市場即人心。人性貪婪造就了過去近三十年內空前的市場繁榮，也埋下了諸多隱患，并導致接連爆發金融海嘯、金融危機、歐債危機。一談金融危機，通常展開的成因爭論是監管缺失抑或過當監管造成市場自律不足，很少有人從人心、人性的角度去探究投資行業為什么會變得風險越來越大，相對收益越來越低。
　　
　　已經為英國《金融時報》投資版面供職20多年的資深編輯約翰·奧瑟茲以其所著的《可怕的市場周期：頻繁的同步泡沫與同步崩潰》，從上述角度探求世界市場何以變得同步，怎樣形成泡沫，如何一起反彈，并就此提出改進策略。
　　
　　一步步滑向系統崩潰
　　
　　過去半個世紀以來，投資行業出現了幾種趨勢：委托/代理分離，從眾(投資者、投資機構都會受到市場壓力，而放大從眾心理)，數學工具日趨精確促成的投資主體過度自信、金融機構膨脹到“大而不能倒”并主動利用這種地位加大投機冒險，資產證券化發展到超出金融機構和投資者個體及群體控制的復雜程度。這些趨勢或結果，都經歷了較長時間的演變而形成，《可怕的市場周期》一書第一部分“崛起”就此進行了詳盡的解讀。
　　
　　美國進入20世紀后，因全民持股(參與證券市場投資)的比重極高，一度被稱為“股票資本主義國家”。根據美聯儲的數據，1952年90%的美國股票由家庭持有，但到了2008年，家庭持股的比例下降到低于37%，其余均為機構持有。約翰·奧瑟茲指出，這意味著投資成為了一項產業，這當然是合理的，因為股票投資很難，人們需要專業人士替他們管理金錢。要害的問題是，投資“委托人”(為退休存錢的儲戶)跟“代理人”(替他們“操作”資金的基金經理)分離開來，代理人而非委托人的決定驅動市場。但另一方面，委托人對收益的渴求驅動“以腳投票”，讓代理人面臨類似于民主投票的壓力——雙方共同的貪婪加速泡沫生成的速度和投資跟風的規模。一些聰明絕頂的基金經理設計出“指數投資”的方法，這本身降低了市場效率，但卻讓泡沫的生成變成了一種自動行為，從本質上進一步加重了投資跟風。
　　
　　規避存款保險制度而生的貨幣市場基金，剝奪了銀行的關鍵業務，來向企業提供更低廉融資，這項創新沒有得到及時充分監管。在1971年，美國脫離金本位制后，其貨幣公信力已悄然消失，世界經濟的錨點從金價(1692.60,35.50,2.14%)變成了石油價格，讓全球市場更容易受到地緣政治等各類因素的影響。
　　
　　無獨有偶，上世紀70、80年代，美國和西歐工業國家二戰后扶持的欠發達國家工業化進程終于遭遇到難以突破的障礙，為后者融資變得困難，華爾街進而發明出“新興市場國家”的新概念，讓本已失去了吸引力的國家繼續卷入到投資市場體系之中。再后來，華爾街還推陳出新，繼續提供新噱頭，“金磚四國”等一連串利好名詞就是最典型的例子。如前述，全球市場因美國脫離金本位變得容易動蕩，這樣一個市場的規模卻不降反升，為1992年英鎊危機、1997年亞洲金融危機及后來歷次市場動蕩埋下了伏筆。
　　
　　垃圾債券、證券化的抵押貸款先后風靡，昭示著融資更趨便利，委托與代理的分離加快，外匯投資領域也出現與股市相同的從眾傾向。當克林頓政府結束任期前廢除《格拉斯-斯蒂格爾法案》、允許證券和銀行業務混業經營，2004年《新巴塞爾協議》對混業經營的金融機構作出了極低的準備金等限制，信用違約掉期成為一種必然被忽略的風險管理，信用衍生產品讓大量資金不受節制地流向次級抵押貸款借款人，引發2007年金融海嘯的主要機制“準備”已經完成。
　　
　　下一次危機的醞釀
　　
　　2007年金融海嘯的發生，迫使人們開始重溫先前被有意忽略的經濟學家海曼·明斯基的看法。明斯基認為，穩健時期帶來了信貸的過度擴張，迫使其他市場參與者根據過分低廉的條件提供信貸，直到引發投機垮臺。也就是說，當先前基于復雜鏈條的交易各方，意識到所謂的“市場大穩健”并不存在時，恐慌就會到來。
　　
　　約翰·奧瑟茲在《可怕的市場周期：頻繁的同步泡沫與同步崩潰》第二部分“隕落”中指出，市場規律完全可能不公平也不理性，迷信市場規律十分危險。金融海嘯發生后，人們一度認為國家強制規定的存款保險制度能夠保障自身權益，問題是，商業銀行早就找到了規避存款保險的做法，投行選擇回購市場融資，這加劇了其遭遇擠兌的脆弱性，由此危機到來時無數其他市場崩潰。
　　
　　金融海嘯發生一年后，系統化的金融危機才浮出水面(雷曼兄弟公司破產)。在這一年內，世界各國央行和政府做出了嚴重失誤的應對政策。所有在過去幾十年內帶給市場以信心的機制安排，在此時成為催生悲觀拋售、跟風逃離、恐慌性退市的因素。前面已經提到，頂級金融機構已經大到不能倒下的程度，這迫使政府重新創造道德風險。而在此時，美國和歐洲官方應對危機時的優柔寡斷，為崩盤提供了最后的催化劑。
　　
　　2007-2009年金融危機，是一場相互關聯崩盤式的系統危機，讓投資行業多個領域均出現問題，從而使得傳統的多元化投資策略失靈。
　　
　　2008年中國通過規模宏大的經濟刺激計劃，中止了新興市場國家受金融危機波及的頹勢，這才是讓歐美緩慢走出危機的動力，市場漸趨復蘇。然而，隨后爆發的歐債危機則再度證明，在金融制度出現重大缺陷的前提下，市場足以發育出毀滅其自己的演進鏈條。