、黃金精煉企業、黃金貿易公司、黃金制品生產企業等。

　　這些法人機構包括了黃金現貨市場主要的供給者和需求者，幾乎涵蓋了黃金現貨生產、流通、消費的各個環節。這些企業有著大量的黃金現貨業務，同時出于實際經營的需要，為應對黃金價格波動對企業造成的不利影響，他們也是期貨市場套期保值交易的主要參與者。

　　■國際金商

　　最為典型的是倫敦著名的五大金商。倫敦的黃金市場于1919年9月12日正式成立，當時由五家經營金塊的最古老的大金商組成，他們是洛希爾父子公司、莫卡塔固史密脫公司、夏普皮克斯利公司、約翰遜馬賽公司、塞爾遜蒙塔古公司。

　　今天的五大定價金行是洛希爾國際投資銀行、德意志銀行、加拿大豐業銀行、瑞士信貸第一波士頓銀行、匯豐銀行。這五大金行全部屬于倫敦金銀市場協會(LBMA)的做市商會員。LBMA現有10家做市商。他們與世界上各大金行和黃金商有著密切聯系，其下屬的各個分支機構也直接與顧客和商店相聯系，因此得到了大量業務。在交易中他們不向客戶收取手續費(定盤價成交時例外)，利潤來自買賣差價。

　　■各國央行

　　包括各個國家的中央銀行以及一些國際組織的金融機構。他們在國際黃金市場的活動以售金為主，主要集中在歐洲國家，因為這些組織持有大量黃金，所以他們的行動往往對市場造成極大影響。央行將大量的黃金拋向市場，導致國際市場黃金價格大幅下瀉；而金價下跌，又使這些國家的黃金儲備發生貶值。為應對這種局面，1999年歐洲15國央行簽署了關于限制銷售和借貸黃金的華盛頓協議，各國約定到 2004年的 5年時間內，將黃金銷售總額控制在2000 噸之內，這一協議為穩定國際黃金市場起到了重要作用。今天，央行銷售和借貸黃金仍然是市場上黃金的重要來源，其他兩個來源是礦產金和再生金。

　　■商業銀行

　　商業銀行既可以代理客戶進行黃金的買賣和結算，也可以開展自營業務。商業銀行參與黃金市場在蘇黎世黃金市場體現的尤為明顯。瑞士優良的銀行保密制度能做到對客戶信息嚴格保密，并且能提供安全的保險柜，這都為其開展黃金業務打下了堅實基礎。瑞士三大銀行作為市場買賣的中心，參與了黃金流通的各個環節，包括從產地(主要是南非)和倫敦黃金市場購進黃金，然后再把黃金銷往世界各地。三大銀行還為投資者提供黃金賬戶服務，投資者將所購黃金存入賬戶后，賬戶所有人即有權提領一定數量的金條或金幣。此賬戶有一個優點是免稅。

　　商業銀行參與黃金交易的另一種方式是黃金租賃業務。各國央行擁有大量的黃金儲備，這些黃金閑置在金庫中是一種資源的浪費，央行會選擇將黃金租給需要的企業。這個過程通常是通過商業銀行來完成的。央行先將黃金貸給商業銀行，再由商業銀行租給需要的企業和組織，央行與商業銀行都從中獲利。以黃金加工企業為例，這些企業的一種選擇是在銀行借入資金購買黃金進行加工，待收回貨款后歸還貸款，另一種選擇是直接從商業銀行借入黃金用于生產。由于通常貸金利息要低于貸款利息，因此企業大都傾向于貸入黃金。

　　■機構投資者

　　機構投資者是指具有一套嚴密的組織形態和投資決策管理制度，擁有大量資金，在證券市場從事投資行為的金融類機構。由于具有資金量大、信息豐富、管理科學等優勢，機構投資者的投資行為往往能主導市場投資方向。

　　國際黃金市場的機構投資者主要是指共同基金，活躍于黃金投資的各個領域，在黃金的現貨、期貨、期權等交易中均能見到機構的身影。投資于現貨市場的基金是黃金投資基金，通常進行中長期投資，其交易往往會引起市場價格的波動。期貨市場上的機構投資者主要是期貨投資基金。廣義上的期貨投資基金在國外通常被稱為管理期貨(ManagedFutures)，指的是由專業的基金經理所組成的一個行業，這些基金經理被稱為商品貿易顧問(CTACommodity TradingAdvisors)。他們使用全球期貨和期權市場作為投資媒介，向那些想要參與“商品”市場的投資者提供專業的資金管理，交易對象包括實物商品和金融產品的期貨、遠期、期權合約。狹義上的期貨投資基金主要是指公募期貨基金(FuturesPublicFunds)，是一種用于期貨專業投資的新型基金。期貨投資基金的參與者主要包括商品基金經理(CPO)、交易經理(TM)、商品交易顧問(CTA)、期貨傭金商(FCM)、托管人(Custodian)、基金投資者。

　　黃金ETF是國際黃金市場上一支十分重要的力量。黃金ETF交易成本低，交易手續便利并以實物黃金為依*，同時可進行賣空和保證金交易等優勢，對個人投資者和機構客戶均有較大吸引力。目前，黃金ETF已經發展為影響國際金價的重要因素，其對國際金價波動的作用可與央行的買賣活動對金價的影響相提并論。

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