盛世興收藏，亂世買黃金。黃金兼具一般商品和金融商品的特性，其價(jià)格變動(dòng)必然受到多重因素的影響，錯(cuò)綜復(fù)雜。這種情況加劇了金價(jià)波動(dòng)的頻率和幅度。投資者在進(jìn)行黃金買賣之前，第一步要進(jìn)行的就是投資分析，了解黃金市場(chǎng)的現(xiàn)狀，分析金市是下跌還是會(huì)繼續(xù)上漲，市場(chǎng)狀況是否過熱，應(yīng)該入市還是離市，投資資金應(yīng)該增加還是減少，未來(lái)趨勢(shì)如何等。所以黃金投資分析方法是非常重要的。
 
     黃金投資分析方法有基本面分析法和技術(shù)分析法兩種。技術(shù)分析法研究的是市場(chǎng)行為，根據(jù)黃金價(jià)格歷史走勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)，以圖表為主要手段研究市場(chǎng)行為。由于技術(shù)分析法和其他證券市場(chǎng)當(dāng)中的運(yùn)用類似，所以本文重點(diǎn)介紹黃金投資基本面分析法。
 
     黃金投資基本面分析法是指投資者根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，通過對(duì)決定黃金投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素，如黃金的需求和供給因素、各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等的分析，評(píng)估黃金的投資價(jià)值，判斷黃金的合理價(jià)位，從而提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。其特點(diǎn)是分析黃金價(jià)格變化的長(zhǎng)期趨勢(shì)即所謂大勢(shì)，研究?jī)r(jià)格變動(dòng)的本質(zhì)性、宏觀性因素。
 
     一、黃金市場(chǎng)直接影響因素
 
     （一）黃金市場(chǎng)的需求因素
 
     黃金市場(chǎng)的需求主要源自于：
 
     1．工業(yè)技術(shù)及醫(yī)療技術(shù)等用途
 
     黃金的工業(yè)用途主要表現(xiàn)在電器電子工業(yè)、航天工業(yè)、醫(yī)療和軍工等方面。黃金具備了獨(dú)一無(wú)二的特性：它具有極高的抗腐蝕性和穩(wěn)定性、良好的導(dǎo)電性和導(dǎo)熱性；金的原子核能捕獲中子較大的有效截面；黃金對(duì)紅外線的反射能力接近100%；能和很多種金屬形成合金；黃金還有良好的工藝性，極易加工成超薄金箔、微米金絲和金粉；黃金很容易鍍到其他金屬、陶器及玻璃的表面上，在一定壓力下容易被熔焊和鍛焊；金可制成超導(dǎo)體與有機(jī)金等。正因?yàn)橛羞@么多有益性質(zhì)，它才被廣泛用于現(xiàn)代高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如電子技術(shù)、通信技術(shù)、宇航技術(shù)、化工技術(shù)、醫(yī)療技術(shù)等。
 
     2．國(guó)家官方儲(chǔ)備
 
     據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，世界黃金儲(chǔ)備前3名的國(guó)家分別是美國(guó)、德國(guó)和法國(guó)。實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)家其黃金儲(chǔ)備也多，作為國(guó)家實(shí)力的標(biāo)志之一，黃金儲(chǔ)備仍為世界各國(guó)所重視。
 
     21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)分別在2001年、2003年和2009年調(diào)整過三次黃金儲(chǔ)備。2001年從394噸提高到600噸，自2003年以來(lái)又增加了454噸，2008年年底中國(guó)黃金儲(chǔ)備已達(dá)到1054噸。在各國(guó)公布的黃金儲(chǔ)備中，只有六個(gè)國(guó)家超過1000噸，中國(guó)排名第五。
 
     3．投機(jī)等其他需求
 
     國(guó)際金價(jià)在過去十年內(nèi)上漲了逾700%，其中一個(gè)原因是投機(jī)者認(rèn)為黃金在金融危機(jī)時(shí)是最好的財(cái)富儲(chǔ)備投資。現(xiàn)在黃金市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)并不完全由市場(chǎng)供需簡(jiǎn)單決定，也不是由各國(guó)央行博弈簡(jiǎn)單影響的，其中投機(jī)性因素對(duì)價(jià)格的影響占據(jù)了很大的比重。投機(jī)者利用黃金市場(chǎng)上的金價(jià)波動(dòng)，加上黃金期貨市場(chǎng)的交易體制，大量“沽空”或“補(bǔ)進(jìn)”黃金套取價(jià)差。幾乎每次大的下跌都與對(duì)沖基金在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售和在期貨交易所構(gòu)筑大量的空倉(cāng)有關(guān)。歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)及全球股市暴挫導(dǎo)致金價(jià)不斷創(chuàng)出歷史高位。
 
