現(xiàn)貨黃金自上周收跌1227美元/盎司之后，整個(gè)季度跌23%，是1920年以來的最大季度跌幅。從周K線的走勢來看，金價(jià)自2012年10月觸及高點(diǎn)后一路四十五度角下跌，空頭幾乎沒有遇到多少抵抗，最低黃金跌至1180美元/盎司，市場一時(shí)之間大為驚恐。
　　
　　金價(jià)是否將持下跌，市場掀起了關(guān)于黃金生產(chǎn)成本的討論。最早從高盛關(guān)于黃金成本曲線的報(bào)告，報(bào)告中對(duì)25家黃金生產(chǎn)企業(yè)的的估算作為衡量企業(yè)運(yùn)營實(shí)際成本的指標(biāo)，最終可以高盛認(rèn)為黃金跌破1300美元/盎司之后，黃金礦業(yè)企業(yè)將出現(xiàn)虧損，在黃金跌至1200美元/盎司以下則將有大量的黃金礦業(yè)企業(yè)關(guān)閉，黃金生產(chǎn)將受到影響。
　　
　　同時(shí)，其他投行也發(fā)布了相關(guān)方面的報(bào)告：野村控股測算稱，目前全球黃金平均生產(chǎn)成本約1200美元/盎司（約合239元/克），德意志銀行和巴克萊測算的黃金邊際生產(chǎn)升分別是每盎司1300美元（約合258元/克）和1104美元（約合219元/克）。匯豐銀行測算，金礦企業(yè)生產(chǎn)黃金的成本是每盎司500-900美元（99元-179元/克），最高不超過每盎司1250美元。
　　
　　黃金下跌已經(jīng)造成了一些金礦企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力。以世界最大的金礦企業(yè)Barrick Gold為例，它目前是世界上債務(wù)最多的金礦企業(yè)，但在金價(jià)低于1300美元/盎司的時(shí)候它不得不削減開支，并裁掉了總部近三分之一的員工，其債務(wù)成本也開始走高，根據(jù)其采礦量，Barrick Gold在今年有34億美元的融資缺口。其他的金礦企業(yè)也不得不拋售部分資產(chǎn)以保留資金，包括Newmont和Kinross黃金。
　　
　　然而金價(jià)仍然持續(xù)下跌，市場似乎正在經(jīng)歷著一種恐慌性的拋售。看看投資市場，根據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截止6月25號(hào)，投資經(jīng)理們削減了20%的黃金凈多倉頭寸，總共持有31197口看多期貨期權(quán)合約，跌至2007年6月以來最低水平。
　　
　　看空合約數(shù)目則上升5%至77027口，創(chuàng)下歷史第二高。大量的黃金投資者也處于套牢和虧損狀態(tài)，機(jī)構(gòu)投資者與散戶一樣，最新的數(shù)據(jù)顯示黃金的暴跌使得David Einhorn的綠光資本旗下的離岸黃金基金在6月下跌11.8%，該基金本年度至今的虧損達(dá)到20%。另一位明星對(duì)沖基金經(jīng)理鮑爾森的黃金基金在5月份下跌27%，使其本年度至今的跌幅達(dá)到54%。
　　
　　當(dāng)一種趨勢形成的時(shí)候，是很難改變的。黃金市場長期牛市的延續(xù)導(dǎo)致了人們對(duì)金價(jià)持續(xù)的熱捧，因此當(dāng)趨勢反轉(zhuǎn)的時(shí)候往往措手不及。金價(jià)目前的上漲基礎(chǔ)已經(jīng)動(dòng)搖，美聯(lián)儲(chǔ)寬松退出已經(jīng)成為定論，只是時(shí)間的問題。
　　
　　從熊市的特征來看，目前黃金可能正在第一和第二階段，市場在經(jīng)歷了惜售階段后金價(jià)走勢已經(jīng)不僅僅是回調(diào)，目前套牢的投資者不愿意割肉離場，情緒悲憤-----市場出現(xiàn)黃金下跌是受到美國人為打壓操縱的觀點(diǎn)，這恰恰是代表了部分投資者已經(jīng)開始尋找情緒發(fā)泄的對(duì)象，不在正視行情的客觀走勢。
　　
　　黃金成本的討論也代表了這種尋找底部理由的行為，筆者認(rèn)為自上周五的黃金反彈即使反彈的幅度較大也不過是市場的一種掙扎，而不是牛市的新開始。投資者需要正視自己的投資虧損和盈利，理性對(duì)待自己的交易頭寸，而不能把金價(jià)的暴跌單純的歸罪到美國的操縱，也不能依*所謂的黃金成本線底部，須知道作為世界上最重要的大宗商品原油也曾經(jīng)跌至35美元/桶，成本只是反映了一個(gè)行業(yè)生產(chǎn)的一種底線，但不能代表價(jià)格的底線，當(dāng)空頭趨勢繼續(xù)肆虐的時(shí)候，不要去相信什么牢不可破的所謂“鉆石底”才是理性的投資者。