2011年金價的快速拉升和大起大落使人們對黃金投資產生了“如履薄冰”的恐懼，“黃金到頂論”此起彼伏。黃金真的到頂了嗎？進入2012年，黃金還會不會繼續“閃光”？業內人士認為，支撐黃金上漲的基本面因素未改，黃金投資機會仍然存在。
 
　　黃金11年連續上漲
 
　　經歷了年初的穩步上行，年中的瘋狂暴漲以及年末的深幅調整，2011年，國際黃金市場在跌跌撞撞中上漲超過10%，實現了連續11年的上揚。在此期間，金價累計升值超過4.7倍，相當于每年平均約17%，升幅較其他資產類別或商品為高。
 
　　縱觀2011年金價的表現，前三季度可謂平步青云。
 
　　2011年開年，借助2010年牛市的春風，再加上中東北非的社會騷亂不僅僅刺激了市場的避險性需求，而且推升了油價，進而加劇了通脹預期，另外歐洲債務危機的陰霾日益濃厚，不時傳來的壞消息也在不斷夯實市場的避險需求。在這一系列利好的支撐下，黃金市場更是扶搖直上，歷史新高不斷被刷新，每盎司1400美元、1500美元以及1600美元的關口也被一一攻破。
 
　　進入第三季度之后，美國債務問題日益突出，先是7月份關于美國債務上限談判的僵局吊足了投資者的胃口，而8月初美國主權信用被降級事件更是將美債問題推到了風口浪尖。
 
　　另外，美國信用評級下調也加大了第三輪量化寬松貨幣政策出臺的概率，而這一預期的增強，無疑也對黃金形成重大利好，因為這不僅意味著更多的資金支持，而且為加劇通貨膨脹準備了充分的“彈藥”，而黃金作為有效的保值工具，往往會受投資者青睞。
 
　　在這樣強烈的刺激下，市場的避險情緒也達到了頂點，各路資金競相涌入黃金市場，支撐金價，僅在8月份便突破了每盎司1700美元和1800美元兩個關鍵點位，1900美元似乎也是唾手可得。坊間各大投行機構也是爭相看多，高盛、花旗等機構紛紛發布報告提高未來金價預測。“如果不把目標價放到2000美元，你都不好意思和別人打招呼，”摩根大通對金價的預測則更為激進，8月初摩根大通大宗商品研究及策略部全球主管科林·芬東甚至預期金價年底可達每盎司2500美元。
 
　　不過在2011年9月6日，紐約黃金盤盤中價沖上了1900美元后，黃金開始了2011年行情的下行道，盡管此后金價有所恢復，但低迷情緒始終籠罩市場，黃金年底前也未能掙脫低位震蕩的泥潭。
 
　　不過總體來說，相較于股票等風險資產價格的暴跌，黃金的表現依然堪稱完美。
 
　　利好因素仍存在
 
　　自去年9月份以來的大幅回調，恒生銀行分析師認為是受到了美元反彈不利影響的結果。雖然傳統上黃金被視為經濟不景氣及金融危機時回避風險的投資工具，但因美元近期上揚，投資者為應付流動資金的需要而紛紛轉持作為環球儲備貨幣的美元，這與2008年金融危機時的情況如出一轍。當時環球金融風險加劇導致美元上揚，投資者感到恐慌，拋售各類資產，轉為持有美元，因而拖金價下跌。
 
　　今年有望破2000美元
 
　　展望2012年金市走向，恒生銀行表示一定程度的樂觀。一方面，金價前景將視投資者是否在環球經濟及金融市場持續不明朗下繼續增購美元。然而，盡管近期美國經濟數據大致理想，但房屋價格下跌及高失業率仍然阻礙經濟全面復蘇，未來美國經濟增長依然緩慢，并且美聯儲承諾維持低利率至2013年，這意味美元中期而言未必能延續目前強勢反彈走勢。
 
　　既然支持金價上揚的因素仍然存在，金價可望升至每盎司2000美元，甚至更高。
 
　　花旗日前也發布了年度展望，由于投資者風險規避心態持續，對黃金的前景維持看漲。對于年底前其他商品價格采取謹慎中立至稍微看多的立場。
 
　　在花旗的報告中，由于投資者風險規避心態持續，對黃金的前景維持看漲，花旗預計未來3個月黃金的目標價格為每盎司2000美元。該行指出，工業金屬自去年9月以來已企穩，但仍容易受到全球經濟增長的不利因素影響，尤其是價格已相對便宜的銅。
 