     （二）黃金市場(chǎng)的供給因素
 
     1．產(chǎn)金國(guó)供給
 
     全國(guó)供給是黃金的主要來(lái)源。全世界現(xiàn)有50多個(gè)國(guó)家進(jìn)行黃金的工業(yè)開采。產(chǎn)金國(guó)的黃金開采、冶煉等生產(chǎn)活動(dòng)是直接增加整個(gè)世界黃金存量的唯一來(lái)源，新產(chǎn)黃金的出售則構(gòu)成黃金的初始供應(yīng)，是影響黃金市價(jià)的重要因素。
 
     三十多年來(lái)，我國(guó)的黃金工業(yè)發(fā)展速度非常快，平均年遞增率在10％左右，1978年中國(guó)黃金產(chǎn)量?jī)H為19.67噸，2007年黃金產(chǎn)量達(dá)到270.5噸，首次超過南非，成為全球第一產(chǎn)金大國(guó)，此后連續(xù)蟬聯(lián)全球第一，2010年中國(guó)黃金產(chǎn)量達(dá)340.876噸。
 
     2．官方機(jī)構(gòu)的售金活動(dòng)
 
     影響金價(jià)的一個(gè)不確定因素來(lái)自各國(guó)的中央銀行。各國(guó)央行擁有全球約20%的黃金，近兩年黃金的流向開始發(fā)生了一些新的重大變化。從總體來(lái)看，歐洲中央銀行沽出部分黃金儲(chǔ)備，而一些東方國(guó)家如俄羅斯、印度、中國(guó)、日本等國(guó)的官方或者民間大量增持黃金，形成黃金大轉(zhuǎn)移，可以稱之為“西金東移”現(xiàn)象，目前這種轉(zhuǎn)變還在繼續(xù)。
 
     3．私人拋售黃金
 
     據(jù)統(tǒng)計(jì)，至2007年年底，私人持有作為民間首飾的黃金達(dá)24，000噸，投資23，000噸。投資和銷售金飾品滿足了人們保值、盈利或投機(jī)的需要。這些人中有存量很大者，如倫敦市場(chǎng)和蘇黎世市場(chǎng)的大金商，也有一些小數(shù)目交易的金銀收藏者，更多的是普通金飾品持有者。
 
     4．其他來(lái)源
 
     近年一些銀行通過向金礦公司發(fā)放貸款，金礦公司用日后生產(chǎn)的黃金償還的方式，使得相當(dāng)一部分黃金被銀行拋售到市場(chǎng)，增加了黃金的短期供給。此外，美國(guó)發(fā)行的黃金證券以及一些國(guó)家出售的金幣也是市場(chǎng)上黃金供給的來(lái)源。
 
     黃金價(jià)格的波動(dòng)首先受黃金供求關(guān)系的直接影響，其他因素只能通過改變其供求關(guān)系才能間接影響其價(jià)格。在黃金需求不變的情況下，黃金供給的增加會(huì)導(dǎo)致黃金市價(jià)的下跌，供給減少則會(huì)促使黃金市價(jià)上揚(yáng)；反之，若黃金供給不變，那么黃金需求的增加或減少就會(huì)引起金價(jià)的上升或下跌。而當(dāng)黃金需求和供給同時(shí)變化的時(shí)候，對(duì)價(jià)格的影響就要復(fù)雜一些。所以，黃金價(jià)格波動(dòng)從根本上說是黃金的供應(yīng)和需求之間相對(duì)變動(dòng)的結(jié)果。
 
