能源是實體經濟發展的基礎，金融是虛擬經濟發展的核心。伴隨全球經濟規模的日益擴張、人類生產活動的不斷深入，能源需求與能源供給之間的矛盾已成為世界經濟發展的首要難題。在以虛擬經濟為主導的經濟全球化進程中，能源產業與金融市場之間的聯系正變得愈加緊密。一方面，金融已成為能源產業擴張的重要投融資渠道和大宗商品定價機制的主要工具；另一方面，能源產業規模的擴大與技術升級也為金融服務提供了全新的拓展領域。可以說，能源金融市場的產生是應時所需，是能源與金融相互促進、相互融合的歷史必然產物。
 
    目前，學術界對能源金融尚沒有統一的定義解釋，僅就當前的發展態勢來講，多數均從金融市場對能源產業發展的支持角度進行歸納，主要包括借助金融市場來完善能源市場價格信號的形成與傳遞、管理和規避能源市場風險、組建能源市場重要的投融資渠道、促進節能減排和新能源產品的研發、優化能源產業結構等方面。我國能源金融市場起步較晚，在金融危機頻發、能源供需緊張的今天，有必要對能源金融進行深入探究，總結發現仍處初級階段的我國能源金融市場的問題，引導其良性發展，發揮能源金融對經濟發展的促進作用。
 
    一、我國能源金融市場發展現狀
 
    1、我國能源金融衍生產品的發展
 
    雖然能源金融涉及內容多而復雜，但其核心依然是直接關系國家利益的能源市場化定價機制，在石油仍為最主要燃料的今天（2010年，石油仍然是全球主要的燃料，占全球能源消費的33.6%。《BP2011世界能源統計年鑒》），各國能源金融市場在很大程度上就是圍繞石油價格在不斷地追逐博弈。而作為當前國際石油價格的最主要工具，要想獲得國際石油定價的參與權，石油期貨這一能源金融衍生品的推出必不可少。我國最早開展石油期貨的是南京石油交易所，但是交易規模最大，影響最大的是上海石油交易所，在其于1993年推出石油期貨一年以后，便已經超過新加坡國際金融交易所，成為世界第三大能源期貨交易市場。1994年，國務院發布《國務院批轉國家計委、國家經貿委關于改革原油、成品油流通體制意見的通知》，國內的石油定價改為國家統一定價，我國石油期貨也在隨后的九年時間里一直處于空白狀態。直到2004年8月，燃料油期貨重新在上海期貨交易所掛牌上市，標志著我國石油期貨市場的再次點燃。自2004年8月上市以來，燃料油期貨上市總體市場表現良好，也吸引了國內外眾多相關企業的積極參與。但從2009年至今，受新合約標準等因素的影響，燃料油期貨市場表現相當沉悶。2010年燃料油期貨交易規模大幅降低。燃料油期貨全年累計成交合約2136.44萬手，同比降低76.65%，僅占全國期貨市場總成交量的0.68%。成長緩慢的石油期貨市場與國內環境不無關系，期貨交易的價格發現與套期保值功能必須結合一定的現實條件才能充分發揮，有了期貨產品不等于就獲得了定價權。國內石油市場還是一個有限開放、相對壟斷的市場，再加上人民幣無法自由兌換和外匯管制政策，使其在走向國際化市場的道路上依然任重道遠。
 
    2、我國能源金融市場的投融資狀況
 
    第一，投融資規模方面。我國能源行業融資規模增長迅速，建國以來，能源工業投資年均增長14%，是同期增長最為迅速的基礎產業部門。在能源生產規模上，2010年，我國一次能源生產總量為20.93億噸油當量，是新中國成立初期的110多倍。一次能源消費總量為22.75億噸油當量，已成為全球最大能源消費國，占到全球規模的20.3%；第二，投融資渠道方面。能源工業投資呈現多渠道發展趨勢，煤炭行業融資出現了由財政主導向銀行主導，再向多元混合融資模式的變化特征。石油和天然氣則仍長期以自籌資金和銀行貸款作為最主要的資金來源，比例高達八成。這表明我國能源投融資渠道的多元化建設尚處起步階段，投融資模式較為單一；第三，投融資機制方面。長期以來的以財政為主導的投融資機制正在向以市場經濟為主導的模式轉變，尤其在2004年《國務院關于投資機制改革的決定》出臺之后，市場與能源企業的權限界定日漸清晰，標志著我國能源投融資機制改革邁向新階段。
 
