美元疲軟支持金價(jià)上行
黃金最近一兩周在金融市場(chǎng)上一枝獨(dú)秀，自3月末開始第二輪拉升到本周三國(guó)際黃金價(jià)格站上1500美元，漲幅接近5%；而若是考慮到自2月初開始的第一輪啟動(dòng)行情，則漲幅已經(jīng)達(dá)到11%。與此同時(shí)，我們反觀金屬與農(nóng)產(chǎn)品雙雙陷入了調(diào)整回落之中，筆者認(rèn)為黃金品種特性使得它成為一個(gè)特立獨(dú)行而又極具投資價(jià)值的商品。而這種特性分兩個(gè)方面，一個(gè)是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，即安全性，另一個(gè)為抵抗通貨膨脹，即保值性。
最近一段時(shí)間國(guó)際金融市場(chǎng)呈現(xiàn)兩個(gè)主要特征：一是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及由此導(dǎo)致的國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩與恐慌，二是中美及歐洲各國(guó)愈演愈烈的通貨膨脹形勢(shì)。
歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)由來已久，去年上半年黃金的一輪上漲即由此推動(dòng)，不過經(jīng)過一年的發(fā)展歐洲仍然沒有擺脫這一陰影，雖然我們看到歐元區(qū)整體的工業(yè)產(chǎn)出增加明顯，德國(guó)表現(xiàn)更為出色，但是其他國(guó)家拖了歐元區(qū)的后腿，特別是希臘、愛爾蘭以及現(xiàn)在處于漩渦之中的葡萄牙。考慮到歐盟以及歐元區(qū)建立的歷史，我們認(rèn)為現(xiàn)在歐洲問題根源于建立時(shí)的制度缺陷，而這缺陷并不是一兩天甚至一兩年內(nèi)就能解決的，經(jīng)濟(jì)不平衡是普遍現(xiàn)象，而經(jīng)濟(jì)一體化才是特例。我們看到雖有歐洲各國(guó)建立紓困基金挽救市場(chǎng)信心，但是標(biāo)普、穆迪以及惠譽(yù)仍然輪番下調(diào)歐洲多個(gè)國(guó)家的主權(quán)評(píng)級(jí)，可以預(yù)計(jì)歐洲危機(jī)大有發(fā)展成常態(tài)的跡象。這對(duì)黃金將是一個(gè)中期的利多支持。
通貨膨脹形勢(shì)最嚴(yán)峻的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體是中國(guó)與歐元區(qū)。4月15日中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布第一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一如市場(chǎng)所預(yù)期3月份居民消費(fèi)價(jià)格同比漲幅“破五”，上漲達(dá)5.4%，創(chuàng)下32個(gè)月以來新高。一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值96311億元，同比增長(zhǎng)9.7%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲7.3%。我們看到的中國(guó)最新數(shù)據(jù)傳遞的兩個(gè)信號(hào)：一是高增長(zhǎng)，二是高通脹。若是說中國(guó)的通貨膨脹自有其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來支撐的話，那么歐元區(qū)的通貨膨脹就相對(duì)悲觀些。同時(shí)期歐元區(qū)公布了最新的通貨膨脹數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)年度通貨膨脹率由2月份的2.4％上升到3月的2.6％，是2008年10月以來的最高值，大大超出歐洲央行為維持物價(jià)穩(wěn)定所設(shè)定的２％的警戒線。作為提前回應(yīng)，歐洲央行4月７日就宣布將歐元區(qū)主導(dǎo)利率由現(xiàn)行的１％提高至１．２５％。但是加息對(duì)本就復(fù)蘇艱難的危機(jī)國(guó)家更是雪上加霜。
綜上所述，歐債危機(jī)與通脹形勢(shì)促使黃金不斷刷新高點(diǎn)，而其他商品同時(shí)期多以振蕩為主。同時(shí)黃金現(xiàn)在并非暴漲式上行而是穩(wěn)步上升，這反映的是國(guó)際投資者對(duì)黃金品種做多并不是因歐債危機(jī)非理性恐慌避險(xiǎn)，更深層原因是基于對(duì)未來通貨膨脹的預(yù)期。巧合的是歐債危機(jī)對(duì)黃金來說不過是借的一把東風(fēng)。
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