在美聯儲宣布未來8個月購買6000億美元國債的定量寬松政策后，黃金期貨再次開始連創新高。今年下半年以來黃金價格有如脫韁的野馬，近期還一度站上1421美元/盎司的“險峰”。同時，白銀價格也跟風觸及30年高點。

　　隨著山姆大叔印鈔機的加速，大家預期未來會高通脹，投資者為使自己的財富能保值增值，紛紛選擇投資黃金，于是導致金價大幅上漲，突破歷史高點。

 　　黃金真的能保值增值？從歷史統計來看，這一觀點并不完全符合實際。例如，從上世紀80年代初開始，黃金經歷了20年的熊市，從1980年的852美元/盎司，跌到了1999年的251美元/盎司。

　　巴菲特最近有一篇題為《忘掉黃金，買股票》的訪談，提供了一個獨特的分析思路。

　　2010年，全球已開采的黃金是16.3萬噸，未開采的是2.6萬噸。16.3萬噸中有51%是首飾消費，占比是51%，為8.36萬噸，各國央行儲備占比是19%，為2.87萬噸，工業占比12%，為1.97萬噸，投資占比是17%，為2.73萬噸。

　　巴菲特的演算過程是：現在1盎司黃金等于1345美元，16.3萬噸等于7萬億美元，1噸黃金等于0.051733立方米，16.3萬噸黃金等于8432立方米，即是一個20米見方的金屬塊，也就是文中提到的長寬高都是67英尺的空間。好了，全球的黃金可以看成是一個20米見方，價值7萬億美元的金屬塊。

　　7萬億美元按現行金價來計算，你可以用它買到美國所有的農田以及10個埃克森美孚石油公司，外加1萬億美元的現金。巴菲特這時提出了一個問題：“如果是你，你會選擇持有農田、石油公司和現金，還是抱著那么一大塊金屬？哪種選擇會派生出更多的價值？”

　　這一思路的特點是總量思考，抓關鍵和本質因素，然后進行價值比較，通過機會成本的考慮來決定取舍。其實，農田和石油公司、股票、債券都是生息資產，未來能產生更多的現金出來，可以說是一個能下蛋的母雞。而投資黃金的問題在于黃金本身不是生息資產，不管你持有多少年，你的持有量并不能自動增加，是一只不能下蛋的公雞。所以這個問題就歸結到一只能下蛋的母雞和一只不能下蛋的公雞，哪一個的經濟價值更大的問題。

　　巴菲特曾說：“商品不會賺取收益，因此和公司是不同的，公司的收益逐年累積，而投資于商品你只能買了它以后期待供需關系發生轉變，這是很大的缺點。”

　　當然巴老的意思并不是黃金不可以投資，而是你要選擇對你財富價值最大化的資產來投資，如果股票比黃金更有價值，則應該選擇投資股票；反之，選擇黃金。

　　另外，巴菲特還有一個投資白銀的案例，完整地體現了巴菲特的分析思路：

　　1999年初，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，在白銀價格達到7.81美元/盎司的高位后，他又在白銀的回調中不斷加倉。據市場人士測算，其購入白銀的平均成本約為5美元/盎司左右，最多時其頭寸占到差不多全球一年的白銀總產量，期貨市場白銀總持倉量的1/4。而當時的背景是，股市價格高漲，股票的投資機會不如白銀。所以，巴菲特選擇了白銀投資。隨后，白銀價格從1999年的5美元/盎司上漲至2006年的15美元/盎司。

　　2006年5月11日，在國際白銀市場上突然傳來巴菲特將了結白銀頭寸的消息。巴菲特發表言論說，他相信“目前金屬價格的上漲是受投機買盤的推動，而不是基本面情況在起作用”，鑒于價格走勢和基本面乖離率過甚，對此他“將不再保留白銀期貨頭寸”，了結了長達8年的投資。8年3倍，年復合收益率大約是15%。

　　后來巴菲特總結其白銀投資說：“我們一度曾持有大量的白銀，但是現在已經沒有了。我最初的決定是基于白銀的生產和回收總量約1億盎司低于其消費量。目前的消費需求已大幅降低，比如以照相行業為例，該行業同時提供了大量的白銀回收，因而也起到了抵消供應不足的作用。

　　白銀的供需關系曾經是失衡的，但是由于累計開采出來的量很大，并且原本其他用途的需求量釋放出來轉做他用這增加了供應，這些就是Hunt兄弟在20世紀80年代早期試圖在白銀市場囤積居奇時發生的變化。純銀礦非常少，大多數白銀是其他采掘過程的副產品，因此產能不易擴張。我認為白銀會變得緊俏，我很早就認識到這一點而買入。當然，賣出得也很早。”

　　從這一案例來看，巴菲特投資商品依據的也是商品的真實供求關系，在供不應求時買入，在供求平衡時賣出。但做這個機會選擇時，同時要和其他投資機會做比較，例如股票、債券。

　　可以看出，巴菲特不僅是一個股票投資大師，也是一個商品的投資大師。投資者如果能學習巴菲特的投資思路，做出理性的判斷，相信會在投資中取得更好的業績，使自己的財富更有效地保值和增值。