    二、我國能源金融市場發展面臨的問題
 
    1、缺乏石油定價權，能源安全不能保障
 
    目前，國際石油市場價格主要受美國紐約商品交易所和英國倫敦石油交易所影響。作為全球第二大石油消費國和進口國，中國在影響國際石油定價的權重上卻還不足0.1%，甚至不如印尼和韓國。石油定價權的缺乏也直接導致中國只能被動接受不斷上漲的國際石油價格，額外支付巨額外匯，長期處于能源貿易的被動局面。如前文所述，當前我國原油及其他主要石油品種的定價機制仍實行政府指導價格，石油期貨市場的價格發現及套期保值等功能在短時間內難以實現。我國石油期貨市場所存在的問題可歸結為宏觀層面監管的缺失和微觀層面尚未完善的儲備體系、現貨基礎等方面。
 
    ①宏觀層面問題。我國現有的期貨市場監管法規和行政監管體系滯后于國內期貨市場的發展需要。首先，我國期貨市場沒有一部完善的《期貨交易法》，有關期貨行業的規定只是在期貨管理條例之下有證監會的規范文件，還有期貨交易所、期貨業協會制定的規則。這都體現了我國期貨市場監管法規的臨時性和弱約束性，嚴重制約了期貨市場的規范發展；其次，我國期貨市場現有的行政監管體系是由中國證監會的行政監督管理、期貨業協會的行業自律管理和期貨交易所的自律管理構成的三級監管體制，在實際運行當中，中國證監會所占監管權限比重過大，宏觀管理手段主要以證監會的行政手段為主，缺少立法依據。過度的行政監管直接作用于市場，不利于市場的穩定運作和延續性，更直接的影響投資者的市場信心。
 
    ②微觀層面問題。首先，最關鍵的問題仍是我國石油市場長期的高度壟斷，國內石油定價缺乏競爭性。無論定價機制還是市場參與主體，都主要圍繞三大石油公司進行，市場化程度過低；其次，國內石油產品的現貨交易量不夠大，不足以支撐期貨市場的交易。缺乏牢固的現貨交易基礎，一方面不能保證實物交割的順利進行，另一方面也不能發揮風險規避的功能。此外，我國尚未建立起來的石油儲備體系也是造成石油期貨市場與現貨市場相脫節的重要因素。
 
    2、融資開放度低，能源發展引導功能缺失
 
    統計資料顯示，2000-2010年期間，能源行業投資中的外資利用比例很少，2010年銀行貸款和自籌資金比重達到八成以上，二者仍是我國能源行業最主要的融資渠道。而在自籌資金中，又是以地方政府的財政投資為主，股票和債券融資的比重不到1%。可以看出，我國能源行業的投融資渠道近年雖有多元化發展態勢，但總體來講依然過于單一，開放度較差。當前，我國能源產業的發展結構依然過于粗放，利用效率較低，這些都成為我國能源行業與國際接軌的主要障礙。根據我國能源發展的實際情況，極不完善的能源融資環境主要會引起兩方面的問題，一是信貸融資風險的加劇，二是對新能源產業發展的引導功能缺失。
 
    ①能源信貸風險高。伴隨我國能源資源開發速度的持續加快和明顯的經濟效益，使得能源行業在近年普遍成為銀行貸款的熱點目標。因此，伴隨信貸資金已經在能源領域呈現較高集中度的形勢，一旦經濟運行出現波動、能源行業相關政策出現調整、產品供求關系發生變化，我國這種“高耗能、高污染”的粗放型能源生產模式便會得到遏制，相關信貸資金的效益和安全也將受到極大考驗。此外，再加上我國信貸資金對新能源產業的支持力度不足，這也從另一方面助推了能源資源的浪費和環境污染，加劇了能源信貸資金的運行風險。
 
