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應對經濟下行匯率調整應挑大梁

來源：天天黃金發布：中國紙金網 2012-6-28 分享到：

　　一季度消費加投資增長8.9%，但出口負增長0.8%將經濟整體增速拉低至8.5%。出口的疲軟很大程度在于人民幣有效匯率的高估。

　　既然問題是出在了有效匯率高估上，那么，針對性的政策就應該是調整匯率。怎么調，很簡單，“隨波逐流”，通俗的理解是“人家升時我跟著升，人家貶時我跟著貶”，最后就能保持有效匯率穩定，出口就不會受到大沖擊，至少不會像現在這么差，只要把出口對經濟拉動作用變到零，不拉后腿就行。現在海外市場早就有人民幣貶值的預期，可我們還扛著不貶，在海外對人民幣匯率的關注重點已從“升值幅度”逐漸轉到了“形成機制”要“更富有彈性”的情況下，人民幣對美元匯率的當前狀態在使自己吃虧的同時，卻無助于人民幣匯率形成機制、國際形象的改變。

　　2010年我們的經常項目與GDP之比已經回到了2.8以內，通常認為經常項目與GDP相對比例正負3%，算是國際收支基本平衡。已經回到了平衡狀態，為什么要讓人民幣有效匯率繼續升值？

　　雖然從學理上說，應該調整的是人民幣有效匯率，可是，目前我們在人民幣匯率上仍存在著強烈的“浮動恐懼”，最終選擇進行匯率明顯調整的可能性不太大，而是很可能會繼續回到我們駕輕就熟的“外病內治”、投資刺激的老路上來。

　　拿投資來緩沖經濟增速的下滑，這非常像日本上世紀80年代采取的政策：匯率升值導致出口不景氣，隨之國內就業和其他方面出問題，再拿財政擴張來緩沖，彼時的日本財政收入狀況也很好。

　　但不要忘記，很多財政擴張的支出是有剛性的。而財政收入卻是與未來經濟趨勢一致的。這樣的話，支出向上走，收入向下走，最后的結果就是財政逆差，且將日漸擴大。這次全球主權債務危機之后，都說我們得到的教訓是要保持財政穩定，但在執行中卻恰恰走向了反面。

　　進一步講，目前中國采取的政策其實是用國內的稅收來補貼了外國，但最后財政負擔卻得我國自己背著，這就是為什么美國一直強調人民幣升值，中國國際收支不平衡的時候要求升，具有一定合理性，在中國國際收支已基本平衡之后，繼續要求升，則是因為美國覺得西方國家財政狀況現在都有問題，在大國中就中國財政狀況良好，只有讓中國做“冤大頭”。