美股大跌，美債大漲，美元承壓。在美聯儲周三發布紀要的前一夜，美國金融市場顯然并不平靜。雖然本周已經近半，但市場無疑并沒有進入不少分析師預判的非農向好之后的大豐收階段。這其中，除了受到在美國業績期即將開鑼之際，投資人對股市的投資謹慎的原因外，業內人士對美聯儲提前加息的預期并不牢固，也左右著市場行情。
　　
　　上周，美國6月份非農就業數據的向好曾使得美債收益率一度升至近期高位，但之后，市場投資者漸漸認為，光*美國就業數據可能無法詮釋太多的問題，因此，在本周三(7月9日)美聯儲發布6月會議紀要之前，市場情緒總體上仍偏好謹慎。
　　
　　對于今晚的美聯儲紀要，投資人將從中尋找政策制定者認為何時可能升息的跡象。目前，不少市場人士認為，FOMC紀要可能凸顯美聯儲鷹派與鴿派立場進一步分化。而考慮到6月決議過后，投行普遍將此次決議的基調定義為鴿派，因此目前美元空頭似乎顯得蠢蠢欲試，多頭則退守80關口，倍感“壓力山大”。
　　
　　美聯儲紀要今晚公布，恐凸顯聯儲內部立場分歧
　　
　　北京時間周四(7月10日)凌晨，美聯儲將公布6月聯邦公開市場委員會會議紀要。盡管只是披露三周前的一次會議紀要，但此份文件比起此前幾次“例行公事”，市場或將顯示出更多關注。因此次紀要恰逢消息面淡季，同時也是美聯儲人員年中“大換血”后公布的首度紀要文件。
　　
　　此前，上周公布的美國6月非農就業數據表現強勢，一度令華爾街投行紛紛提前對美聯儲首輪加息的預期。高盛本周大幅提前美聯儲加息的預期時間，將首度加息時間從2016年第一季度提前至2015年第三季度。摩根大通、東京三菱銀行也紛紛作出了相應的提前加息預期調整。
　　
　　不少分析人士指出，美國整體就業強勁，表明經濟復蘇正在加速，這意味著美聯儲在今年年底前退出以后，可能不得不提前加息。不過，需要提醒投資者的是，強勁非農后的最新加息預期，顯然不會在此次公布的6月紀要文件中有所體現。相反，在6月那次季度政策會議上，鴿派力量的增強被不少投行視為當時的最大亮點。
　　
　　美聯儲在6月決議聲明中曾表示，在購買資產計劃結束后的一段長時間內保持高度寬松貨幣政策立場仍是合適的，即便就業和通脹接近符合目標水準，仍可能在較長期維持聯邦基金利率低于正常水準。同時，美聯儲還在該次會議上下調了2014年GDP預期和長期利率目標。
　　
　　目前來看，美聯儲在此次紀要文件中，很可能凸顯出其內部在多個關鍵政策細節上存在意見分歧：
　　
　　分歧一：就業通脹看法有別
　　
　　盡管上周公布的美國6月非農就業數據表現異常惹眼，很難想見美聯儲在這樣的時點上會發表對當地就業市場前景的擔憂，但這一次情況可能正是如此。
　　
　　此前，美國官方和業界都擔心，失業率快速下滑可能高估了就業市場強勢。高頻經濟(HighFrequencyEconomics)首席經濟學家JimO’Sullivan表示：“市場會再次看到美聯儲內部的分歧——雖然就業市場不斷能改善已是大家共識，但針對失業率下降的看法則見仁見智。”
　　
　　與此同時，官員們也在關注不溫不火的薪資增長。當前由美國政府控股的抵押貸款融資巨頭房利美(FannieMae)的首席經濟學家DougDuncan表示：“情況并不那么美妙，尤其是站在美聯儲官員的視角。盡管就業增速提升，薪資增長卻依舊疲軟，暗示就業市場復蘇的持續潛能有限。”
　　
　　而有關通脹的話題也可能已在美聯儲內部引發爭論。隨著近期通脹數據的走高，或許會令美聯儲對通脹預期的上升有所擔憂，雖然耶倫將其視為“雜音”。
　　
　　分歧二：退出政策討論未定
　　
　　除了對經濟就業通脹等的看法外，有關退出政策和加息節點的討論，顯然也將在此次紀要文件中吸引投資者眼球。究竟美聯儲將用何種表述來描繪支持維持更長時間寬松的人數？美聯儲又基于何種原因在點陣圖中下調了長期利率預期？這些話題均充滿懸念。