    ②新能源產業發展引導不足，潛藏投資泡沫。新能源產業是未來國際能源產業發展的必然趨勢，尤其自金融危機爆發后，眾多發達國家更是紛紛出臺相關新能源刺激方案，希望借助新能源產業的振興實現經濟復蘇。在我國，能源供給多元化也將成為國家能源發展戰略的重點內容，伴隨近年國家對新能源產業支持政策的頻頻出臺，“十一五”期間已經投資3萬多億元用于新能源發展。但就目前情況來看，我國新能源產業的發展動力仍以政策推動為主，缺乏實質性的技術開發，多數投資者均以借助國家政策獲得短期利益為目標。這以當前我國光伏行業的發展現狀最為典型，2011年8月1日，國家發改委對外公布光伏上網電價新政，規定今年7月1日前核準，并將于12月31日前建成投產的光伏發電項目標桿電價定為1.15元/度；而在7月1日后核準，或此前核準但未能在年底建成的項目核定為1元/度。再加上今年光伏組件價格的急降，使得建設光伏電站變成暴利，扶持新政加上急劇降低的成本共同引發了爆發性的建設，導致產品技術水平、集中式建設的長期經濟性等問題均被忽略，新能源投資泡沫正在形成。因此，從長期來看，以政府推動為主體的新能源融資模式不利于我國能源產業的結構變革，完善的市場機制、多元化的投資渠道才能給予新能源行業以良性引導。
 
    3、市場產品單一，能源金融創新能力較弱
 
    當前，發達國家的能源金融衍生品市場發展極為迅速，交易品種多，主要包括石油期貨、煤炭期貨、電力期權以及新能源等多方面，而我國能源金融市場的產品開發尚處于起步階段，產品單一，市場規模較小，這些都嚴重制約了能源金融市場對經濟發展的推進作用。此外，創新能力的匱乏也導致我國在國際市場上屢遭發達國家多樣貿易保護措施的挑戰。
 
    ①能源金融產品單一。一方面，國內金融機構能夠提供的能源金融業務類型較為單一，主要以中長期的能源信貸業務為主，而國際上較為流行的多種能源期貨、能源企業和能源產品的資金結算業務、能源產品的利率及匯率風險服務等目前還無法實現；另一方面，我國能源金融衍生品較為單一，燃料油期貨是目前國內唯一的能源類型期貨品種。作為世界第二大石油消費國，我國竟然連原油期貨產品都沒有，何談爭奪石油定價權的問題。此外，單一的燃料油期貨也使得我國在能源金融產品運作方面的經驗極度匱乏，如前文所述，市場監管和法律法規等都處于落后狀況。
 
    ②能源金融創新不足。當前，針對全球能源產業發展過程中面臨的諸如資源耗竭、環境污染、碳排放、新能源開發利用等一系列問題，歐美發達國家都在積極進行相應的能源金融產品的創新研發，在有效引導能源結構調整和促進可持續健康發展的同時，還可以充當抑制發展中國家經濟起飛的有力武器。如近年歐盟就頻繁利用碳關稅來限制中國的產品出口，2011年11月30日，歐盟氣候談判代表梅茨格更是在德班氣候大會上宣布，歐盟將在2012年1月起把歐盟和進入歐盟空域的國際航空運輸納入碳排放交易體系(即征收所謂“碳稅”)。屆時，所有在歐盟境內飛行的航空公司的碳排放量都將受限，超出部分必須掏錢購買。此外，國際能源金融創新涉及的領域還包括節能量交易（白色證書交易）、可再生能源配額交易（綠色證書交易）等方面。相比而言，我國在能源金融創新方面則表現出嚴重不足，包括我國在內的發展中國家以及新興市場國家，其尚未完善成熟的傳統能源金融市場在面對國際發達市場的挑戰時壓力較大。
 
