本周國際現貨金價以1002.05美元開盤，最高上試1032.55美元，最低下探904.5美元，截至周五午盤時分報收916.1美元，較上個交易周下跌80.8美元，跌幅8.11％，周K線呈現一根上試1000美元后逆轉回落的穿頭破腳長陰線。

　　本周金價呈現歷史上罕見的跌幅，周一至周四最大累計跌幅約130美元，超過了10％。從本周金價的凌厲殺跌態勢來看，已經確認階段性牛市的結束以及中期調整的到來。至于調整誘因，完全受投機性獲利兌現因素的資金流向影響，與宏觀基本面無關。美國經濟衰退，以及世界金融動蕩的宏觀環境仍利于黃金的宏觀牛市，這一點勿庸置疑。

　　讓我們先來回顧一下本周影響金市的基本面，仍主要是影響外匯市場的基本面。美國財政部公布的報告顯示，1月資本凈流入較上月大幅減少至374億美元，12月修正為凈流入727億美元，1月的資本流入不足以彌補同月的美國貿易逆差582.0億美元。住房市場繼續大幅下滑，周二公布的建筑許可降至16年低點。就業人數下降，零售額低迷，工業產值意外大幅下挫。這些都意味著住房市場疲軟正在向其他領域擴散。美國聯邦儲備委員會(FED,美聯儲)周二宣布下調聯邦基金利率75個基點,至2.25%,，為2005年2月來最低。并調降貼現率75個基點至2.5%，繼續試圖避免經濟陷入深度衰退，并抑制金融市場動蕩，但此次降息幅度較許多市場人士預計的小。使得美元呈現利空出盡見利好的強勁反彈走勢，美元本周上行已超過1.5％，進而使得金價關聯承壓下行。當然，金價大幅下跌的動能主要不是來源于美元強反彈的指引，而是來源于投機性獲利的兌現。

　　本周整個商品市場及貴金屬市場皆呈現大幅下跌，有傳言稱對沖基金在拋售大宗商品等流動資產，以彌補投資失誤導致的損失；此外，投資者在復活節(Easter)假日來臨前進行獲利回吐。這些都引發了商品市場的拋售潮，并沖擊到那些走勢與商品市場狀況息息相關的貨幣。我們認為金市可能已經步入階段性的逆轉，即金市或將延續一定時間周期的中期調整。從本周金價的殺跌力度來看，不可謂不兇猛，這使得我們必須保持對中期金市可能步入頹勢的警覺。

　　至于金價可能應該的調整方式，很難給予一個定式的預計，或許振蕩下跌，就像04年初的金價調整態勢；或許弱勢反彈后連續快速殺跌，就像04年4月及06年5月見頂后的下跌一樣。就操作策略而言，由于金價依然處于宏觀漲勢之中，且中期趨勢也剛剛遭到破壞，故金價的下行亦或受到系列支撐，進而誘發金價不同程度的反彈，甚至不知不覺間金價即調整到位，因為宏觀利好金市的基本面沒有任何改變。故在操作上應維持輕倉或空倉觀望策略。

　　目前投資者可能較為關心金價調整最糟糕的情形，那么筆者只能告訴你最糟糕的調整幅度或許還不小。讓我們看看基金的持倉成本吧：本輪行情基金在COMEX市場中的持倉成本在750美元以下，而孕育行情超過1年的現貨市場持倉成本則更低，筆者以為可能在600～670美元區間，而現貨市場應該是基金的主戰場。明白這些后，投資者應該清楚基金擁有殺跌金價的極限資本了。故在操作上，雖然金價已大幅下跌100多美元，但投資者不可輕易中期建倉多頭。對于短期而言，金價歷經連續性的大幅殺跌，技術面已處于極度的超賣態勢，故投資者短期已沒有多大進一步悲觀的必要。從周四的盤口觀察，金市的殺跌動能依然強勁，18點以后觸及905美元附近后的反彈力度不強，這說明周初金價或還存在一個殺跌過程，隨后金價必將迎來超跌反彈，但難以預計反彈的幅度，或許再見940、950美元上方，但時間極可能不會超過3個交易日。希望目前投資者能夠摒棄上周以前的階段性牛市思維，維持對市場的客觀與冷靜看法，切忌存在幻想與盲目的沖動。