今年11月份我國CPI達到5.1%，1—11月CPI為3.2%，這也意味著2010年CPI突破3%將成為定局。今年以來，央行累計提高準備金率3.5%，鎖定資金超過2萬億元；加息一次，提高了0.25%。綜合來看，2010年通貨膨脹未能控制在年初既定的目標之內，并在年底出現加速的跡象。

　　有趣的是，10月份CPI單月突破4%，央行雙管齊下，既加息又提高準備金率。而當11月CPI突破5%的時候，則僅僅將準備金率提高了0.5%，顯示管理層對通貨膨脹的容忍度有所提高。受此影響，本周一A股市場大幅上漲，但隨后幾天，在揮之不去的緊縮政策陰影籠罩下，市場縮量陰跌，洋河股份、大元股份等強勢股搖搖欲墜，對市場人氣打擊較大。

　　通貨膨脹、貨幣政策轉向穩健、資本市場快速擴容，這三大因素對資本市場的流動性形成考驗。目前來看，多方力量不足以推動兩市大盤進一步走高。而時至年末，著眼于未來，我們認為2011年較大的機會在于人民幣匯率進一步改革，人民幣升值將通過外來力量改變股票市場運行狀態。

　　回顧歷史2005年7月匯改到2007年9月間，人民幣兌美元匯率由8.10：1，升至7.51：1，升值幅度為7.85%。同期國際黃金價格從428美元/盎司，上漲至744美元/盎司，漲幅為73.83%。上證指數從1000點漲到了6124點，個股方面，山東黃金、中金黃金則出現30—40倍的漲幅。我們認為，隨著我國黃金交易市場的不斷完善，國人保值意識日益提高，資金流向黃金市場的趨勢將進一步延續，新一輪黃金消費和投資熱潮即將來臨。

　　數據顯示，中國是世界最大的黃金生產國及第二大黃金消費國。中國黃金市場從2003年起步，基本上形成了上海黃金交易所、上海期貨交易所以及商業銀行三個主要的黃金市場。上海黃金交易所數據顯示，2010年前10個月中國黃金進口量較去年全年進口總量的45噸大幅攀升至209噸，其中約有70—80%是中國投資者較為樂意持有的小型金條。目前市場上的金條基本上脫銷。國內首只黃金基金諾安黃金基金已獲批并正在募集。黃金市場已引起機構投資者的關注，這也將進一步推高黃金市場的投資熱情。

　　此外，隨著IPAD和智能手機等高科技產品的需求的增加，工業黃金需求正逐步回歸到危機之前的水平。黃金在納米技術、環境和生物醫學領域的應用取得進展，亦將帶動黃金需求的增長。統計顯示，今年中國電子工業黃金需求增長將近30%。

　　國際方面，由于歐洲主權債權問題和美國日益增長的債務問題，以及美日等主要經濟體爭相采取量化寬松的貨幣政策，匯率貶值大戰使得投資者對于紙幣的價值產生質疑。在此背景下，各國對國際貨幣體系改革的呼聲越來越高。而黃金作為目前世界上唯一的非負債貨幣資產，是唯一能夠跨越國家、語言、種族、宗教、文化的全球公認的貨幣資產。今年歐洲各國央行停止出售本國黃金儲備。歐元區各國央行現有黃金儲備超過10000噸，美國黃金儲備8000噸，而中國黃金儲備只有1054噸，中國央行增加黃金儲備將是大勢所趨。

　　作為世界第二大經濟體的人民幣目前尚未進入國際貨幣基金組織中的一籃子貨幣，人民幣國際化程度低，經濟結構上還處在出口依賴型，國際分工上表現為出賣勞動力和產品。中國持有2.6萬億美元外匯儲備，表現為貨幣從屬國的地位，外圍經濟對中國經濟影響較大，中國經濟轉型是大勢所趨。

　　據世界黃金協會統計，目前全球地上黃金存量約為16.6萬噸，其中首飾用金仍占最大比重，達到8.37萬噸，約占50%；黃金個人投資量達到2.96萬噸，約占18%；各國黃金官方儲備總量達2.93萬噸，約占18%；工業和其他用金量達到1.98萬噸，占12%；其余2%約數千噸不確定去向。此外，目前全球已確認的地下存金量為2.6萬噸左右。

　　今年11月初，美國啟動總額6000億美元的二次量化寬松政策，首月購入1050億美元國債，該政策將持續到2011年二季度。歐債危機懸而未決，東北亞地區局勢緊張，在新興經濟體整體負利率的背景下，保值的預期不可能改變，這也將明顯推動個人的黃金投資需求。

　　當然，黃金投資也有一定風險。在美國刺激經濟政策下，投資者預期美國經濟好轉，新興市場的熱錢退出，資本回流美國，導致美國資本市場走強。如果美國經濟復蘇并出現通貨膨脹，美國利率水平出現拐點，進入加息周期，黃金價格將觸頂。此外，國際黃金市場價格波動也將影響投資者的預期。