歷史上黃金差不多是價格最穩定的商品之一，不過現在的黃金幾乎成了波動性最強的商品。這主要是因為全球金融海嘯導致世界范圍內的去杠桿化，繼而令美國期貨市場這個世界上最大的賭場全面崩盤。黃金作為商品期貨的一種不可避免的受到了影響，另一方面黃金畢竟是天然的避險投資品，在金融危機的背景下很自然受到了投資者的追捧，這兩種相反力量的合力使黃金的波動性增加到一個前所未有的程度。現在，黃金價格在840美元附近，距離三月份的1032美元還有相當大的差距。盡管，在黃金的現貨市場由于供不應求導致實物黃金價格大大高于紙黃金價格。

　　自從1913年美聯儲成立以來，美元已經對黃金貶值超過97%。就在過去的8年內，黃金的升值也是巨大的，如對歐元升值2.5倍，對美元升值3倍。從這可以看出，黃金確實是保值的最好投資工具，這就是實物黃金在現貨市場大受歡迎的主要原因。

　　在過去的幾十年內，各國央行通過出售以及借出黃金在相當長的一段時間內維持著黃金的供求平衡，也在一定程度上壓抑了金價。可是金融危機全面爆發后情況就完全不一樣了，各國央行由于擔心美元將崩潰，因此都不愿意拋出手中的黃金。同時，由于歐元，英鎊的其他貨幣也面臨著同樣的風險，黃金此時此刻成了各國央行最好的選擇。各國央行售金的減少導致黃金供求關系出現了不平衡，實物金價格因而大漲。投資者紛紛涌向黃金零售市場，發現價格很高，而且貨源短缺，不過還有一個地方可以買到便宜的黃金，這就是美國的期貨市場。一般來說，在期貨市場，投資者以投機獲利為目的的居多，真正涉及到實際貨物交割很少，每個月大約只有1%合約進行實際交割。但是現在情況有所變化，期貨市場與現貨市場之間的溢價，產生了套利的機會，投資者只要從期貨市場買入合約并且進行交割獲得實物金，然后就能在現貨市場賣出獲利。所以選擇實物黃金交割的投資者多了起來，就拿12月份的情況來說，有5%的未平倉合約進行了交割。這就衍生了另一個問題，因為平時在期貨市場的大多數交易并不涉及實物交割，所以很多交易商手中并沒有足夠的實物黃金。然而當實物交割量突然增大，很多交易商由于手中沒有足夠的黃金而導致了其破產。美國商品期貨交易委員會（CFTC）是負責監管美國期貨市場的專門機構。如果把美國期貨市場比作賭場，那么銀行就是莊家，而投資者就是賭客。而美國商品期貨交易委員會（CFTC）就是規則的制定者，雖然它規定美國所有的期貨合約必須有90%以上的實物作為交易基礎，但是美國商品期貨交易委員會（CFTC）從來沒有核實這些實物是否存在，而是由交易商們自己公布，至于數字真偽，就無法甄別了。

　　在很多國家，比如日本，都會規定期貨商必須公布其具體頭寸以及相關信息，以使期貨交易更加透明，然而在美國情況就不一樣了。美國商品期貨交易委員會（CFTC）不愿公布具體的交易信息，因此衍生了腐敗與作假。比如很多期貨合約都有隱含條款，還有多人在COMEX或者NYSE-Liffe上進行裸賣空，實際上他們已經違反了美國商品期貨交易委員會（CFTC）的規定，損害了投資者特別是期貨合約的另一方的利益。又如在黃金期貨市場，主要的空頭頭寸掌握在2-3家的大型銀行里，他們很容易就操縱了黃金價格，實際上也是一種違法行為，可是美國商品期貨交易委員會（CFTC）從來沒有針對這些行為進行調查。可以看出，美國的期貨市場實際上并沒有我們想的那么規范。

　　期貨交易商無法交割實物就面臨破產的風險，為了避免破產，期貨交易商要不補足差價，要不在現貨市場買入黃金，交易商涌入現貨金市場致使現貨金價格上漲，這就造成“期現倒掛”的現象。一般來說期貨價格要比現貨價格高，所謂的“期限倒掛”就是現貨價格高于期貨價格。對于一些季節性很強的商品來說，由于季節變化導致供應失衡，就會造成現貨緊張，出現期現倒掛。一般來說黃金這種商品，供求關系比較平衡，沒有季節變化，不會出現現貨價格高于期貨價格的情況，然而現在由于交易商為了交割實物黃金不得不在現貨市場大量購入黃金，導致現貨價格高于期貨價格，出現了“期現倒掛”的現象。對于黃金這種商品來說，“期現倒掛”的出現標志著黃金進入了全面緊缺的時代，要知道黃金并不是一種必需品，完全是因為金融危機引發的對貨幣貶值的預期所引發的一種黃金熱潮，雖然黃金現在價格并未創出新高，但是我們相信供求關系必將反映到價格上來，黃金的黃金年代并不遙遠了。