     二、黃金投資間接影響因素
 
     政治、經(jīng)濟(jì)等因素通過改變黃金供求的力量對(duì)比，對(duì)金價(jià)變動(dòng)發(fā)揮著間接的影響作用。
 
     （一）美元指數(shù)波動(dòng)的影響
 
     通常，投資者通過美元指數(shù)的變動(dòng)分析美元走勢(shì)。美元指數(shù)是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣匯率的變化程度。它通過計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合變化率來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。如果美元指數(shù)下跌，說明美元對(duì)其他的主要貨幣貶值。美元指數(shù)USDX是參照1973年3月六種貨幣對(duì)美元匯率變化的幾何平均加權(quán)值來(lái)計(jì)算的，以100.00為基準(zhǔn)來(lái)衡量其價(jià)值。美元指數(shù)曾高漲到過165點(diǎn)，也跌至過70點(diǎn)，2011年的美元指數(shù)在70-78之間波動(dòng)。歐元是美元指數(shù)中最重要的貨幣，其所占權(quán)重達(dá)到了57.6%，因此歐元的波動(dòng)對(duì)于美元指數(shù)的強(qiáng)弱影響最大。
 
     從近30年的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，美元指數(shù)與黃金保持大概80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即在絕大部分的交易時(shí)間內(nèi)，美元指數(shù)跌的時(shí)候黃金在漲，而黃金跌的時(shí)候美元指數(shù)則往往處于上升階段。因此，在分析金價(jià)走勢(shì)時(shí)，美元匯率的變動(dòng)是非常重要的參考指標(biāo)。
 
     （二）突發(fā)性重大政治、經(jīng)濟(jì)事件的影響
 
     當(dāng)今各國(guó)實(shí)行的是不兌現(xiàn)的紙幣本位制度。當(dāng)政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)出現(xiàn)動(dòng)蕩時(shí)，基于安全性的考慮人們就會(huì)傾向于保留有十足價(jià)值的物品以取代紙幣。在這方面，黃金無(wú)疑是最佳選擇。
所以，黃金又是一種非常敏感的投機(jī)商品，任何政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的較大變動(dòng)，都可能引起黃金需求的增加，并推動(dòng)金價(jià)的上漲。例如，1979年美伊沖突、蘇聯(lián)入侵阿富汗曾引起金價(jià)驟升，2003年美國(guó)對(duì)伊拉克的戰(zhàn)爭(zhēng)也是黃金價(jià)格上升的直接影響因素。而2008年年底的雷曼危機(jī)，以及2010年年初的希臘債務(wù)危機(jī)，更是推動(dòng)金價(jià)多番上漲的重要因素。
 
     （三）通貨膨脹率的影響
 
     一般來(lái)說，通貨膨脹會(huì)使人們手中持有的貨幣無(wú)形地貶值。當(dāng)利息收入不足以抵消通貨膨脹所帶來(lái)的損失時(shí)，人們就會(huì)對(duì)紙幣喪失信心，認(rèn)為持有黃金更安全，對(duì)黃金的需求增加，金價(jià)就會(huì)上升。在通貨膨脹的情況下，如果將黃金作為本幣，美元的對(duì)內(nèi)貶值就會(huì)導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格上升，反之亦然。
 
     （四）季節(jié)性因素的影響
 
     黃金價(jià)格除了上述影響因素外，還呈現(xiàn)季節(jié)性與周期性，通常每年的第一和第四季度，飾金需求增長(zhǎng)明顯。在每年印度的婚慶及宗教節(jié)日、中國(guó)的農(nóng)歷新年、西方的圣誕節(jié)和情人節(jié)時(shí)節(jié)，消費(fèi)者的飾金需求都較其他時(shí)間大幅增加。
 
     對(duì)于黃金走勢(shì)的基本分析法有許多種，投資者在考慮這些因素時(shí)，應(yīng)分析出它們各自作用的強(qiáng)度到底有多大，找到每個(gè)因素的主次地位和影響時(shí)段，從而選擇最佳的投資決策。如前面所言，美元指數(shù)、大宗商品價(jià)格、中國(guó)儲(chǔ)備需求在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)黃金價(jià)格起決定作用，而經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩在中短期內(nèi)對(duì)黃金價(jià)格起決定作用，這種長(zhǎng)期作用和短期作用共同交織，從而衍生出現(xiàn)實(shí)生活中的黃金價(jià)格。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景不明或者金融系統(tǒng)紊亂，投資者就會(huì)紛紛將資金從股市、樓市、債市、大宗商品市場(chǎng)轉(zhuǎn)向黃金市場(chǎng)。