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美聯儲減息彈藥用盡

來源：天天黃金發布：中國紙金網 2008-12-22 分享到：

　　美聯儲上周將聯邦基金利率下調至歷史最低的0-0.25%目標區間。雖然美國在減息政策上已彈藥用盡，再無空間繼續減息，但美聯儲的聲明顯示，當局在續推其他振興經濟的政策上，仍然態度積極。摩根資產管理因此認為，美國不會再重蹈1930年代大蕭條的覆轍，持續通縮和經濟蕭條也不會是2009年最可能的結果。

　　把美聯儲上周的聲明與10月29日發布的相比較，可以發現有若干處細微不同。首先，上周的聲明指出，“預計通脹將在未來數季更趨溫和”，但并沒有包括早前的“降至與價格平穩相一致的水平”。這或許表示部分官員已開始擔憂通脹將降至“與價格平穩相一致的水平”以下。

　　其次，與2003年“寬松政策將維持相當時間”的說法相比，美聯儲這一次表示，“預計疲弱的經濟形勢，可能導致聯邦基金利率在極度低位上維持一段時間”。這兩者的區別在于，前者更主要是時間上的承諾，而后者則將取決于經濟情況的變化。

　　再者，美聯儲強調，“承諾采取一切可用的工具，刺激經濟重新持續增長，保持價格穩定”。當局同時還提到，“將繼續考慮運用美聯儲的資產負債表，為信貸市場及經濟活動提供進一步支持。”所有這一切都暗示，雖然目前已再無息可減，聯儲局仍計劃繼續采取積極的放寬政策。

　　盡管減債潮仍在繼續，但摩根資產管理認為，持續通縮或經濟蕭條都不是2009年最有可能的結果。1930年代的美國蕭條，是因為聯儲局緊縮貨幣政策過度令經濟倒退，結果導致巨大災難。在日本，央行于1990/91年進一步上調利率，結果推低貨幣增長，并令其于1993年底開始收縮。這些行動都造成地產價值縮水，并觸發銀行危機。

　　但這一次，聯儲局及其他央行的應對措施堅定且積極，在危機開始后15個月內已轉向非常規措施，而在1990年代的日本危機中，這一過程耗時長達八年。到目前為止，環球決策者們似乎已從1930年代美國大蕭條及1990年代地產泡沫崩潰后日本的錯誤中吸取教訓。雖然尚無法確知這些非常規措施是否有效，但毫無疑問的是，各國央行不會再重蹈1930年代的覆轍。　　

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