2008年以來，通貨膨脹趨勢在全球范圍內有所加強，歐美紛紛調高2008年的通脹預測數據。美聯儲在季度預測中已將其對2008年通脹的預測由先前的1.8%-2.1%調高至2.1%-2.4%，并將核心通脹率預測值從1.7%-1.9%調高至2-2.2%。今年1月份，歐元區的通貨膨脹率已飆升至3.2%，為1999年歐元啟動以來的最高紀錄。歐盟委員會預測，歐元區今年的通貨膨脹率將達到2.6%，比去年秋季的預測值上調了0.5個百分點，遠高于歐洲中央銀行為維持物價穩定所設定的2%的警戒線。歐盟27國2008年平均通脹水平也由原先預測的2.4%上調為2.9%。

　　美國經濟陷入低迷加大了美元貶值的壓力，而美元貶值會直接促成全球范圍內能源和原材料等初級產品價格的飆升。可以說，全球能源和原材料價格的上漲趨勢能否持續，關鍵要看美元貶值壓力是否長期存在。而美元是否存在貶值壓力，則取決于美國經濟基本面。目前，來自各方面的研究較一致地認為，美國經濟處于衰退的邊緣，經濟下滑的局面至少要持續到2008年年底。同時，美國政府持續的經常賬戶赤字不可能一直持續下去，而要減輕不平衡狀態或恢復國際收支平衡，對內需要壓縮居民消費，對外需要美元顯著貶值。盡管人民幣相對升值變相降低了進口產品價格，但總體看，依然低于國際原材料能源和農產品(000061行情,股吧)價格的上漲速度。

　　從影響大宗原材料的各種因素看，2008年以原油為代表的大宗原材料的價格將會處于高位，特別是上半年。下半年，如果美元出現反彈，大宗原材料價格上漲的壓力將減緩。導致原油價格高位的主要原因是：（1）目前閑置的原油產能很少，供給存在限制；（2）中東問題積怨很深，沖突長期存在，無法化解；(3)OPEC產油國和俄羅斯等新興產油國努力維持原油的高價格；（4）國際原油交易計價貨幣美元持續低迷；(5)中國、印度等發展中大國對原油需求依然持續高漲，同時大多數發展中國家對成品油實行補貼，扭曲價格信號，間接保護了需求增長；(6)國際投機資金的炒作。石油價格處于高位，那么天然氣和煤炭價格會受其影響處于高位，并間接影響大宗農產品的價格。

　　但是，一些暗藏的逆向因素也值得我們高度關注，這些因素可能將緩解下半年中國乃至全球的通貨膨脹的壓力。這些因素主要包括：（一）美元相對主要貨幣的貶值在2005年來以加速態勢運行，美國的經常項目逆差狀況得到了改善；（二）目前美國聯邦基金利率下降到了2%，1988年以來的20年聯邦基金利率最低為1%，因此，我們認為，美國的降息周期接近尾聲，最多再有1－2次的降息；（三）歐元區經濟數據出現疲軟跡象，4月份歐元區商業信心指數繼續下滑，其中經濟、服務業和工業信心下滑尤為明顯，這增加了對歐元區經濟前景的擔憂。

　　以上因素都將緩解美元貶值的壓力，美元對主要貨幣的匯率可能在2008年下半年或2009年初出現反彈。如果美元反彈，將對國際能源和原材料等大宗產品價格形成抑制，以緩解下半年或09年由國際大宗商品價格上漲對國內通貨膨脹的壓力。此外，近期美國通貨膨脹數據顯示，3月CPI同比上升4.0%，環比上升0.3%，；4月份CPI同比3.9%，環比為0.2%，4月比3月下降0.1%，有減緩跡象。