　　
　　有分析人士表示，美聯儲觀察家們將在會議紀要中尋找其他官員們對于紐約聯儲主席杜德利(WilliamDudley)的想法認同度是否提高，杜德利認為，美聯儲需在對資產負債表作出調整之前首先上調利率。
　　
　　道明證券(TDSecurities)的美國經濟策略師GennadiyGoldberg表示：“美聯儲6月會議本身沒什么讓人興奮的，但會議紀要內容或許更加有趣，可能會給出未來退出非常規貨幣舉措給出更多細節。”CIBCWorldMarkets的經濟學家AndrewGrantham表示：“我認為對于退出策略的潛在工具的討論還將繼續，但我認為紀要眼下不會在確切的退出機制方面能夠達成一致意見。”
　　
　　美元指數本周出師不利，今晚或迎80關口保衛戰
　　
　　美元指數在本周前兩個交易日持續走低，并未能延續上周四非農發布后的強勢表現，本周出師不利的局面一方面顯示出多方力量并未能乘勝追擊，另一方面也顯示出投資者對美聯儲提前加息尚存疑慮。
　　
　　從技術圖線看，在連續兩日的回落后，美元指數目前已重新來到了200日均線下方。而日內一旦紀要結果偏向鴿派，則80關口的保衛戰很可能提前打響。
　　
　　美國兩年期國債收益率周二升穿關鍵的0.50%水準，長債收益率下滑，顯示短期市場不安。10年期美國國債較可比日本國債收益率差周二則收窄至202個基點，上周四尾盤報208基點。
　　
　　分析師認為，如果美聯儲沒有更強烈暗示在明年升息，美元不太可能進一步上漲。法國興業銀行高級外匯分析師SebastienGaly表示，“市場出現一些厭惡風險情緒，美國國債收益率勢將下滑，美元也跟著走軟，這受股市走勢影響。”
　　
　　BrownBrothersHarriman首席匯市策略師MarcChandler則表示，“美國國債收益率下滑令日元兌美元得益，因這令美國國債吸引力相對降低，盡管美國國債收益率仍遠高于日本國債。”Chandler稱，“美元走勢對美國利率敏感，美國利率目前要比就業數據公布后的水準低。”
　　
　　從紀要本身對市場的影響看，投資者的著眼點顯然將更多集中在我們上文提到的那兩大分歧點之上。預計若在此次紀要中，美聯儲表示相信美國經濟正處于復蘇軌道，并暗示有更多委員認為明年開始的升息步伐會稍微加快，將利好美元利空非美貨幣；反之，若美聯儲紀要依然偏向鴿派，則可能澆滅美元剛剛興起的反彈勢頭。
　　
　　摩根士丹利表示，FOMC紀要或表明美聯儲如何看待美國通脹率上升和經濟數據走強，但FOMC紀要也可能凸顯美聯儲鷹派與鴿派立場進一步分化，紀要或凸顯耶倫是堅定的鴿派，這恐怕會讓美元承壓。
　　
　　當然，如果紀要本身體現的就是美聯儲內部的巨大分歧，并不更為偏向于一個方面，那么美元可能仍將陷于今年以來慣例的低波動率震蕩行情之中。
　　
　　BKAssetManagement的首席外匯策略師KathyLien此前在對本周的美元行情作出展望時認為，美元在非農數據過后的脈沖式上攻行情可能告一段落，在經濟事件相對稀缺的一周，匯價多半將整固先前升幅。
　　
　　KathyLien在匯市研報中寫道：我們并不指望美元本周能夠有多大的漲幅。在分外搶眼的非農就業于上周公布后，投資者開始大量吃進美元，但新的一周開始，這種需求逐漸減弱。毫無疑問，最新的就業數據令美聯儲(FED)提前收緊貨幣政策的預期升溫，不過耶倫(JanetYellen)似乎不愿意就收緊的確切時間給出明確提示。
　　
　　KathyLien還表示，在未來一段時間內，決策者很有可能采取觀望姿態，看看經濟能否進一步改善，之后決定是否向市場釋放強烈信號，從而扭轉政策預期。美聯儲希望維持借貸成本盡可能地處在低位，從而確保就業市場復蘇的穩定性。