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中國資本外流原因何在？高盛和標普各執一詞

來源：天天黃金發布：中國紙金網 2016-7-5 分享到：

　　7月4日報道說，中國幾個月來出現了資本外流，至于這背后的原因，高盛（Goldman Sachs）和標普（ S&P Global Ratings）各執一詞。
　　
　　高盛預計，中國2016年第一季度資本凈流出約1230億美元，去年下半年的預估約為5040億美元。高盛認為，大約70%的凈流出是緣于中國居民購買境外資產，約40%是因為外幣債務的清償。同時，外國人購買人民幣計價資產帶來的資本流入也有所增加，抵消了部分資本流出。
　　
　　高盛的分析與國際清算銀行（Bank for International Settlements ，BIS）有些矛盾。后者3月發布的分析報告說，資本外流很大一部分與離岸人民幣投資熱潮消退有關。投資者此前買入離岸人民幣，是基于人民幣兌美元將持續升值的預期，以及在全球低收益率大環境下中國大陸相對較高的利率。2015年第三季度，面向中國的跨境貸款大約減少了1750億美元；BIS稱，其中將近一半緣于離岸儲蓄者撤出人民幣。由于投資者的預期轉為人民幣將貶值，使得持有人民幣的吸引力大幅下降。
　　
　　另一個占比較大的部分來自于中國企業清償外幣債務。BIS的報告顯示，去年第三季度因此造成的資本流出為大約340億美元。
　　
　　但高盛對償還離岸債務這一說法表示懷疑。這家投行在周一的一份報告中說：“雖然目前一些居民買入外匯資產是打算隨后用來清償外幣債務，但這看上去并不是去年下半年的情況。”
　　
　　標普亞太首席經濟學家顧文德（Paul Gruenwald）則認為，中國資本外流很大一部分是因為出口商將現金保存在境外，而沒有匯回。“這在國際收支中表現為資本外流。”他也認為，中國企業清償境外債務是資本外流的原因之一。
　　
　　針對高盛所說的居民購買離岸資產，顧文德表達了明顯不同的看法。他說：“很難找到證據表明許多人拿手提箱帶著現金越境。”
　　
　　由于中國官方不公開資本流動的具體細節數據，分析師通常用外匯儲備的變化來進行估算。中國央行的數據顯示，5月外匯儲備下降至3.19萬億美元，達到2011年12月以來最低水平；5月的數額較4月減少279億美元，是自2月以來單月減少最多的一次。