本周國際現貨金價以1357.4美元開盤，最高上試1382.35美元，最低下探1348.3美元，截至周五午盤時分報收1373.1美元，較上個交易周上漲20美元，漲幅1.48％，周K線呈現一根振蕩上行的小陽線。 本周金市影響因素呈多元化 本周美元回蕩遇阻78點后強勁回升再創階段性新高，強勢進一步持續，令市場擔心黃金可能轉入中期向弱格局，且技術面似乎也有形成“頭肩頂”之虞。然筆者以為，目前對黃金給出中期向弱的觀點可能為時過早。當然，這并不代表筆者當前對黃金中期市場存在非常肯定觀點，只是強調需要更多信息來進一步為中期市場定調。盡管上周對沖基金在黃金場內外拋壓強勁，但結合近三個月總體資金分布及動向來看，如要對當前市場給出一個相對主觀觀點，筆者略傾向于繼續看好中期黃金。 本周影響金市的因素呈現多樣化，美元匯率市場波動，歐債危機的縱深，朝韓地緣政治因素等，這使投資者判斷金市前景的難度加大。但不應就此盲目給出中期觀點，我們不妨一一樹理。從上述因素對金價影響來看，美元走強理應令金價承壓，而歐債危機的縱深及朝韓地緣政治因素又形成基于黃金的避險提振。我們必須在這些因素對金價影響的主次及程度上多作分析。 從朝韓地緣政治因素對金價的影響來看 朝鮮周二向韓國島嶼發射數十枚炮彈，造成兩名韓國士兵喪生和多幢房屋起火，這是自1953年韓戰結束以來，韓國遭受最猛烈的轟炸之一。避險買盤提振美元指數大漲逾1％，同時也提振當日金價一度激揚。然筆者之見，朝韓炮擊事件不大可能進一步升級，朝韓民間一直有著“同根生”情節，對武力沖突的升級持絕對抵制意見。而韓美聯合軍演傳達出美國在朝韓問題上的鮮明立場，也使得朝鮮不可能有過分升級沖突的打算。故本周朝韓炮擊事件對金價的影響注定僅是短暫插曲，不宜產生過多對金市影響的幻想。 從歐洲主權債務危機對金價影響來看 歐洲主權債務危機對金價影響是正面的，近期愛爾蘭主權債務危機再度引發市場對歐洲主權債務危機的擔憂，在對沖掉部分美元強勢的利空之后，金價仍錄得些許漲幅。盡管愛爾蘭當地時間周日向歐盟和IMF提出數百億歐元的救助申請，以支持該國陷入困境的銀行業和公共財政，從而順從了那些因擔心愛爾蘭金融危機可能擴散至歐元區其他成員的歐洲國家施加的壓力。但歐債危機的擔憂又進一步向葡萄牙和西班牙蔓延，這意味著歐債危機對金市的提振或存在一定持續性。本周西班牙西班牙國債拍賣人氣不佳，借債成本超過德國的幅度達到創紀錄水平。西班牙是歐元區第四大經濟體，而且，與愛爾蘭不同，西班牙今年仍不得不在資本市場籌集資金，這意味著歐債危機會否進一步升級，將在未來幾周得到體現。此外，投資者依然擔心葡萄牙即將爆發與愛爾蘭類似的危機。在愛爾蘭接受外界救助后，葡萄牙國債價格僅小幅走高，主權債券信用違約掉期（CDS）費率飆升。UniCredit Bank駐米蘭的經濟學家Tullia Bucco稱，目前仍難以看出有什么辦法可以讓葡萄擺脫困境。他認為針對預算削減方案的最終表決結果無助于平息市場憂慮；市場壓力持續越久，葡萄牙被迫提出救助申請的可能性就越大。從上述情況來看，歐債危機題材極可能進一步蔓延至葡萄牙和西班牙，這將繼續提振黃金避險魅力。與此同時，德國總理默克爾發表了被歐元區其它國家看來很不合適時宜的“危言”，德國總理默克爾警告說歐元所處形勢“非常嚴峻”，令人錯愕地對歐洲克服債務危機的行動給出了負面評估。這進一步加重了市場對歐元區金融穩定的緊張情緒，對歐元構成負面影響，使得美元進一步被動上行，而金價則在兩股正反作用力下形成交織。 但本輪歐債危機與上半年希臘版歐債危機存在較大不同，不同點主要在于歐元區已為此做好了充分準備，這種準備主要體現為對發生債務危機國家的金融救助，并敦促實施減赤及減預算政策，以及做好了應對歐元遭遇投機攻擊的充分準備。故筆者之見，即便階段性歐元在歐洲債務危機的影響下進一步下滑，但下滑空間或將有限。 從歐美官方基于匯率波動的意愿來看 美國希望美元走強應是一種短期意愿，重在擺脫全球基于美國第二輪量化寬松（QE2）的關注與聲討。即便本周，也還有基于美國QE2的聲討余音，本周韓國央行行長金仲秀呼吁采取措施對抗美國量化寬松。但從本周美國經濟數據及美聯儲會議紀要來看，美國仍希望弱勢美元來刺激美國經濟復蘇，盡管口中力挺強勢美元。歐元區則有所不同，盡管歐元區各國也應該將經濟復蘇作為期望的重點，但在新一輪歐洲主權債務危機當口，基于歐元區穩定考慮為先，似乎更希望歐元走強。歐元進一步走弱都可能視為對歐元的投機性攻擊，進而引發歐洲央行進行市場干預的可能。德國央行行長、歐洲央行管理委員會重要成員韋伯稱，歐元區國家除了保護歐元別無選擇。