　　幾大因素影響金價
 
　　業內人士認為，近期，國際黃金價格已經從2011年的高位回落，需要筑建新的底部，但由于近期金價結束下跌的態勢逐漸企穩，黃金市場上避險需求再度回升。
 
　　首先，2011年末，黃金從每盎司1920美元暴跌至每盎司1521美元附近，跌幅達到了20.78%之多，由于跌幅過大，很多買盤抄底黃金，加之中印兩國的實物消費需求大漲，在實物消費和投資抄底的雙重作用下，黃金企穩，開始反彈。
 
　　其次，美國的經濟數據雖然逐步好轉，美元的支持相對較強，但是臨近月中，美國經濟復蘇相對溫和和地緣政局均使得美元受到較大阻力而回落。
 
　　另外，美元指數反彈到81.7的高位附近，引發獲利拋盤對美元的上漲走勢形成打壓，非美貨幣和黃金則借機繼續上漲。
 
　　同時，黃金近期持續走強還與地緣政局震蕩有關，伊朗核問題和原油的震蕩威脅著脆弱的全球經濟復蘇基礎，黃金持續受到支持是理所當然的。
 
　　近期從全球最大的黃金ETF的持倉來看，僅有微幅的減持行為，大部分時間都維持了前期持倉不動，這支持了黃金價格的上漲。而國內黃金的需求在春節期間得到較大上升，有利于市場聚集人氣。
 
　　投資機會依然存在
 
　　不過，由于去年四季度的黃金連續跳水，市場中有一種觀點，認為黃金的牛市行將結束。對此，中信銀行(601998,股吧)杭州分行資深理財師丁志毅對此觀點表示保留，他認為不能單純憑感受來判斷黃金的未來走勢并武斷地斷言黃金牛市結束。
 
　　丁志毅覺得持這種觀點的人士主要是關注了美元和黃金之間的“對立”關系。因為在未來，美元指數有向好的趨勢，持黃金牛市結束觀點的人正是根據這一點來預測黃金將會走入衰退期。
 
　　市場中，對黃金看多一方認為，只要支持黃金牛市的幾大因素不發生轉向，黃金牛市就不會終結，整體趨勢仍然維持向上。
 
　　首先，2001年到現在，美元對金價總體上處于貶值狀態，而美元之外的貨幣在2005年后對金價也出現貶值。
 
　　其次，從2001年開始出現了全球大宗商品價格中樞的上移，當整體大宗商品都出現價格上漲，黃金價格也隨之上漲。
 
　　第三，從2005年開始，全球投資黃金熱情高漲。
 
　　第四，國際金融危機爆發后，全球信用鏈崩塌，從私人資本到金融機構資本，最終到政府，出現主權債務危機，由于所有金融市場的參與者都出現了違約風險，黃金成為最硬的資產受到追捧。
 
　　第五，則是全球貨幣體系的重建。黃金雖然還未重返國際貨幣體系，但市場對此的呼聲也很高，一旦納入討論，金價的漲幅將相當可觀。
 
　　不過丁志毅認為，單純從避險資產配置來說，對普通投資者來講，黃金還是有其值得投資的方面。展望2012，歐債危機及美國債務問題將長期困擾金融市場，而其高負債的根源在于赤字和貿易不平衡，為解決赤字實施的財政緊縮將加大經濟運行風險，黃金的避險功能仍在。
 
　　不過，如果投資者涉足黃金，追求的是投資收益，那么就要考慮一下回報問題，“畢竟經過11年的上漲，黃金已經處于中高位，此時再進去，即使有獲利，也很有限。”丁志毅說。
 
　　綜合來看，黃金投資機會仍然存在。對于沒有時間盯盤，及操作知識有限的普通人來說，做黃金定投可能是規避風險的最佳途徑。現在不少銀行都推出了“黃金定投”業務，最少1克起投，從長期來看，平均成本并不高。
 
　　現在也有一項業務叫“黃金積存”，客戶可設定為每3個月購買一次黃金，一般堅持3年左右，按照以往的經驗，年化收益率都在15%左右。這些家庭將此作為孩子教育儲備基金。
 
　　有條件的家庭也可以配置一定比例實物金條，對抗各種風險。在黃金相對低位的時候，購買一些小規格金條(一般為10克、50克左右)。不過，這類實物金條的投資要注意回購條款，以免在變現時出現渠道不暢的情況。
 
　　最后，丁志毅提醒，投資者應時刻關注宏觀面的動態，在具體操作中切忌過分追漲或追跌，嚴格設好止損。