    三、我國能源金融市場發展的對策
 
    1、推進石油金融一體化進程，建立“石油人民幣”體系
 
    隨著工業化進程的不斷加快，中國的石油進口規模也在逐年快速擴張。工信部在其“2011年上半年石油和化學工業經濟運行情況”報告中披露，我國原油表觀消費量（指產量加上凈進口量）為1.91億噸，增長8.5%，對外依存度達55.2%，已超越美國(53.5%)。這是我國原油對外依存度連年打破歷史紀錄后，首次超過美國。可以預見，未來中國的經濟增長將繼續面臨日益增大的石油成本壓力，石油安全受到嚴重威脅。
 
    當前，石油與金融關系日益緊密，國際金融資本也在很大程度上影響著石油價格的確立與傳遞。為此，我國有必要制定石油的貨幣金融政策，加速推進石油金融一體化進程。雖然目前的能源貨幣體系仍是以“石油美元”為核心的石油貨幣體系，但伴隨頻發的金融危機、債務危機以及國際原油市場的頻繁波動，美元的金融霸權地位已經受到嚴重挑戰，未來石油定價和交易貨幣的多元化是必然趨勢。國家應鼓勵更多企業進入國際石油金融市場，逐步嘗試與一些產油國實施“石油人民幣”的結算方式，建立“石油人民幣”體系；建立國家石油戰略儲備體系，重新組建和完善石油期貨市場，從而有效應對石油價格的波動。
 
    2、實施全方位能源金融支持政策，引導新能源產業可持續發展
 
    實施全方位的能源金融支持政策，目的在于改變現有能源企業較為單一的融資模式。首先，應在以自籌資金和銀行貸款為主的原有融資基礎上，逐步引入風險投資基金、產業投資基金、能源信托等金融產品。由于銀行出于貸款風險考慮，資金多集中于效益較好的國有能源企業，而風險投資基金等的引入將極大的滿足那些科技含量高、回報前景好的新能源項目融資，從而給予新能源產業以良性引導，避免盲目投資、大躍進建設等問題的出現，實現可持續發展；其次，應建立專業性的能源發展金融機構，如可建設能源投資銀行和能源儲備銀行。一方面，通過能源投資銀行，可建立資金融通的長效機制，為國內能源企業海外發展提供貸款擔保、向能源企業推銷風險治理方案；另一方面，通過能源儲備銀行，可幫助支持國家能源戰略儲備體系的構建，如當前最為關鍵的石油戰略儲備體系，同時也可為相關期貨市場提供充足的現貨基礎，解決期貨市場與現貨市場相脫節的問題。
 
    3、加快能源金融創新，增強國際風險抵御能力
 
    根據能源金融的創新層次，筆者將其又分為初級創新和深度創新兩類。初級創新主要針對發展中國家來講，是結合實際國情，模仿發達國家現有的較為成熟的能源金融產品所推出的一系列能源類相關產品和服務。深度創新則指借助可持續發展理念，為節能減排提供投融資平臺以及規避、轉移環境風險的工具，促進環境健康發展，如當前發展最為迅速、規模最大、對我國影響也最為明顯的歐盟碳排放交易體系。對我國來講，由于能源金融產品僅有唯一的燃料油期貨，因此初級創新的潛在空間就已經較為龐大。當前的首要任務是學習國外經驗，逐步增加能源類金融衍生品的種類，如電力、煤炭、生物質能、太陽能等類別的期貨合約，促進能源金融市場的不斷完善，與國際接軌。在初級創新的基礎上，再進行深度創新，應對國際市場的不斷挑戰。如針對歐盟一輪又一輪的“碳關稅”措施，除了談判、訴訟途徑之外，建立中國自己的碳交易平臺，積極參與國際碳交易，才是主動應對的絕佳辦法。如果只是跟隨歐盟、美國的交易體系，而沒有建立起中國自己的交易體系和政策框架，則只會陷于被動的局面。