韋伯（Axel Weber）周三（11月24日）表示，歐元區成員國已經準備好打擊對歐元的投機性攻擊，即使這意味著在5月份7500億歐元一攬子援助計劃的基礎上繼續增加額度。并稱，歐元仍將是強勢貨幣。韋伯接受采訪時指出：“盡管我認為歐盟公約可能較為嚴格，但歐元仍將存在，且仍將是強勢貨幣。”故中期來看，歐元不大可能遭遇類似上半年毫無節制的勁挫，即美元對應的中期漲勢或將有限。反應到黃金市場，即歐債危機對金價的提振與美元走強對金價的壓制，其持續性可能不會很長，隨后金價將回到自身市場的運行軌道中。中長期來看，這條軌道應該繼續向上。但愿投資者不要為過多的短期情節影響了對市場的中長期判斷。
基本面決定美國期待弱勢美元
美國商務部（DOC）周三（11月24日）公布的報告顯示，美國10月新屋銷售年化月率下降8.1％，年率下降28.5％，總數年化為28.3萬戶。報告顯示，美國10月新屋銷售連續第四個月下滑，且降幅超出預期。經濟學家預期為年化月率上升2.3％，總數年化31.0萬戶。且上周數據顯示美國通脹指標受控，意味著美國將積極執行量化寬松的貨幣政策以刺激經濟與就業復蘇。在此背景下的美元傾向于下行，這也是前美聯儲主席格林斯潘和沃爾克共同的觀點。此外，Fed在11月2日至3日召開的最新貨幣政策會議的紀要周二得以公布，據這份會議紀要顯示，Fed官員們預計明年經濟將溫和增長、失業率依然居高不下而且通貨膨脹仍將過低。他們預計，繼今年增長2.5％后，美國國內生產總值（GDP）將于2011年增長3.0％-3.6％；而六月份給出的預期值為3.5％-4.2％。會議紀要內容顯示，一些官員擔心，Fed資產規模進一步擴大或在外匯市場給美元造成不利的下行壓力。即除了短期歐債危機的提振以外，我們找不到更多理由支持美元中期走強。對應于黃金市場，如果找不到更多美元中期走強的理由，也就找不到更多中期看跌金價的理由。在當前處于實物黃金消息旺季階段尤為如此。當然，如果金市產生階段性過大的投機泡沫，必將出現技術性修正，但我認為當前金市泡沫并不明顯。 美元進一步上行的技術探討 盡管愛爾蘭主權債務危機暫告段落，但葡萄牙與西班牙主權債務危機在形成題材替代，或將刺激美元繼續上行，但上檔于81點附近存在極強技術阻力。我們本周已專門分析過，目前再于周評中作系統性引用。就技術層面而言，既然美元遇阻78點后再度強勁回升并創階段性回升新高，尋找美元下一步阻力顯得相當重要。筆者以為，美元進一步上行的強阻力在80.1～81.20區間，特別是81.20點附近的壓力很強。如美元日、周K線圖示：
日線圖上，美元見頂88.71點后形成的下降趨勢線H、季度均線，以及88.71～75.63點下跌波段反彈的23.6％黃金分割線共振壓力被回蕩蓄勢突破后，意味著美元存在進一步上漲的慣性。但80.2～81.20點區間存在更為強勁的中長期壓力。目前年線、半年線聚焦于81.10～81.20點附近形成美元進一步上行的強反壓。88.71～75.63點下跌波段反彈的38.2％黃金分割線在80.63點形成美元反彈的強反壓。周線圖上，季度均線、半年線、年線交匯于80.20～81.10點狹小區間構成更為強勁反壓。此外，80.15又是近2年美元在70.68～89.62點大區間運行的二分位，算是美元中期強弱運行的分水嶺，目前該線構成美元上行壓力。技術面綜合而言，美元在80點至81.20點區間分布著層層強壓。
黃金美元市場的資金流向探討
從美元市場來看，上周基金多空雙向進行減持，但主要以美元空頭止損為主。通常情況是，一輪美元的弱勢反彈常常以空頭止損告終，上周即呈現出這樣的情況。如果出現空頭集中止損后美元還進一步突破79.50點上行，那么我們或應該重新審視美元是否存在中期走強可能，這對金市的判斷較關鍵。目前看來似乎正是如此，即美元可能存在進一步上漲慣性，而目標壓力首先見我們上面的技術分析。 黃金市場，筆者以為上周金價如果欲鞏固中期強勢，最好不要下穿1340美元，但實際上曾略破1330美元，這個下跌有些過頭，也在較大程度上打擊了多頭人氣，盡管周線趨勢沒有破壞。資金流向上，上周基金無論場內還是場外都出現大量多頭減持情況，而空頭也有獲利兌現意愿，總體以多頭減持為主。這提示我們要對短期后市保持謹慎。而本周基金是否再度出現積極的多頭回補則顯得非常關鍵，對中期市場指導意義非常大。 總體而言，筆者以為短期或需謹慎，中期不宜悲觀，至少不宜過早悲觀。
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