最近，希臘危機！歐元危機！歐股暴跌！美股重挫！在全球金融市場風起云涌的危機時刻，作為避險資產的黃金卻同樣是加速下行。由今年的最高點1792美元/盎司跌至5月16日的1527美元/盎司，而且看上去短期有可能依然會繼續下行！ “亂世黃金”這是怎么了？在回答這個問題之前，我覺得有必要先來探究一下黃金、美元、歐元的邏輯關系。
 
　　黃金與美元此消彼漲
 
　　大家知道黃金盡管現在已不再是貨幣，但黃金與美元依然都是現今各國最重要的儲備資產，美國、德國、法國、意大利等發達國家的黃金儲備更是在60%以上，中國、韓國等發展中國家的中央銀行近年在各種復雜的形勢下也開始大量買入黃金。兩者既然同為重要的外匯儲備，那么如果美元價格上漲的時候，大家就有可能拋棄黃金這種需要支付高昂的保管費卻收不到任何利息之類收益的資產，轉而持有美元，黃金的價格就會下跌。歷史上，20世紀80年代后，華爾街—美元體系的建立，重新確立了美元的世界霸權地位。美國經濟也進入了長期的低通漲、高增長的良性發展。美元的價格不斷上漲，各國央行紛紛拋售黃金，黃金價格持續下降了20年。
 
　　如果支撐美元信用的美國世界讓世人失望，大家就會紛紛購買唯一獨立于任何國家信用的貨幣金屬--黃金，黃金的價格就會上漲。2011年8月初因為提高債務上限，美國遭遇主權信用評級的歷史性降低，對美元形成沖擊，國際金價應聲突破1700美元/盎司， 8月18日，又輕松站上1800美元/盎司的高地，幾天以后又一舉登上1900美元/盎司的歷史新高。美國主權債務危機的深化讓黃金價格一路高歌猛進！自從布雷頓森林體系確立了美元與黃金的關系后，黃金與美元這種此消彼漲的關系可以說是貫穿始終。
 
　　美元與歐元相互映襯
 
　　要探討美元與歐元的關系，就必須要了解一下美元指數：美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣匯率的變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率來衡量美元的強弱程度。美元指數所選定的一攬子貨幣的幣種及構成比例如下：歐元57.6%、日元13.6%、英鎊11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。美元指數上漲，說明美元與其他貨幣的比價上漲，也就是說美元升值。大家從這個構成比例可看出，歐元的漲跌對美元指數的貢獻，57.6%的比例絕對會保證只要歐元跌，美元指數就會漲；歐元漲，美元指數就會跌。
 
　　事實也是如此：今年年初希臘援助方案逐步敲定并實施，歐元上漲，美元指數下跌，黃金從1523美元/盎司漲至1792美元/盎司。3月初以后，盡管美國的住房市場尚未出現任何實質性改善，就業市場依然疲軟，高盛報告也揭示：美國經濟回緩，預期美聯儲依然會實行QE3。但是歐債危機升級，西班牙、法國和德國的國債銷售不佳，歐元區陰云密布，美元指數震蕩上行，而美元的上漲常常會給黃金帶來壓力，于是黃金價格震蕩走低。由此可見，美元指數的漲跌只是顯示了美國與歐元區形勢的相對變化。近期美元指數的上漲并不能說明美國經濟本身有多好，美國經濟形勢并沒有根本性的改善，只不過是在歐元區不斷惡化的形勢的映襯下，它相對好一些。
 
　　歐元區政壇震蕩，黃金短期利空依舊
 
　　歐元跌、美元指數就會被動上漲；美元指數漲、作為以美元標價和美元替代品的黃金就會下跌。大家明白了這個邏輯就不難理解最近為什么黃金會下跌了。德法此前堅持減赤計劃，結果并不盡如人意，歐洲國家大面積陷入衰退，德國自己也未能幸免。而眾多執行減赤承諾的政黨下臺，也令政局變得不可控。法國和希臘大選結果出爐后，歐元大跌，意大利及西班牙國債也遭遇拋售。
 
　　近日，希臘又重新回到全球的聚光燈下，由于激進左翼聯盟堅決反對削支，希臘組閣失敗將重新舉行大選。外界擔心該國可能無法繼續履行此前在接受援救措施時所作的財政減支承諾，這使得該國退出歐元區的疑云籠罩在了整個歐洲上空。受到希臘方面持續利空消息的影響，歐元兌美元(1.2778,0.0097,0.76%)匯價在近日加速下跌，跌到了四個月來的最低點，于是美元指數加速上漲接近2010年9月15日以來的最高點81.78，黃金承壓加速下跌至2011年9月以來的最低收盤價1540美元/盎司。
 
　　ING銀行首席亞洲經濟師Tim Condon認為，希臘選舉是目前歐洲最大的風險，“有兩個可能性：一是新政府選擇繼續留在歐元區，二是離開歐元區并違約，倘是后者，屆時對金融市場的打擊可以跟2008年雷曼兄弟倒閉般惡劣相比。”他指出，“現在有70%的希臘人想留在歐元區，余下30%想離開，30%的比例其實也不低，所以，希臘選舉的不明朗因素是很大的。”
 
　　歐洲央行管理委員會委員霍諾漢(Patrick Honohan)指出，希臘退出歐元會削弱外界對歐元區的信心，帶來不穩，但技術上“可控”，“不一定致命”。
 
　　希臘的主權債務危機如何解決將對歐元的前景、歐洲一體化進程及至世界金融格局會產生深刻的影響，我個人認為，在希臘選舉結果沒有揭曉之前，我們最好先回避歐元、觀望黃金。