近期，美元技術面上表現出強勁的上漲勢頭。美元指數先是突破6月13日創出的頸線水平74.31，完成日圖雙底形態，隨后在200日均線水平企穩，最后一舉突破了2005年11月以來的長期趨勢壓力線。但是，美元此輪上揚尚不足以證明美元已經結束長期的熊市，在短期的急劇上漲后，美元很可能將再次陷入區間盤整的格局，進一步整固已有的漲幅。

　　若要對中長期美元趨勢作出判斷，要看導致美元弱勢的條件是否在發生變化。近期的美元反彈，應該更多看作是貨幣體之間經濟落差帶來的技術周期調整。短期來看，可以預期美元仍將繼續保持強勢。從中長期來看，美元走強能否持續，關鍵還在于美國的經濟表現，目前對美元拐點的判斷為時尚早。

　　美國經濟基本面尚不能支撐美元反轉

　　美元本輪的漲勢始于通脹引發的對美聯儲升息預期的提升，以及油價見頂后的回落，而當前持續不斷的金融業問題、萎靡不振的樓市以及原油價格的企穩回升均對美元構成下行壓力。

　　在信貸危機爆發之初，由于美國經濟是其直接承載體，美元也順理成章地成為了此次危機的“最大受害者”。投資者擔心手中的美元資產縮水而買入歐元等高息貨幣，以規避風險。不過，當初瘋狂避險買入歐元等貨幣的投資者們可能低估了美國經濟的世界地位。當越來越多的資產涌向非美貨幣的時候，美國疲軟的經濟數據正在逐漸企穩，有些甚至出現回暖。

　　在次貸危機爆發后的近三個季度，美元加速貶值，刺激全球能源糧食價格暴漲，美國因此成功轉嫁了相當部分的調整成本，而歐洲、澳洲以及新興經濟體的經濟增長都出現了不同程度的下滑。同時，*弱美元刺激的出口支撐著美國經濟增長，伴隨著內需的疲軟、進口需求的下滑，美國經常賬戶余額進一步收窄，貿易逆差占GDP比重回落5％以內，繼而支撐了美元。在此期間，美元的自我修復機制一直在起作用。

　　可以預期的是，此時美元轉強后，出口增長還會慣性增長一段時間，對美元進一步提供支持。然而美國出口的持續增長時間可能不會太長。失去出口增長，加上通過退稅觸發的短期消費熱情的消退，都將令美國今年4季度GDP增速放緩，甚至出現負增長，美元也將失去進一步上升的動力。

　　目前美國利率水平仍在相對較低的水平,多數官員預計下一步利率變動將是升息。然而目前,升息的具體時機并不能確定，因為美聯儲負責制定利率決策的官員一致認為，就業市場走軟、能源價格高企以及樓市持續萎縮等因素將令未來經濟增長承壓。此時，如果其他央行調降利率，將使美元和其他貨幣間的利差逐步收窄，這將影響未來美元走勢的重要因素。

　　油價是美元走勢關鍵

　　油價則是當前美元能否真正走強的最大不確定因素。美元走勢素來與油價密切相關，油價下跌將進一步收窄美國的經常賬戶逆差，對美元升值形成支持。油價在7月11日創出147.27的歷史新高后回落，跌幅度已經超過20%，觸發油價下跌的部分因素在于全球經濟的放緩令市場擔憂原油需求下滑，部分因素在于美國監管層對于商品投機更為嚴格的審查和限制。但油價目前依然在110美元上方水平，依然較去年同期有近60%的漲幅。因此，隨著全球經濟的逐步復蘇，油價是否還會重回升勢，美元能否抵擋得住，仍是最大的未知。

　　總之，當前美元指數才剛剛尋得短期的底部，若想真正步入連續多年的長期上升趨勢，必然要經歷相當一段時間。我們認為，美元指數只有有效守穩200日均線，并最終突破80.00大關，才真正恢復到上升通道之中。預計美元對其他貨幣或將繼續測試中期目標位，其中美元指數在78.00-80.00，歐元/美元為1.45-1.43，英鎊/美元為1.85-1.83，澳元/美元為0.8500-0.8250，現貨黃金為775-745美元/盎司。