自2015年年中企業(yè)利潤(rùn)降為負(fù)值后，華爾街已經(jīng)開始考慮這是否僅是暫時(shí)的，亦或?yàn)榍闆r進(jìn)一步糟糕的信號(hào)？而歷史事實(shí)強(qiáng)烈暗示后者。
　　
　　經(jīng)過摩根大通分析師梳理115年來的經(jīng)濟(jì)記錄發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)利潤(rùn)已連續(xù)數(shù)季在81%的時(shí)間里出現(xiàn)下降之后，迎來的往往是美國經(jīng)濟(jì)衰退。
　　
　　更為糟糕的消息是：在余下的19%的時(shí)間里，衰退得以避免是由于政府采取了貨幣政策及財(cái)政政策。而目前，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)嚴(yán)控量化寬松選項(xiàng)，且愈加功能失調(diào)的華盛頓政府阻撓采取財(cái)政刺激政策，因而“拯救經(jīng)濟(jì)”的前景并不樂觀。
　　
　　警告的發(fā)出正值股市徘徊于修正區(qū)間之時(shí)，以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)混亂之際。花旗銀行(Citigroup)本周警告稱，盡管周四美國耐用品訂單數(shù)顯示制造業(yè)或已擺脫萎縮狀態(tài)，但是全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍不斷上升。美聯(lián)儲(chǔ)官員近期一直談?wù)摻?jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　摩根大通的股票策略團(tuán)隊(duì)在給其客戶的報(bào)告中表示，美國消費(fèi)并未提振，且美元進(jìn)一步走軟，摩根大通繼續(xù)預(yù)計(jì)美國利潤(rùn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)在上升。
　　
　　企業(yè)利潤(rùn)在2015年第三季度開始大幅削減，而在第四季度財(cái)報(bào)結(jié)束臨近時(shí)，降速變得愈加明顯，降幅或?yàn)?.6%。
　　
　　更糟糕的是，未來預(yù)期正在下降，表明利潤(rùn)削減至少在2016年第三季度之前不會(huì)結(jié)束。據(jù)FactSet公司表示，2016年第一季度的利潤(rùn)降幅可能為6.5%，而第二季度預(yù)計(jì)將錄得1.1%的降幅。此外，美國銷售已經(jīng)進(jìn)入衰退，且連續(xù)第四季度迎來下滑。
　　
　　盡管出現(xiàn)越來越多的問題，摩根大通仍然僅預(yù)計(jì)有三分之一的可能性出現(xiàn)衰退，盡管這一可能性看起來似乎在上升。摩根大通測(cè)量商業(yè)環(huán)境的宏觀商業(yè)環(huán)境指數(shù)顯示，商業(yè)環(huán)境在未來幾個(gè)月內(nèi)依舊處于收縮狀態(tài)，或是疲軟或是減速。
　　
　　經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)值與熊市中64%的時(shí)間一致，低于當(dāng)前水平的情況自1980年以來僅出現(xiàn)了四次，而每次都是經(jīng)濟(jì)衰退的信號(hào)。這些周期也出現(xiàn)過美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)通貨膨脹而進(jìn)行加息。盡管目標(biāo)基金利率2.75比目前0.38%的水平要高得多，但是市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息過程將非常循序漸進(jìn)。
　　
　　對(duì)于投資者來說，這些影響是具有實(shí)質(zhì)性的。當(dāng)前水平的快速市場(chǎng)信息QMI暗示股市將會(huì)有34%時(shí)間處于下跌的過程。QMI低于平均值的四次情況均出現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)暴跌35%的局面。
　　
　　因此，摩根大通建議應(yīng)明顯轉(zhuǎn)變目前對(duì)市場(chǎng)的定位。在所謂“非常時(shí)期”背景下，摩根大通提倡在價(jià)值和動(dòng)能方面尋找市場(chǎng)平衡，關(guān)注新興市場(chǎng)、和商品掛鉤的股票、跨國公司以及公司的股息紅利。輕倉持有科技、醫(yī)療保健且極具流動(dòng)性或者至少朝著“合理價(jià)格”邁進(jìn)的資產(chǎn)具有建設(shè)性意義。
　　
　　摩根大通在報(bào)告中指出，美國營(yíng)收增長(zhǎng)沒有實(shí)質(zhì)性增加，美元走軟和利潤(rùn)的壓縮可能加劇生產(chǎn)率的下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)和工資增長(zhǎng)萎縮，以及信貸成本的增加，所有的這一切，在6.6年的經(jīng)濟(jì)周期中似乎顯示出正在經(jīng)歷“老年性退化”。