美國經(jīng)濟延續(xù)溫和復(fù)蘇，金價后市不容樂觀；歐債危機再次升級，金價下行風(fēng)險增大；美指上升空間巨大，利空金價走勢。總體來說，此輪金價的反彈空間有限。
 
　　5月初，歐元區(qū)的持續(xù)動蕩及希臘可能退出歐元區(qū)的傳聞使市場避險情緒大幅攀升，但這并未激起市場避險買盤的熱情，黃金因此跌破了長期上升趨勢線1610美元/盎司的支撐，技術(shù)面出現(xiàn)破位。然而隨著近期歐元區(qū)問題稍有緩解以及美國非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，金價大幅反彈。預(yù)計此輪金價反彈高度有限，在回抽長期上升趨勢線后，將再次測試前期低點1530美元/盎司的支撐有效性。
 
　　美國經(jīng)濟溫和復(fù)蘇依舊
 
　　美國5月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為6.9萬，遠低于市場預(yù)期的15萬，同時，3月份和4月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均有不同程度的向下修正，失業(yè)率也從4月份的8.1％微升至5月份的8.2％。不少市場人士認為，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的下滑表明美國經(jīng)濟將二次衰退。但是我們認為，就業(yè)數(shù)據(jù)是經(jīng)濟增長的滯后指標，而非領(lǐng)先指標。只有在經(jīng)濟下滑時雇主才會開始裁員，而在經(jīng)濟好轉(zhuǎn)時，雇主才會開始雇傭工人。
 
　　1980年至今的就業(yè)和消費增速數(shù)據(jù)驗證了我們的判斷。通常在消費支出增長率達到峰值1年之后，就業(yè)增長率才達到頂峰，而在消費支出跌到谷底6—12個月后，就業(yè)增速才到達最低點。長期以來消費支出增速一直領(lǐng)先于就業(yè)增速。最近的一次是，2008年11月份消費支出增速到達谷底，2009年10月份就業(yè)增速才到達谷底，兩者之間相隔11個月。失業(yè)率也同樣滯后于消費增速的變化，滯后時間大約為1年。因此可以說，美國經(jīng)濟依然沒有脫離溫和增長的軌道，而美國經(jīng)濟的持續(xù)增長將對金價產(chǎn)生不利影響。
 
　　歐債危機再升級
 
　　正當市場把所有目光聚焦于希臘退歐風(fēng)波上時，西班牙債務(wù)問題突然發(fā)難，將早已一片狼藉的歐元區(qū)局勢攪得更為不堪。在這種屋漏偏逢連夜雨的境地下，歐元已然失去還手之力。加泰羅尼亞是西班牙最為富裕的自治區(qū)，經(jīng)濟總量占西班牙經(jīng)濟總量的五分之一，而就是這個最得寵的區(qū)域卻因其在實現(xiàn)今年的再融資方面已經(jīng)無能為力，開始開口向中央政府尋求融資幫助。今年該自治區(qū)有超過130億歐元的債務(wù)需要再融資。
 
　　過去兩年，加泰羅尼亞地區(qū)發(fā)行了利息為4.5％至5.0％的愛國者債券。目前，加泰羅尼亞居民存款的四分之一都已經(jīng)購買了此類債券。該地區(qū)人民購買此類債券的能力已經(jīng)達到極限。西班牙副首相稱，政府正謹慎分析地方政府提出的融資援助請求。這樣的事實不免令市場猜測西班牙會步希臘后塵，而一旦西班牙國內(nèi)的債務(wù)問題國際化，則將對金價造成顯著的下行風(fēng)險。
 
　　美指上升空間巨大
 
　　從美元指數(shù)日線圖中不難看出，在經(jīng)過了3個月的振蕩后，美元指數(shù)已經(jīng)突破了振蕩區(qū)間的上沿，上漲空間被徹底打開，后期上漲目標位為前期振蕩區(qū)間一倍映射位85.2附近。預(yù)計與美元指數(shù)呈現(xiàn)明顯負相關(guān)性的黃金價格將逐步承壓，反彈空間不大。
 
　　目前來看，金價的長期上漲趨勢已發(fā)生改變，上漲的內(nèi)在動能在逐漸減弱。歐元區(qū)經(jīng)濟不振及希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險在很大程度上對金價造成了不利影響，金價反彈高度有限，后期將繼續(xù)測試1530美元/盎司的支撐力度。